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財(cái)富在哪里都是誘人的。截至2008年一季度我國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)1.68萬億美元，關(guān)于這部分財(cái)富的分配牽動(dòng)著世界各地的人們。美元債券是我國外匯儲(chǔ)備用途中為數(shù)不多的可以確切知道的內(nèi)容，近日美國財(cái)政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，我國持有的美國國債余額達(dá)到5020億美元。在突破5000億的同時(shí)，美國國債占我國外匯余額的比例也一路走低到了30%以下。數(shù)量上大幅增加和比例上的減少明確說明了我國外匯儲(chǔ)備的增加甚于美國國債的增加。數(shù)據(jù)顯示，一季度國家外儲(chǔ)增加1539億美元，同比多增182億美元。大幅增持美國國債的根本原因在于熱錢涌入帶來的外匯儲(chǔ)備超額增長，在新增外匯儲(chǔ)備中分配一部分購買美國國債是正常的選擇。
對(duì)于美國國債一直存在著兩種相對(duì)的說法。一種就是由來已久的“負(fù)擔(dān)說”，這種觀點(diǎn)認(rèn)為外匯儲(chǔ)備是一國通過國際貿(mào)易積累下來的全民財(cái)富。財(cái)富持有要保證一定的收益率。而美國國債的收益率較低，且有美元匯率損失，持有美國國債是我國外匯儲(chǔ)備的一種負(fù)擔(dān)。這種說法甚為流行，在我國外匯投資渠道較少、以美國國債為代表的美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中占比過高的情況下這種觀點(diǎn)無疑是合理的，但這并不能說完全是美國國債的問題，它與外匯管理機(jī)構(gòu)的投資方法和渠道也有重要關(guān)系。
另一種說法是近年來出現(xiàn)的“武器說”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為我國持有大量的美國國債是一種牽制美國的武器。通過拋售美國國債影響美元匯率和國內(nèi)利率。國內(nèi)外均有人持這種觀點(diǎn)，不過目的不同。國內(nèi)以學(xué)者居多，目的是為了應(yīng)對(duì)美國不斷增壓的人民幣升值問題(中國拋美國債券讓美元貶值，與人民幣升值的效果一樣)。而在國際上這種觀點(diǎn)被政治利用，比如前總統(tǒng)夫人希拉里將這一武器用于民主黨黨內(nèi)選舉，她呼吁限制性的立法以阻止美國成為北京、上�；驏|京經(jīng)濟(jì)的人質(zhì)。她聲稱“美國國債超過44％由外國控制，讓美國特別容易受到攻擊”。
就拋售美國國債的后果來看，中國并非能比美國輕松。如果中國拋空美國國債，那么將帶有標(biāo)志性意義，國際市場的跟風(fēng)不可避免。美元回流將使得貶值成為美元的唯一選擇，而美元貶值、人民幣升值對(duì)我國的負(fù)面影響毋庸置疑。另外，美國國債的拋售降低了美國國債的價(jià)格和收益率、提高了國債利率，而國債利率是美國重要的基準(zhǔn)利率之一，影響著美國房貸市場利率水平，將進(jìn)一步加劇美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，我國對(duì)外出口勢必將更加艱難，這種武器傷人又傷己。
綜上，美國國債既非“負(fù)擔(dān)”，也非“武器”。這些觀點(diǎn)都夸大了美國國債對(duì)于我國外匯儲(chǔ)備的作用。在成立主權(quán)財(cái)富基金中投公司之后，外匯投資功能已經(jīng)轉(zhuǎn)移，我國的外匯儲(chǔ)備的功能應(yīng)該更多的趨向于保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。美元作為世界上主要的貿(mào)易貨幣，在外匯儲(chǔ)備中理應(yīng)占有最為重要的地位，而美國國債因?yàn)槠涫找媛实姆�(wěn)定和安全也應(yīng)該成為外匯儲(chǔ)備的基本品種。當(dāng)然，分散風(fēng)險(xiǎn)是必要的，經(jīng)歷了多年的WTO考驗(yàn)，相信我國政府已經(jīng)具有了這種基本的市場素質(zhì)。而對(duì)于我國巨額外匯儲(chǔ)備的使用，現(xiàn)在最為需要的是信息公開和透明化。 |