就在滬深A(yù)股氣勢(shì)如虹、5000點(diǎn)大關(guān)近在咫尺的時(shí)刻，英國(guó)富時(shí)指數(shù)公司本周二宣布把中國(guó)A股納入富時(shí)羅素FTSE
Russell指數(shù)。可是，富時(shí)同時(shí)又表示，目前啟動(dòng)滬深A(yù)股進(jìn)入FTSE全球指數(shù)只是過(guò)渡階段;新的指數(shù)也是過(guò)渡性指數(shù)。
目前全球跟蹤FTSE指數(shù)的基金共有1887只，總體規(guī)模1.56萬(wàn)億美元。滬深A(yù)股在其中的初始權(quán)重將為5%，未來(lái)可能升到32%。如按A股初始指數(shù)5%的權(quán)重計(jì)算，預(yù)計(jì)將為A股新增資金約800億美元(約合4963億元人民幣)，而且這個(gè)數(shù)字還是滿打滿算的。實(shí)際上，追蹤富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的六大基金總規(guī)模僅217億美元，5%的權(quán)重意味著11億美元的配置。對(duì)于總市值10萬(wàn)多億美元的滬深A(yù)股來(lái)說(shuō)，這實(shí)在算不了什么。因此，納入FTSE指數(shù)，對(duì)于現(xiàn)在的滬深A(yù)股市場(chǎng)而言，影響更多是體現(xiàn)在市場(chǎng)心理層面上。
不過(guò)，富時(shí)指數(shù)公司也留下的充足的余地：滬深A(yù)股權(quán)重取決于QFII及RQFII審批額度總規(guī)模，會(huì)隨之同步增加，在滬深A(yù)股完全自由可供國(guó)際投資者投資時(shí)，權(quán)重有望增至32%，如把境外中國(guó)股票(包括B股、H股、民企股和紅籌股)計(jì)算在內(nèi)，中國(guó)股票的權(quán)重將占富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的50%。中國(guó)QFII及RQFII的規(guī)模正在逐步擴(kuò)大，因此，滬深A(yù)股在FTSE指數(shù)權(quán)重達(dá)到32%甚至50%，完全是可以辦到的。如按32%計(jì)算，總體規(guī)�？蛇_(dá)5000億美元。那對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可真就是引進(jìn)了一大股“活水”了。
當(dāng)然，事情也很清楚，英國(guó)富時(shí)指數(shù)公司之所以選擇現(xiàn)在把滬深A(yù)股納入FTSE指數(shù)，更多的原因是為了它自身。論經(jīng)濟(jì)規(guī)模，中國(guó)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，論股市規(guī)模，滬深A(yù)股已是全球第一大股市。不把滬深股市納入其指數(shù)范圍，客觀上羅素(FTSE
Russell)指數(shù)就不可能完整。而更大的問(wèn)題是，英國(guó)富時(shí)指數(shù)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——美國(guó)摩根士丹利的MSCI也有可能在下月上旬將滬深A(yù)股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)系列。
據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過(guò)90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。全球有大約近7萬(wàn)億美元資產(chǎn)以MSCI各種指數(shù)為基準(zhǔn)，有約1.4萬(wàn)億美元的資產(chǎn)在追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。根據(jù)美林/蓋洛普的調(diào)查，約三分之二的歐洲大陸基金經(jīng)理使用MSCI為指數(shù)供貨商。全球追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的基金達(dá)到336個(gè)，總規(guī)模達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。
MSCI指數(shù)對(duì)世界各股市有著重大影響。以我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市為例，MSCI自1988年起編制MSCI臺(tái)灣指數(shù)，但當(dāng)時(shí)臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外資尚有不少限制。以后，MSCI將臺(tái)股指數(shù)納入其各項(xiàng)自由指數(shù)中，2000年將其權(quán)重調(diào)高。隨即到當(dāng)年6月底止，累積外資凈匯入臺(tái)灣股市的金額達(dá)229億美元，以外資買賣上市股票金額計(jì)算全體外資買超1272億元。
我國(guó)臺(tái)灣股市如此，韓國(guó)股市、我國(guó)香港股市無(wú)不如此。因此，無(wú)論從哪方面看，納入MSCI，對(duì)滬深A(yù)股來(lái)說(shuō)才是大事件。考慮到目前A股市場(chǎng)體量龐大且十分活躍，并且正在加快開放步伐，外資投資A股的渠道逐漸增多，額度也逐漸更加靈活，未來(lái)國(guó)際指數(shù)體系，無(wú)論是富時(shí)還是MSCI，逐步納入A股當(dāng)是大勢(shì)所趨。
不過(guò)，即便如此，MSCI下月是否會(huì)將滬深A(yù)股納入其中，變數(shù)依然不少。就是已搶先一步的FTSE指數(shù)也只是將A股當(dāng)作過(guò)渡性指數(shù)。對(duì)于A股，他們都在試探。
FTSE和MSCI指數(shù)能獲得國(guó)際機(jī)構(gòu)法人認(rèn)同，作為資金配置的參考，主要是基于其客觀性、公正性、實(shí)用性、參考性、機(jī)動(dòng)性和公開性。反過(guò)來(lái)，兩大國(guó)際指數(shù)選股對(duì)象要求，很大程度上也取決于對(duì)象的市場(chǎng)通達(dá)性。
顯然，中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的通達(dá)性，逐步放寬QFII和RQFII門檻，開放滬港通及準(zhǔn)備實(shí)施深港通等步驟，已為國(guó)際資本所關(guān)注。而市場(chǎng)通達(dá)性，不但包括資本通達(dá)，還包括市場(chǎng)信息的通達(dá)，這是中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的短板。而目前滬深A(yù)股市場(chǎng)難以遏制的激情，一方面使國(guó)際資本大賺其錢，另一方面也使指數(shù)公司感覺(jué)不踏實(shí)，畢竟滬深A(yù)股的大牛行情與中國(guó)經(jīng)濟(jì)指數(shù)不搭調(diào)。這大概也是FTSE和MSCI對(duì)滬深A(yù)股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因吧?
