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2008年顯然是不尋常的一年，全球的不同經(jīng)濟(jì)體以相同抑或不同的劇情面臨了共同的巨大挑戰(zhàn)。當(dāng)次貸危機(jī)無(wú)情地懲罰了全球金融市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的過度偏好之時(shí)，石油和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)推動(dòng)的通貨膨脹在全球范圍內(nèi)開始蔓延。內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性疾患遭遇外部環(huán)境的冷熱變化，一些本來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了不穩(wěn)定的跡象，甚至是動(dòng)蕩和危機(jī)。
在風(fēng)險(xiǎn)四伏的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大幕下，作為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭，中國(guó)在2008年的挑戰(zhàn)異常艱巨、前所未遇：一方面，低通脹高增長(zhǎng)的時(shí)代似乎正在和人們依依惜別，“高成本時(shí)代”似乎正在來(lái)臨，治理通脹已經(jīng)成為第一要?jiǎng)?wù)；另一方面，經(jīng)濟(jì)過度減速的風(fēng)險(xiǎn)也開始隱現(xiàn)，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定同樣至關(guān)重要。在挑戰(zhàn)和難題面前，政策選擇，以及基于政策選擇之上的政策組合考驗(yàn)著中國(guó)決策者的智慧、決心和勇氣�！兜谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》即日起推出治理中國(guó)通貨膨脹特別系列評(píng)論，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)大背景下，力圖全息梳理中國(guó)治理通脹的政策選擇和政策組合，并提出相關(guān)政策建議。
在將通脹預(yù)測(cè)值調(diào)高至6%~6.5%的基礎(chǔ)上，可以作一定的分解：將其中5%左右確定為當(dāng)年通脹的預(yù)測(cè)目標(biāo)，而余下的1%~1.5%可以被確定為要素市場(chǎng)化改革預(yù)留空間。這樣有助于在傳達(dá)治理通脹的堅(jiān)定決心的同時(shí)，有序漸進(jìn)地推進(jìn)要素市場(chǎng)化改革
在過去的幾個(gè)月中，亞洲的決策者和金融當(dāng)局忙碌地應(yīng)對(duì)著持續(xù)攀升的通貨膨脹。全球性的石油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲點(diǎn)燃了這輪通脹的引信，并將其傳遞到一個(gè)又一個(gè)經(jīng)濟(jì)體。
治理通脹是第一要?jiǎng)?wù)
曾經(jīng)在過去若干年中對(duì)全球遠(yuǎn)離通貨膨脹貢獻(xiàn)卓著的中國(guó)，從去年開始上演了新的劇情。在本世紀(jì)以來(lái)的8年中，除了少數(shù)例外，中國(guó)的通貨膨脹率一直成功地拉低了亞洲10個(gè)經(jīng)濟(jì)體（印度、泰國(guó)、韓國(guó)、越南、印尼、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣）的總體通脹率，然而，從2007年中期開始，中國(guó)的通脹率開始持續(xù)拉高這10個(gè)經(jīng)濟(jì)體的通脹率。
中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)無(wú)疑是艱巨的，至少來(lái)自以下兩個(gè)方面：首先，能否制服通貨膨脹這頭怪獸？如果不能，后果將是災(zāi)難性的，通脹的失控和預(yù)期相互推波助瀾，如若再加上一些不確定因素或者外部沖擊，會(huì)將一個(gè)經(jīng)濟(jì)體推向崩潰的邊緣。其次，如何實(shí)現(xiàn)治理通貨膨脹和維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的精巧平衡？治理通脹必定會(huì)損及當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不論程度如何，而增長(zhǎng)對(duì)于中國(guó)至關(guān)重要。如若沒有掌握好平衡，治理通脹可能會(huì)在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，進(jìn)一步加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的速率，這也就是一些學(xué)者提出的所謂“滯脹”擔(dān)憂（雖然“滯脹”這個(gè)概念放在這里未必符合其經(jīng)濟(jì)學(xué)含義），并中斷/暫時(shí)中斷中國(guó)維持了若干年的持續(xù)快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
