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中國經(jīng)濟面臨“中等收入陷阱”挑戰(zhàn)
    2008-12-15    滕泰    來源:中國證券報

  地產(chǎn)周期、存貨周期、資本性支出周期、證券市場負(fù)財富效應(yīng)等多周期因素疊加以及受外部沖擊,這一輪經(jīng)濟增速下滑將持續(xù)兩到三年。在這段時間,中國經(jīng)濟將呈L型走勢。比周期性下滑更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)是,中國長期增長動力的衰退。2008年中國人均GDP第一次突破3000美元,開始面臨“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn)。

  多周期疊加造成經(jīng)濟L型增長

  存貨是衡量企業(yè)產(chǎn)品供給是否過剩的重要標(biāo)志之一,每當(dāng)企業(yè)的存貨增長達(dá)到一個相對高點的時候,經(jīng)濟將進(jìn)入下行周期。20年來,中國企業(yè)的存貨增長率出現(xiàn)過三個高點。第一個高點是1996年,產(chǎn)成品資金占用增速達(dá)26%,之后是一輪經(jīng)濟增速下滑;第二個高點是2004年,存貨增長率超過25%,伴隨著工業(yè)增加值的下滑;今年三季度,工業(yè)產(chǎn)成品資金占用增速升到28.5%,證明本次經(jīng)濟下滑要比以前兩次更嚴(yán)重。觀察存貨周期是否結(jié)束的一個重要先行指標(biāo)是工業(yè)企業(yè)用電量是否開始回升,這恐怕是一年以后的事情。
  城市居民的財產(chǎn)構(gòu)建周期,即房地產(chǎn)周期也處于調(diào)整階段。2008年前9個月商品房和住宅銷售同比下降15%以上,商品房空置面積今年前9個月增長10.2%。根據(jù)現(xiàn)有的存量房與月銷售速度推測,存量房消化需要2~3年以上。
  企業(yè)設(shè)備投資既是決定未來產(chǎn)能的標(biāo)志,同時也是拉動投資需求的重要因素。2005年到2008年,中國的工業(yè)企業(yè)設(shè)備投資總額在全社會固定資產(chǎn)投資總額中的比重始終保持在41%以上,遠(yuǎn)高于2005年以前30%和40%之間的水平。連續(xù)4年的設(shè)備投資高速增長,已經(jīng)造成中國企業(yè)產(chǎn)能的大量增加。受工業(yè)利潤增速下滑影響,2009年工業(yè)投資增速下滑速度會更快。在全球經(jīng)濟低迷的背景下,中國這一輪產(chǎn)能過剩的調(diào)整時間應(yīng)該在3年以上。
  除了實體經(jīng)濟的下行周期之外,中國的資本市場也處于前所未有的熊市之中。證券市場的“負(fù)財富效應(yīng)”嚴(yán)重影響了居民購房、購車以及其他高端消費需求。一般而言,證券市場“正財富效應(yīng)”只有在牛市后期才會出現(xiàn),假設(shè)2009年下半年出現(xiàn)牛市,產(chǎn)生刺激消費的財富效應(yīng)也是2010年的事情。
  除了多重周期疊加造成的經(jīng)濟增速下滑,中國還面臨著嚴(yán)峻的外部沖擊。有關(guān)研究表明,全球GDP變動1%,約影響我國出口近5%。如果2009年世界經(jīng)濟增長比2008年下滑1.5個百分點,就會造成我出口增速回落7.5個百分點,實際情況可能比這個預(yù)測更加嚴(yán)重。
  面臨著多周期重疊與外部沖擊,中國政府開始加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度,出臺了4萬億的擴張投資計劃,但是每年不足2萬億的基礎(chǔ)設(shè)施投資相對于2008年17萬億的固定資產(chǎn)投資總額而言并不算大,考慮到地產(chǎn)投資和工業(yè)企業(yè)廠房設(shè)備投資的回落,以及出口增速的下滑,2009年GDP增速跟前兩年的增長率鏈接,將呈現(xiàn)L型增長。

  增長動力衰退與“中等收入陷阱”

