剛剛過去的上一周，國內(nèi)輿論的注意力均集中在股市的連續(xù)暴跌和政府接連出臺的各項救(托)市政策上。它們統(tǒng)一被綁定在按既定方針推進(jìn)金融混業(yè)改革的混合所有制改革的大框架內(nèi)，內(nèi)容包括純民營銀行申辦管理辦法正式頒行，申辦民營銀行由試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常態(tài)化;允許現(xiàn)有商業(yè)銀行在滿足一定條件后持有證券牌照;初始盤子即達(dá)3000億元的中國保險投資基金開始運(yùn)作;國有控股商業(yè)銀行和商業(yè)保險公司員工及管理層持股正式開閘等等。這些金融混改新政如此集中密集地出臺，意味深長。
就此，筆者以國務(wù)院上周四批準(zhǔn)中國保險投資基金運(yùn)行為例略作分析：中保投資基金的主要出資方是國有控股的上市保險公司和非上市國有控股保險機(jī)構(gòu)，出資比例占該基金總盤子的80%，剩余的20%則用于吸納社會資本加盟混合。因此，其國有控股的基金特性決定其運(yùn)行的大格調(diào)和高起點(diǎn)：一是作為直投基金，滿足國有金融控股企業(yè)及廣義國有控股企業(yè)因混改產(chǎn)生的市場需求;二是作為母基金廣泛對接國內(nèi)外各類投資基金，使中保投資基金起到整合各類基金資源，為國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略服務(wù)的更大功效;三是中保投資基金不僅僅是一個市場化投資平臺，其國有控股所伴生的國家信譽(yù)，能使其成為一個新的國家級超級融資平臺及擔(dān)保平臺，起到通過其號令“資金諸侯”共同為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的更大功效。
中保投資基金集“國有屬性”和市場屬性于一身的雙重特質(zhì)，決定了其參與國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)縱橫捭闔的運(yùn)作余度。由于體量超大，其參與贏利可期的國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)(項目)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國際產(chǎn)能合作的能力遠(yuǎn)大于普通的投資基金。
其實(shí)，在中保投資基金運(yùn)作前，各類保險公司的自有資金早已染指國內(nèi)外投資市場，且斬獲頗豐。既然早就如此，那國家為何不早早組建中保投資基金而非要到今日才允許其掛牌運(yùn)營呢?這就涉及到市場開放戰(zhàn)略如何實(shí)施的國家考量，其背后隱含著不易為常人所察的“國家智慧”。立足于市場生存的投資基金皆有與生俱來的運(yùn)作風(fēng)險，先將國有保險公司做大，再將其資產(chǎn)證券化做成超大，然后允許其將保險資產(chǎn)用于各類“單個投資”，從中汲取教訓(xùn)積累經(jīng)驗增加抗風(fēng)險本領(lǐng)，等它們有了投資駕馭能力后，再借助政府的統(tǒng)籌將它們整合起來，與市場各類投資基金作更高層次的投資競爭，如是這般不光勝算更大抗風(fēng)險能力亦更強(qiáng)，國資與國有控股保險機(jī)構(gòu)整合調(diào)動市場投資資源的能力豈不更強(qiáng)。
因此，通過對中保投資基金的一番剖析可以發(fā)現(xiàn)，由政府主導(dǎo)的金融混改不是簡單的開放市場，亦不是簡單寄望于提升金融資源的市場化配置程度，其戰(zhàn)略指向是既要搞活金融市場亦要增強(qiáng)國家對金融命脈的強(qiáng)有力掌控。保險向證券、資管、銀行滲透如是，近期浦發(fā)銀行與交行獲取證券牌照如是，券商控股銀行及券商、銀行、保險的互相控(參)股如是，接下來金融租賃、信托、期貨、基金之間及與券商、銀行、保險之間的交叉經(jīng)營莫不如是。
循此分析理路，人們當(dāng)不難體悟，為什么上周五政府一聲號令，21家上市券商發(fā)聯(lián)合公告：承諾至少出資(到位)1200億元設(shè)股市平準(zhǔn)基金購藍(lán)籌ETF穩(wěn)定股市?為什么證監(jiān)全主席肖鋼上周五敢放言“A股市場萬億資金可期。我們有條件、有能力、有信心維護(hù)證券市場穩(wěn)定”，其樸素的道理就在于“打虎親兄弟、上陣父子兵”。
