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●增強(qiáng)實(shí)力逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)
●創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式打造專業(yè)優(yōu)勢(shì)
●完善治理結(jié)構(gòu)推動(dòng)綜合經(jīng)營(yíng)
●走出國(guó)門發(fā)展壯大應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)
牛市持續(xù)至今，讓幾年前還深陷行業(yè)性虧損的券商們賺得盆滿缽滿。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年滬深股市成交量已超過28萬(wàn)億元，券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1270億元，凈利潤(rùn)639億元，正應(yīng)了那句“三年不開張，開張吃三年”的調(diào)侃。但是，這次“開張”的意義卻遠(yuǎn)非“吃三年”那么簡(jiǎn)單。所有的信息都在預(yù)示，已經(jīng)走過23年歷程的國(guó)內(nèi)券商們正迎來(lái)難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。
自1985年1月2日我國(guó)第一家專業(yè)性證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立以來(lái)，我國(guó)證券行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。然而總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)券商的發(fā)展還存在一些問題：數(shù)量雖多但規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；業(yè)務(wù)單一，缺乏專業(yè)優(yōu)勢(shì)；公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低等。
“冰凍三尺非一日之寒”。國(guó)內(nèi)券商的問題由來(lái)已久，解決起來(lái)也需要一段時(shí)間。但是，筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段是國(guó)內(nèi)券商擺脫這些困擾的關(guān)鍵階段，換句話說(shuō)，國(guó)內(nèi)券商迎來(lái)了一個(gè)重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期。
從國(guó)家層面來(lái)看，對(duì)于國(guó)內(nèi)券商的利好消息不斷�！秶�(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》、券商綜合治理、《證券法》的修改較好地改善了行業(yè)經(jīng)營(yíng)秩序，拓展了國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展空間，為國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。
從市場(chǎng)層面來(lái)看，我國(guó)的資本市場(chǎng)目前是供需兩旺。一方面，企業(yè)上市漸成趨勢(shì)。近期，相關(guān)部門表示繼續(xù)鼓勵(lì)符合條件的中央企業(yè)上市，央企的上市必將進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的上市步伐。另一方面，投資者對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期良好，投資熱情不減。作為中介的券商，自然是兩面受益，資本積累大大加快。而一個(gè)企業(yè)的資本實(shí)力是其進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必要物質(zhì)基礎(chǔ)。
盡管我國(guó)資本市場(chǎng)已按照WTO要求如期開放，但是總體來(lái)講外資券商目前在我國(guó)的發(fā)展還受到一定限制，市場(chǎng)份額有限，尚未形成氣候。國(guó)內(nèi)券商應(yīng)抓住這個(gè)寶貴時(shí)期，加速發(fā)展。
國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展策略,筆者認(rèn)為有以下幾個(gè)方面：
第一、多管齊下增強(qiáng)實(shí)力，逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�(jīng)營(yíng)。
目前，券商可以采取多種方式擴(kuò)大自身規(guī)模。一是進(jìn)行增資擴(kuò)股，積極謀求上市融資；二是運(yùn)用并購(gòu)重組等方式進(jìn)行擴(kuò)張；三是利用發(fā)行債券的方式擴(kuò)大規(guī)模；四是適時(shí)開展證券融資融券交易，推進(jìn)資產(chǎn)證券化等。在國(guó)內(nèi)融資渠道不斷拓寬的有利環(huán)境下，券商應(yīng)多管齊下增強(qiáng)資本規(guī)模，逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。
第二、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，打造專業(yè)優(yōu)勢(shì)。
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的縱深發(fā)展，券商走向多元化經(jīng)營(yíng)將是其發(fā)展的必由之路，而資產(chǎn)管理、并購(gòu)重組、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)成為我國(guó)券商今后新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。降低與市場(chǎng)行情的相關(guān)度，券商的發(fā)展道路才能夠更加平穩(wěn)，抗風(fēng)險(xiǎn)性才會(huì)不斷增強(qiáng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)券商在市場(chǎng)的細(xì)分中應(yīng)明確自己的業(yè)務(wù)特色和市場(chǎng)定位，打造專業(yè)優(yōu)勢(shì)以在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中取勝。
第三、完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
完善的公司治理結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)券商價(jià)值最大化目標(biāo)的制度保障，也是目前證券業(yè)改革的關(guān)鍵所在。通過建立決策、執(zhí)行和監(jiān)督之間既分立又制衡的內(nèi)部治理機(jī)制、有效的外部監(jiān)督約束機(jī)制以及以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制等，構(gòu)建完善的公司治理結(jié)構(gòu)，從制度上防范證券公司的組織風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
第四、加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)之間的合作，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)。
與其他金融機(jī)構(gòu)的合作有利于國(guó)內(nèi)券商拓展業(yè)務(wù)空間、共享客戶和網(wǎng)絡(luò)資源，增強(qiáng)盈利能力。如果仍然局限于單一的證券業(yè)務(wù)，不向其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，就很難規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，能充分利用各行業(yè)之間的互補(bǔ)性，有效分散和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
第五、走出國(guó)門，加速國(guó)際化進(jìn)程。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的程度不斷加深，全球金融一體化的趨勢(shì)也日趨顯著，國(guó)際證券業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)不可阻擋。在這種背景下，國(guó)內(nèi)券商只有加入這個(gè)國(guó)際化的金融體系才可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。盡管在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍將是中國(guó)券商的主要利潤(rùn)來(lái)源，但在來(lái)勢(shì)洶洶的外資券商面前，國(guó)內(nèi)券商需要變被動(dòng)防守為主動(dòng)進(jìn)攻，通過海外擴(kuò)張壯大自己以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。
（作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任、教授） |