因此，尋找一個(gè)恰當(dāng)精巧的政策組合、并“在合適的時(shí)機(jī)做合適的事”就成為眼下宏觀政策制定者的最大難題。
求解這個(gè)巨大的難題，至少需要具備以下一組條件：第一，前瞻性地、恰當(dāng)?shù)貙?duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)形成準(zhǔn)確的判斷；第二，充分識(shí)別通脹的根源和特征，對(duì)癥下藥；第三，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和宏觀政策的復(fù)雜局面和相互關(guān)系有充分的了解，要將對(duì)一項(xiàng)政策效果的評(píng)估，置于更大的宏觀背景和經(jīng)濟(jì)全局下檢視，同時(shí)要實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)政策之間的相互協(xié)調(diào)。以上的三個(gè)條件，如若不是困難重重，也是任務(wù)艱巨。
中國(guó)最高決策層在最近的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提到，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要重視“前瞻性”。事實(shí)上，各項(xiàng)宏觀政策都面臨“時(shí)滯”的困擾，一個(gè)最糟糕的局面是，當(dāng)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策度過“時(shí)滯”階段開始發(fā)揮效果時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況剛好/早已發(fā)生了臨界的逆轉(zhuǎn)，彼時(shí)，這項(xiàng)政策就會(huì)很不幸地成為“疊加過熱”或“疊加降溫”的助推器。前瞻的眼光有助于避免出現(xiàn)這樣的局面。同時(shí)，動(dòng)態(tài)、迅速基于時(shí)勢(shì)的變化而調(diào)整判斷，對(duì)于前瞻性的政策也不可或缺。
應(yīng)當(dāng)說，在目前的局面下，所謂“雙防”（防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹）表述的歷史使命已經(jīng)完成。一方面，治理通貨膨脹已經(jīng)成為第一要?jiǎng)?wù)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在5月9日的陸家嘴(600663,股吧)論壇上首次提出了“反通脹”的說法，貨幣當(dāng)局對(duì)通脹的正式宣戰(zhàn)同時(shí)意味著，通脹已經(jīng)不是風(fēng)險(xiǎn)，而是現(xiàn)實(shí)。另一方面，“保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定”也被最近的這次經(jīng)濟(jì)會(huì)議提上議事日程。保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定包含了“防止經(jīng)濟(jì)大起大落”的內(nèi)容，而維持經(jīng)濟(jì)“適度增長(zhǎng)”
（8%~10%）是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要條件。所謂“適度”就意味著GDP增長(zhǎng)，既排除了“過熱”的可能，也表明政府要努力避免出現(xiàn)“滯脹”的局面。
“庖丁解�！毖芯客�
在這個(gè)“多重迷局”里，治理通脹是關(guān)鍵。因?yàn)檫@是最大風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之處，容忍通脹、貽誤戰(zhàn)機(jī)將會(huì)付出慘痛的代價(jià)，越南的案例是這個(gè)故事的最新演繹。治理來(lái)自兩個(gè)前提：第一，對(duì)于通脹的機(jī)理和內(nèi)部結(jié)構(gòu)有“庖丁解�！卑愕募�(xì)致和精巧分析。第二，在此基礎(chǔ)上，形成對(duì)通脹的總體局面和水平的準(zhǔn)確評(píng)估。