  從1978年開始,我國實施的農(nóng)村聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制、承包制、股份制等制度改革,在原有的技術(shù)和資源背景下,就造成了財富增長的飛躍——這個可以抽象地概括為“斯密增長”:增長的動力源(600405,股吧)自分工和效率的提高。
  上世紀(jì)90年代中期以來,隨著市場經(jīng)濟體系逐漸建立健全,中國通過引進(jìn)外資、引進(jìn)成熟技術(shù)、農(nóng)村勞動力向城市轉(zhuǎn)移、大量投入能源原材料等手段,保持了10%左右的GDP增長率——這階段的增長叫做“庫茲涅茲增長”:增長的主要動力在于人口、資源等要素投入的增加和生產(chǎn)效率的提高,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主的導(dǎo)向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)占主導(dǎo)地位的改變。
  在改革開放30年后的今天,制度變革、要素投入、全球化、人口紅利所提供的長期增長動力都在衰減。據(jù)統(tǒng)計,2002-2007年,我國GDP實際增長67%,能源消耗總量增長75%,這種高能耗的增長動力無法持續(xù)。從人口紅利來看,中國經(jīng)濟活動人口比在2005年就已經(jīng)達(dá)到一個高峰;農(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)移的“劉易斯拐點”在2004年就已經(jīng)出現(xiàn);老年人口撫養(yǎng)比今年達(dá)到一個歷史性低點,未來將顯著提升。為了保持糧食安全,農(nóng)業(yè)用地轉(zhuǎn)為非農(nóng)用地帶來GDP增長的所謂“土地紅利”釋放速度也將顯著放緩。
  恰好在這一年,中國的人均收入在3000美元以上,歷史證明這個階段是中等收入國家能否完成產(chǎn)業(yè)升級步入高收入國家的敏感階段,即“中等收入陷阱”階段。南美的巴西、阿根廷、墨西哥、智利和亞洲的馬來西亞,上世紀(jì)70年代進(jìn)入中等收入國家行列之后,由于收入差距過大造成內(nèi)需增長緩慢、城市化進(jìn)程出現(xiàn)大量的貧民窟、金融風(fēng)險造成國家財富損失、一般制造業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)和社會服務(wù)業(yè)升級過程中出現(xiàn)不可跨越的障礙等原因,至今仍然掙扎在同樣的經(jīng)濟發(fā)展水平上。
  中國的臺灣、香港以及新加坡和韓國則花了不到20年的時間,就成功進(jìn)入了高等發(fā)達(dá)國家的行列。韓國的突破方向是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、娛樂服務(wù)業(yè)崛起。新加坡服務(wù)業(yè)起的作用比較大。

  轉(zhuǎn)變增長模式釋放經(jīng)濟活力

  面臨著內(nèi)憂外患,以及長期增長動力衰減的挑戰(zhàn),在執(zhí)行反周期政策的同時,我們應(yīng)該進(jìn)一步加大貫徹落實“科學(xué)發(fā)展觀”的力度:重視釋放經(jīng)濟活力、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。當(dāng)務(wù)之急是破除對“凱恩斯主義思想”和西方“貨幣主義思想”的崇拜,認(rèn)真回顧一下馬克思的社會財富再分配理論、供給學(xué)派理論,并借鑒美國上世紀(jì)80年代里根和撒切爾時期的經(jīng)濟調(diào)控思想,適當(dāng)把政策的著力點轉(zhuǎn)向供給方面。
  上世紀(jì)80年代初里根主義政策實際上是造成90年代美國經(jīng)濟空前繁榮的基礎(chǔ)。為了釋放經(jīng)濟活力,里根政府采納“供給學(xué)派”的政策主張,大幅度減稅;放松對航空、電信、電力、運輸?shù)刃袠I(yè)的管制,取消市場準(zhǔn)入的禁令,打破了以前的行政壟斷。里根時代的政策不僅從制度上釋放了經(jīng)濟活力,而且奠定了美元的全球化擴張模式。
  對于中國而言,應(yīng)該盡快降低個人所得稅以增加居民可支配收入,刺激消費增長;降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān),激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)新精神;進(jìn)一步促進(jìn)城鄉(xiāng)勞動力流動,允許勞動用工制度更具彈性和靈活性,減少企業(yè)的勞動力成本壓力;深化市場機制改革,減少壟斷、放松管制,釋放經(jīng)濟活力。
  從長期來看,中國跨越“中等收入陷阱”的前景還是十分樂觀的。與拉美國家不同的是,中國政治穩(wěn)定、金融穩(wěn)定,具有較強的抵御外部沖擊的能力。目前中國企業(yè)研發(fā)投入增速已經(jīng)顯著高于國外跨國公司,并且中國的制造業(yè)升級速度正在加快。與上世紀(jì)70年代不同的背景是,中國在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)革命之后,生物工程、新材料、新能源技術(shù)突破的前夜跨入人均GDP3000美元的敏感階段,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的空間十分廣闊。同時,從45%左右的城市化率來看,我國的人口集中還沒有完成,社會服務(wù)業(yè)發(fā)展空間也十分廣闊。

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