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2008年以來，不斷攀升的通脹壓力成為宏觀政策日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
從貨幣供給來看，近期外匯儲備增加較快，特別是非FDI（外商直接投資）和貿(mào)易順差部分增長較多，帶來較大的基礎(chǔ)貨幣投放壓力，5月份M2增幅依舊高企，說明來自需求方面的通脹壓力仍然很大；而從成本因素來看，石油、鐵礦石等能源原材料價(jià)格難以控制，這就是說由上游成本推動的通脹未來仍將持續(xù)。綜合這些因素，通脹將仍然成為未來一段時(shí)間內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾。
當(dāng)下通脹壓力隨糧價(jià)的趨穩(wěn)而稍稍有所減緩，一些觀點(diǎn)似乎傾向于認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力隨著同比效應(yīng)逐步回落，下半年的通脹壓力會明顯減緩。但是，如果把中國的通脹壓力放到全球化的大背景下考察，我們并不能得到如此樂觀的結(jié)論。相反，在新的全球化環(huán)境下，未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，通脹壓力可能都是我們的宏觀政策必須面對的現(xiàn)實(shí)壓力。
這其中既包括國際糧食價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)和生物能源對糧食的占用不斷增大等因素，也包括石油和大宗商品價(jià)格在美元貶值和現(xiàn)實(shí)需求等綜合推動下不斷上揚(yáng)，同樣也包括來自資源價(jià)格改革的壓力。資源價(jià)格改革的壓力突出表現(xiàn)在第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話的主要話題中，外界通常認(rèn)為，從中美第四次戰(zhàn)略對話看，能源已經(jīng)替代人民幣匯率成為美方對中方施加壓力的重要領(lǐng)域之一。我們需要接受的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是：中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)已經(jīng)從過去的高增長、低通脹進(jìn)入目前的高增長和一定水平的通脹新的組合時(shí)期，未來一個(gè)階段，中國的通脹可能仍然會保持在較高的水平。
在把應(yīng)對通脹作為首要任務(wù)的基調(diào)下，短期內(nèi)從緊的貨幣政策仍然有必需堅(jiān)持，包括繼續(xù)使用數(shù)量政策對沖和回收過多的流動性及窗口指導(dǎo)等信貸控制措施。同樣需要強(qiáng)調(diào)的是，央行對沖并不能解決經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，而只是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造盡可能平穩(wěn)的金融環(huán)境。政策操作的重點(diǎn)，仍然是推動結(jié)構(gòu)改革、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以產(chǎn)業(yè)重組、產(chǎn)業(yè)升級和放松管制為重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為通脹環(huán)境下中國經(jīng)濟(jì)增長的出路。在這方面日本就是一個(gè)很好的例子，日本在1973年石油危機(jī)中受到重大影響，危機(jī)爆發(fā)后日本加速產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展新能源與推廣節(jié)能設(shè)備，從而平安度過1980年的第二輪石油危機(jī)。眼下中國面臨同樣的選擇。
另外，生產(chǎn)要素價(jià)格重估仍然需要適時(shí)推進(jìn)。中國許多領(lǐng)域都能看到價(jià)格管制的影子，從成品油、天然氣、電力價(jià)格到成品糧及糧食制品，亞洲區(qū)的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體最近都上調(diào)了成品油零售價(jià)格，相比之下中國國內(nèi)成品油零售價(jià)格只有國際基準(zhǔn)價(jià)格水平的一半。關(guān)鍵生產(chǎn)要素價(jià)格的正常化，將在幫助平衡經(jīng)濟(jì)和改善經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量上扮演重要的角色，當(dāng)前放開價(jià)格管制步伐放緩最重要的原因就是當(dāng)局對于國內(nèi)高企的通脹率的擔(dān)憂，價(jià)格管制短期阻隔了通脹傳遞，延長了下游行業(yè)的蜜月期，但其對經(jīng)濟(jì)關(guān)系的扭曲也相當(dāng)嚴(yán)重，由此導(dǎo)致的價(jià)格失效會明顯延緩經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程。
此外，轉(zhuǎn)變外向型經(jīng)濟(jì)增長方式、促進(jìn)外需向內(nèi)需轉(zhuǎn)變，和積極的財(cái)政政策在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)方面也有很大的作為空間。
（國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長
博士生導(dǎo)師） |