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這兩日，泰國金融市場的動蕩幾乎覆蓋了所有媒體的版面。源起于泰國央行實施遏制炒賣泰銖新措施的影響，導(dǎo)致泰國股市在19日出現(xiàn)恐慌性拋售，最高跌幅達到20％，收市下跌幅度也超過了14％。受泰股急挫拖累，亞太區(qū)主要股市普遍下跌。
泰國政府的舉措也很有意思，先是強制存款，要求所有匯入的資金，都要存一部分，為期一年。結(jié)果投資者用腳投票，股市暴跌，于是政府又立即宣布“取消”這項措施，反反復(fù)復(fù)。這顯示，用強力手段對付資本市場根本沒用。
泰國金融管理當(dāng)局顯然意識到了問題的嚴(yán)重性，并宣布限制性措施將僅針對進出泰國債券和商業(yè)票據(jù)市場的外資。其言外之意是，政府對投資股市的外資將“另眼相看”。受這一消息激勵，20日泰國股市又以近9％的幅度跳空高開，收盤下跌0.4％，扭轉(zhuǎn)了早盤的升勢。對比20日亞太股市，則幾乎全面走好，香港恒生指數(shù)升1.45％，日經(jīng)225指數(shù)升1.4％，新加坡海峽時報指數(shù)升0.81％，顯示亞太股市已經(jīng)脫離了泰國金融市場動蕩影響。
很多投資人士也紛紛表示，亞太地區(qū)的基本面沒有發(fā)生重大改變，此次波動主要還是受心理因素影響，沒有看見資金從亞太大幅流出的情況。
而美國最大的公眾退休金近日還發(fā)表聲明稱，該退休金將首次容許基金經(jīng)理沽空美股，以及購買包括中國在內(nèi)的多個新興市場的股份，主要是希望減少投資風(fēng)險，同時可把握全球經(jīng)濟包括中國經(jīng)濟增長帶來的好處。獲容許的基金共五只，當(dāng)中包括高盛基金、道富基金等。這些基金被允許可沽空金額最高達其投資組合的35％。這表明，資金仍然在持續(xù)流入亞太地區(qū)。
不過筆者認(rèn)為，資金雖然仍在流入亞太市場，但亞太地區(qū)的風(fēng)險也同樣可能在迅速地集聚之中。泰國此次市場動蕩就已經(jīng)表明了當(dāng)前投資者對于類似事件的敏感與脆弱。有分析師表示，泰股動蕩后，市場普遍的疑慮是，下一個可能是菲律賓、馬來西亞或韓國。
這種可能性不是不存在，因為現(xiàn)在亞太地區(qū)不少國家都面臨著與泰國同樣的難題。泰國在去年貿(mào)易逆差達73億美元，在資本持續(xù)流入的影響下，今年貨幣已經(jīng)累計升值達到16％，這使得泰國央行不得不擔(dān)憂貨幣升值速度過快，將惡化泰國的國際收支失衡狀況。而在泰國央行面前還有一個通脹難題，到今年5月，泰國通脹上升6.2％，是7年多來的高點，為抑制過高的通脹，泰國央行已經(jīng)不得不連續(xù)十一次加息到4.5％，雖然國際油價近期下跌緩解了部分泰國通脹的憂慮，但即便是這樣，泰國目前實際上仍舊是“負(fù)利率”。泰國央行即便有意考慮降息以抑制過快的資本流入，但也不能不同時擔(dān)心通脹的威脅。
事實上，泰國的這種狀況，目前在亞太地區(qū)是較為普遍的。資本流入的迅速增加，推高了亞洲貨幣的幣值，增加了購買力，物價也因此迅速上揚。這種情況，正和筆者今年年初時警告的一樣，只要美元發(fā)行不受約束，美國的貨幣政策不考慮世界經(jīng)濟對美元的供需，僅根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟的需求擴張、收縮貨幣，那么金融危機遲早要在世界的某個角落爆發(fā)，即局部金融危機的爆發(fā)具有必然性，這是當(dāng)今國際貨幣體系和美國不負(fù)責(zé)任態(tài)度的代價。
美國通過金融衍生工具和金融技術(shù)的發(fā)展分散美元泡沫的風(fēng)險、轉(zhuǎn)嫁矛盾，從而相對提高了自身整體承受風(fēng)險的能力，但是接受資本流入的地區(qū)也將因此而承擔(dān)美國金融體系的風(fēng)險，只要國際貨幣體系內(nèi)在的矛盾沒有根本解決，美元發(fā)行仍舊不受到約束，就不可能從根本上消除這種體制性危機的爆發(fā)。
（作者為安邦集團研究總部分析師） |