對(duì)于通脹機(jī)理和特征的“庖丁解�！卑愕姆治鍪侵卫硗浀幕A(chǔ)。我們認(rèn)為：首先，當(dāng)前的通脹屬成本推動(dòng)型，不同于1988年和1993年的需求拉動(dòng)型通脹。成本推動(dòng)的因素很多：市場(chǎng)和政策推動(dòng)勞動(dòng)成本上升，國(guó)家資源價(jià)格的市場(chǎng)化推動(dòng)資源成本上升，國(guó)家環(huán)保制度的落實(shí)推動(dòng)治理污染成本上升，人民幣匯率上升推動(dòng)出口企業(yè)國(guó)內(nèi)采購(gòu)成本上升，進(jìn)口能源、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升推動(dòng)原材料成本上升等等。
其次，當(dāng)前的通脹是當(dāng)前因素和歷史因素疊加形成的。我們面對(duì)的不僅是當(dāng)年的成本推動(dòng)因素，前幾年潛在的通貨膨脹指數(shù)也要在這幾年釋放出來(lái)。比如成品油、電、農(nóng)產(chǎn)品及食品等重要商品價(jià)格已經(jīng)影響到市場(chǎng)供給，釋放的壓力很大。與此相關(guān)，雖然當(dāng)前通貨膨脹首先表現(xiàn)出來(lái)是食品價(jià)格上漲推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，但我們要治理的是全面通貨膨脹（至少是潛在）。成品油、電、鋼鐵、有色金屬、土地、礦產(chǎn)、水資源價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格、環(huán)保成本等等都是全面通貨膨脹的因素。可以預(yù)期，隨著糧食和農(nóng)產(chǎn)品供給壓力的緩解，來(lái)自其他領(lǐng)域的通脹壓力在下半年會(huì)對(duì)價(jià)格指數(shù)逐漸施加影響。
最后，當(dāng)前的通貨膨脹是內(nèi)生性因素和輸入性因素疊加的結(jié)果，盡管前者目前表現(xiàn)為主要方面，但國(guó)際輸入性因素的影響會(huì)逐漸顯現(xiàn)身形。
調(diào)高通脹預(yù)測(cè)值
事實(shí)上，以上的分析顯示，中國(guó)政府早先預(yù)測(cè)的4.8%左右的通貨膨脹率已是昨日黃花，這幾乎是各方的共識(shí)。人們?cè)缫研恼詹恍嗷バ÷曊f“這不過是政府表現(xiàn)決心的一個(gè)數(shù)字”。從決策的前瞻性角度計(jì)，也從對(duì)于全局的準(zhǔn)確把握計(jì)，中國(guó)政府應(yīng)更新通脹的預(yù)測(cè)值，至6%~6.5%。
上周上調(diào)油價(jià)和電價(jià)，一般的估計(jì)是將通脹推高0.5~0.6個(gè)百分點(diǎn)。這項(xiàng)政策最終對(duì)于通脹和經(jīng)濟(jì)的后期效果還有待觀察，但理順市場(chǎng)價(jià)格，刺激原先理性選擇“不供應(yīng)”的供給，在一定程度上有助于緩解通脹壓力，盡管從數(shù)據(jù)上、從傳導(dǎo)機(jī)制上也給通脹帶來(lái)了上行的壓力。我們認(rèn)為，在將通脹預(yù)測(cè)值調(diào)高至6%~6.5%的基礎(chǔ)上，可以作一定的分解：將其中5%左右確定為當(dāng)年通脹的預(yù)測(cè)目標(biāo)，而余下的1%~1.5%可以被確定為要素市場(chǎng)化改革預(yù)留空間的指標(biāo)。這樣有助于在傳達(dá)治理通脹的堅(jiān)定決心的同時(shí)，有序漸進(jìn)地推進(jìn)要素市場(chǎng)化改革。
有一種意見認(rèn)為，政府不能輕易改變預(yù)測(cè)值。這種意見是不可取的。如果不改變預(yù)測(cè)值，到年底的統(tǒng)計(jì)數(shù)字出現(xiàn)6%或7%的時(shí)候，社會(huì)就可能出現(xiàn)對(duì)政府預(yù)測(cè)值的不信任態(tài)度。如果明年政府的預(yù)測(cè)值是6%，社會(huì)可能以今年為例，認(rèn)為政府故意壓低預(yù)測(cè)值，實(shí)際上通貨膨脹率一定會(huì)達(dá)到9%甚至更高。大家公認(rèn)通貨膨脹預(yù)期升高比通貨膨脹本身更危險(xiǎn)。政府不改變今年的預(yù)測(cè)值就必然會(huì)喪失政府的公信力，而推高明年的社會(huì)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。
如同前文所述，在全面解析通脹根源和特征的基礎(chǔ)上，制定一個(gè)恰當(dāng)而精巧的政策組合是治理通脹和保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵。貨幣政策、財(cái)政政策、價(jià)格政策、貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策和其他社會(huì)扶助政策“一個(gè)都不能少”，而這些政策間的相互配合和補(bǔ)位在某種意義上對(duì)于治理效果更加重要。本系列將在未來(lái)的篇章里對(duì)這些政策逐一作出解析。 |