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| 2008-07-15 作者:國(guó)家開發(fā)銀行政策研究室高級(jí)經(jīng)濟(jì)師 吳志峰 來源:上海證券報(bào) |
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上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)即將出臺(tái)，預(yù)計(jì)通貨膨脹仍在7%以上的高位，GDP增速連續(xù)第三個(gè)季度回落，但仍高于10%。回落較為明顯的是出口，沿海地區(qū)以鞋帽紡織為代表的勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)業(yè)面臨的困境，已引起中央高層連環(huán)出動(dòng)調(diào)研，房地產(chǎn)量減價(jià)滯也引發(fā)國(guó)人對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。往外看，國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況似乎還在繼續(xù)惡化，美國(guó)次貸危機(jī)沒有見底跡象，美元匯率可能因此繼續(xù)走低，由此帶動(dòng)油價(jià)沖擊150美元看來已毫無懸念，而油價(jià)及大宗商品價(jià)格高企無疑給世界經(jīng)濟(jì)蒙上了一片烏云。這些情況匯集起來，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“另類滯脹”的特征，即通貨膨脹與GDP趨勢(shì)性回落同時(shí)存在。
在這種“另類滯脹”或曰“中國(guó)式滯脹”的背景下，各方呼喚放松貨幣政策的聲音一波緊追一波。而我想說的是，“中國(guó)式滯脹”如果靠放松貨幣政策來醫(yī)治，恐怕是“一葉障目，不見泰山”。貨幣政策絕不可能放松，政府眼下最需要做的是在從緊貨幣政策下由數(shù)量型工具向價(jià)格型工具轉(zhuǎn)變，并進(jìn)一步采取擴(kuò)張型財(cái)政政策，放松經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格管制現(xiàn)象，以此打出一套政策的“組合拳”。
我認(rèn)為，這套“組合拳”大致可以包含以下“拳種”：
其一，停止提高準(zhǔn)備金率，果斷加息，繼續(xù)實(shí)行從緊的貨幣政策。在17.5%的高位繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率，不僅空間有限，而且效果很差，成本高昂。央行應(yīng)借加息一舉摘掉“貨幣清掃工”的帽子，向市場(chǎng)重樹自己形象。
其二，原則上放棄固定匯率制度，大幅放松人民幣匯率浮動(dòng)范圍。同時(shí)匯率管理層加緊實(shí)行對(duì)貨幣跨境流動(dòng)的監(jiān)控和管制。
其三，發(fā)行人民幣債券，以大幅吸納流動(dòng)性。債券發(fā)行主體包括政策性銀行、有業(yè)績(jī)支持及投資項(xiàng)目的企業(yè)、股權(quán)投資基金等等，發(fā)行對(duì)象包括商業(yè)銀行、出口企業(yè)、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和普通民眾。大力支持將過剩流動(dòng)性疏導(dǎo)到中西部地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)，疏導(dǎo)到科教文衛(wèi)、節(jié)能減排、中小企業(yè)等瓶頸領(lǐng)域。筆者認(rèn)為，應(yīng)該充分利用熱錢流入導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩機(jī)遇，放棄將過剩流動(dòng)性疏導(dǎo)到國(guó)外的錯(cuò)誤思想，后者已被證明是無效的。
其四，由國(guó)家財(cái)政支持，對(duì)三農(nóng)、節(jié)能減排、中小企業(yè)、科教文衛(wèi)的投資實(shí)行財(cái)政補(bǔ)貼或減稅，尤其要在從緊貨幣政策下建立向中小企業(yè)融資貸款的財(cái)政擔(dān)保基金，用財(cái)政支持小額貸款的發(fā)展。
其五，國(guó)家和西部省份財(cái)政聯(lián)合設(shè)立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移基金，創(chuàng)建工業(yè)園區(qū)，支持沿海勞動(dòng)密集型企業(yè)向中西部集體轉(zhuǎn)移，在中西部工業(yè)園發(fā)展各具特色的產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的有機(jī)成長(zhǎng)。東部發(fā)達(dá)地區(qū)財(cái)政要設(shè)立產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)上，支持企業(yè)實(shí)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)舉措，包括開展創(chuàng)新研發(fā)、品牌營(yíng)銷和物流網(wǎng)絡(luò)，幫助企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中降低成本，增強(qiáng)發(fā)展的信心。
其六，在加息情況下，放松對(duì)油價(jià)、電價(jià)等生產(chǎn)生活價(jià)格的行政管制，消除價(jià)格管制對(duì)經(jīng)濟(jì)的扭曲效應(yīng)。以擴(kuò)張性財(cái)政支持糧棉肉蛋禽的生產(chǎn)供應(yīng)，同時(shí)對(duì)受通貨膨脹嚴(yán)重影響的企業(yè)、地區(qū)和人群實(shí)行財(cái)政補(bǔ)貼，或進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的減稅措施，緩解通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的負(fù)面影響。
顯然，這套組合拳的核心是從緊貨幣政策與擴(kuò)張財(cái)政政策的組合，在總量上依靠從緊的貨幣政策來調(diào)控通貨膨脹，同時(shí)輔之以結(jié)構(gòu)性的擴(kuò)張性財(cái)政支持。貨幣向左，財(cái)政向右，以此應(yīng)對(duì)“中國(guó)式滯脹”，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)又好又快發(fā)展。
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