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中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在日前舉行的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議提出，資本市場(chǎng)要更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，關(guān)鍵在于提高市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。這道出了新形勢(shì)下我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展與經(jīng)濟(jì)大局關(guān)系、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與依法監(jiān)管關(guān)系的關(guān)鍵。
“穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新”已被列為2009年證券期貨市場(chǎng)八大重點(diǎn)工作之一，創(chuàng)新也是我國(guó)證券期貨市場(chǎng)創(chuàng)立以來(lái)的長(zhǎng)期主題。面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，要堅(jiān)持維護(hù)穩(wěn)定與積極創(chuàng)新“兩手抓”。只有堅(jiān)持以改革促發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)更高水平的穩(wěn)定。特別是，惟有創(chuàng)新才是提高市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的不竭動(dòng)力。
首先，沒有創(chuàng)新的思維和行動(dòng)，就難以適應(yīng)全流通時(shí)代的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管要求。
股改取得成功之后，從2008年開始，我國(guó)資本市場(chǎng)正式踏入全流通時(shí)代。2008年高達(dá)65%的市場(chǎng)跌幅磨礪了市場(chǎng)主體，也激勵(lì)我們進(jìn)一步加快市場(chǎng)創(chuàng)新。
市場(chǎng)劇烈波動(dòng)既與國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面變化有關(guān)，也與市場(chǎng)失去估值標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。進(jìn)入全流通時(shí)代，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本重新洗牌并融合，新的市場(chǎng)估值標(biāo)準(zhǔn)形成必然遭遇陣痛。
破解這個(gè)課題就需要思維和行動(dòng)上的創(chuàng)新。比如市場(chǎng)各方樹立全流通意識(shí)，建立適應(yīng)全流通的基礎(chǔ)制度，達(dá)成全流通估值共識(shí)，形成全流通下的投資理念。
第二，沒有創(chuàng)新手段創(chuàng)新方式，就難以強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。
歷經(jīng)了18年發(fā)展的我國(guó)資本市場(chǎng)，其新興加轉(zhuǎn)軌的特征仍舊非常明顯。因此，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，就成為解決資本市場(chǎng)體制性、機(jī)制性問題的關(guān)鍵，也是引導(dǎo)和培育市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的重要途徑。
在這個(gè)過程中，創(chuàng)新就成為解決上述問題的關(guān)鍵手段。
比如發(fā)行制度的改革。在全流通市場(chǎng)環(huán)境下，現(xiàn)行新股發(fā)行制度尚不能完全發(fā)揮引導(dǎo)市場(chǎng)形成合理估價(jià)的功能。監(jiān)管部門近兩年來(lái)也加強(qiáng)了這方面的改革。去年紫金礦業(yè)(601899,股吧)新股發(fā)行就進(jìn)行了制度創(chuàng)新并獲得成功。預(yù)計(jì)今年新股發(fā)行制度的改革創(chuàng)新步伐會(huì)加快。
再比如多層次市場(chǎng)建設(shè)。主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)構(gòu)成了我國(guó)的多層次市場(chǎng)。其中創(chuàng)業(yè)板有望今年推出。
在這個(gè)多層次市場(chǎng)建立之后，各市場(chǎng)間如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，就需要?jiǎng)?chuàng)新手段來(lái)解決，從而形成一個(gè)有機(jī)互聯(lián)的市場(chǎng)體系，提高資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。
其他如合格投資者制度等，更需要以創(chuàng)新的思維和手段來(lái)建立。
第三，推出市場(chǎng)交易新品種更需要有序創(chuàng)新。
眾所周知，爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)其根源之一就是過度的金融創(chuàng)新。盡管如此，我們并沒有停下品種創(chuàng)新的步伐，于去年11月宣布要推出融資融券。這項(xiàng)工作正在抓緊推進(jìn)。
結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情、市情，管理層強(qiáng)調(diào)在推出創(chuàng)新交易品種的初期，都進(jìn)行一段時(shí)間的試點(diǎn)，待將暴露出的漏洞彌補(bǔ)之后，再擴(kuò)大試點(diǎn)及至全面推開。簡(jiǎn)言之，中國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)新是“有序創(chuàng)新”。
比如，在證券公司直投和資產(chǎn)證券化試點(diǎn)取得明顯成效之后，證監(jiān)會(huì)明確提出要擴(kuò)大試點(diǎn)范圍；在經(jīng)過了多年的且卓有成效的金融改革之后，在這次會(huì)議上明確提出“探索證券公司與其他金融機(jī)構(gòu)互相參股并適時(shí)啟動(dòng)個(gè)案試點(diǎn)”。
在基金公司的產(chǎn)品和組織創(chuàng)新上，監(jiān)管層也是大力推進(jìn)。比如支持符合條件的基金公司設(shè)立專業(yè)子公司、開展保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司試點(diǎn)、推動(dòng)設(shè)立專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)、加快推進(jìn)基金公司“一對(duì)多”特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，就成為監(jiān)管層今年的重要工作之一。
縱觀我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的18年歷史，本身就是一個(gè)不斷創(chuàng)新、不斷增強(qiáng)市場(chǎng)效率和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的過程。隨著下一階段基礎(chǔ)性制度建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)主體將如證券公司、基金公司、上市公司等將真正的、更多的承擔(dān)起創(chuàng)新的職能。
這種源于基層的創(chuàng)新將是提高市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的不竭動(dòng)力，也必將促使資本市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。 |