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歷次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，雖然時(shí)間場(chǎng)地不同，但相同的是美方要求中國(guó)開(kāi)放金融業(yè)、開(kāi)放資本市場(chǎng)。
中美開(kāi)展第四次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話前夕，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人宣布，全面啟動(dòng)對(duì)證券業(yè)和資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放評(píng)估工作。較為接近事實(shí)的看法是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的這一發(fā)言是在中美談判之前做出的戰(zhàn)略性開(kāi)放姿態(tài)。
更為實(shí)際的開(kāi)放案例來(lái)源于一家新的合資券商公司。中國(guó)證監(jiān)會(huì)6月15日宣布，批準(zhǔn)由方正證券和瑞士信貸合資成立的瑞信方正證券，暫停3年的合資券商審批業(yè)務(wù)重新開(kāi)閘。
在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，金融行業(yè)開(kāi)放是大勢(shì)所趨，對(duì)此不應(yīng)存在疑義。最讓人擔(dān)心的是，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)（包含證券業(yè)與銀行業(yè)在內(nèi)）能否抵擋開(kāi)放后外資咄咄逼人的市場(chǎng)占有能力？
中國(guó)資本市場(chǎng)屬于倒逼式的開(kāi)放，美方步步進(jìn)逼，中方有條件、有原則地步步退讓，最終達(dá)到雙邊對(duì)等開(kāi)放的目的。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度不低。除了現(xiàn)有的面向境外投資者的B股市場(chǎng)、允許內(nèi)地企業(yè)到境外上市等政策外，已設(shè)立逾30家合資證券公司及基金公司，允許4家境外證券機(jī)構(gòu)的駐華代表處成為滬深交易所特別會(huì)員，許可60家境外證券機(jī)構(gòu)在內(nèi)地直接從事B股交易；已有6家境外證券交易所在華設(shè)立代表處。
中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況足以吸引全球資金———嚴(yán)控信貸，經(jīng)濟(jì)雖有下滑但仍有巨大的發(fā)展?jié)摿�，各種大項(xiàng)目上馬，剛性的投資需求由于房?jī)r(jià)與股價(jià)下降被抑制，只等政策放松就會(huì)發(fā)生反彈。在市場(chǎng)低迷時(shí)布陣，成為外資的最好選擇。
我們應(yīng)該承認(rèn)市場(chǎng)力量的不可抗拒。受市場(chǎng)本性驅(qū)使，主要資本項(xiàng)目受到嚴(yán)厲管制沒(méi)有能夠阻擋外匯進(jìn)入中國(guó)的腳步。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，從去年開(kāi)始，外匯貸款的增長(zhǎng)不斷加快。今年一季度，外匯各項(xiàng)貸款增加488億美元，同比多增462億美元，增加18倍。德意志銀行分析師認(rèn)為，今年頭4個(gè)月，中國(guó)官方儲(chǔ)備增幅為2300億美元，而實(shí)際熱錢流入量可能達(dá)到3700億美元。大量外匯的進(jìn)入，給國(guó)際投資者提供了促使中國(guó)金融開(kāi)放的強(qiáng)大動(dòng)力。而目前國(guó)外商業(yè)銀行、投行、投資機(jī)構(gòu)早已在中國(guó)布局，一些合資金融公司也在擬議之中。監(jiān)管層百密百疏，一旦宣布開(kāi)放，將有千百家由境外專業(yè)人士主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)像雨后春筍般出現(xiàn)。
應(yīng)對(duì)開(kāi)放的沖擊，有關(guān)部門未雨綢繆。
以券商為例。借著上一輪熊市變局，有關(guān)方面強(qiáng)力整頓券商，進(jìn)行行業(yè)的大并購(gòu)大重組，全國(guó)100多家券商將被劃分為四類，以凈資本等為門檻，A類即從事相關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)證券公司類，要求綜合類券商的凈資本要在8億元以上，經(jīng)紀(jì)類券商的凈資本要在1億元以上，獲選A類的券商將在通過(guò)審批的前提下有資格從事各項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)；又是借殼上市，又是保薦，又是創(chuàng)設(shè)創(chuàng)證，吃盡獨(dú)食。經(jīng)此輪重組，不消說(shuō)券商虧損一筆勾銷，資本金急劇擴(kuò)大。不過(guò)表面的風(fēng)光難掩體質(zhì)的不足，很少有人會(huì)否認(rèn)，我國(guó)的券商還處于靠天吃飯階段，業(yè)績(jī)隨著資本市場(chǎng)的熱度變動(dòng)，而從創(chuàng)新類券商發(fā)行權(quán)證的過(guò)程可以看出，他們的責(zé)任水準(zhǔn)也沒(méi)有因?yàn)橹亟M發(fā)生太大的變化。行業(yè)門檻的行政設(shè)置使不同的牌照擁有不同的溢價(jià)權(quán)，使券商不費(fèi)多大的力氣就可以獲得不菲的收益。
為了在開(kāi)放之前做大做強(qiáng)我國(guó)的國(guó)有券商，有關(guān)方面花費(fèi)的成本不低，設(shè)想不可謂不周到。只是思路可能需要變一下。能否不在國(guó)有控股的前提下通過(guò)扶持重點(diǎn)企業(yè)做大做強(qiáng)，然后按照扶持之后的門檻給出不同的利潤(rùn)？
大并購(gòu)大重組，整合資源為國(guó)有控股的大企業(yè)、大公司服務(wù)的思路雖然穩(wěn)妥，但也有風(fēng)險(xiǎn)。這些大公司在短期內(nèi)成為全國(guó)甚至世界的龍頭企業(yè)，如在去年股市極盛期，工行的總市值一度超過(guò)花旗。但除了市值外，公眾關(guān)心的還有類似工行這樣的大企業(yè)的組織架構(gòu)，創(chuàng)新能力，真實(shí)的中間業(yè)務(wù)能力，以及控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。前者能給投資者帶來(lái)短期收益，而后者則能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)與中國(guó)投資者獲得一流的金融配置企業(yè)。
以資本與優(yōu)惠政策扶植起來(lái)的大企業(yè)，一旦真正進(jìn)入開(kāi)放時(shí)代就會(huì)遇到一些挑戰(zhàn)。在開(kāi)放之前，有關(guān)方面有必要深入思考中國(guó)企業(yè)的改革路徑，找到國(guó)有控股企業(yè)的市場(chǎng)化之路。 |