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| 2009-06-15 陳見 來源:東方早報(bào) |
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沒有比經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性與時(shí)機(jī)更好的題材了。不過，如果賭錯(cuò)了，下一步便不堪設(shè)想。
買股票總是在買將來。只不過預(yù)期企業(yè)增長性之外再加上猜測股票本身的供求關(guān)系，計(jì)算就復(fù)雜了。短期經(jīng)濟(jì)形勢固然與股票長期價(jià)值無關(guān)，但會(huì)影響投資者的需求，所以值得一賭。
那么現(xiàn)在我們能賭什么？我想，沒有比經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性與時(shí)機(jī)更好的題材了。不過，如果我們賭錯(cuò)了，透支了這個(gè)寶貴題材，下一步便不堪設(shè)想。
周五，中國股市連續(xù)第二個(gè)交易日收盤走低。上證綜合指數(shù)收盤跌1.9%至2743.76點(diǎn)。深證綜合指數(shù)跌2.1%至903.74點(diǎn)。上海證交所成交額由周四的人民幣1348億元降至1263億元。顯然，投資者在擔(dān)心政府可能很快批準(zhǔn)恢復(fù)新股發(fā)行。另一個(gè)麻煩是流動(dòng)性不足。市場對此有顧慮，因此交投清淡。上證綜指全周下跌0.4%。
不過，令人不安的恐怕不僅是市場擴(kuò)容或者流動(dòng)性之類的內(nèi)部矛盾。在市場外部，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不能讓投資者真正放心。看看誰在跌吧——領(lǐng)頭的是銀行股。可以聯(lián)想到銀監(jiān)會(huì)主席劉明康不久前曾警告，如果經(jīng)濟(jì)回暖情況不理想，中資銀行的不良貸款可能會(huì)增加。還有鋼鐵股，從數(shù)據(jù)看，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供過于求的局面毫無改觀。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月份粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長0.6%，至4646萬噸。
有人會(huì)反駁，會(huì)舉剛剛公布的5月份工業(yè)增加值為反證。確實(shí)，單看這個(gè)指標(biāo)挺不錯(cuò)。5月份工業(yè)增加值較上年同期增長8.9%，增速高于4月份。3月份工業(yè)增加值增速為8.3%，2月份增速為11.0%。1至5月累計(jì)工業(yè)增加值增速為6.3%，高于1至4月的5.5%。此處的工業(yè)增加值即中國規(guī)模以上工業(yè)增加值，其數(shù)據(jù)來源于中國全部國有工業(yè)企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入人民幣500萬元以上的非國有工業(yè)企業(yè)所完成的增加值。由于工業(yè)產(chǎn)值通常占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）約一半，工業(yè)增加值便成為觀察中國國民經(jīng)濟(jì)整體健康程度的一個(gè)基準(zhǔn)指標(biāo)。
可惜的是，工業(yè)增加值的優(yōu)良表現(xiàn)是5月份股市上行的結(jié)果，所以不可能成為股市繼續(xù)向前的原因。內(nèi)地A股市場在紅五月溫和上漲，上證綜合指數(shù)5月份累計(jì)漲幅為6.3%。雖然股市整體仍然在低位徘徊，但畢竟在漲。這使得投資者信心略有恢復(fù)，消費(fèi)轉(zhuǎn)暖，進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出增長。
值得注意的另一因素，是國際原油價(jià)格恰巧也在5月份大幅飆升，漲幅接近30%，為10年來最大單月漲幅。油價(jià)上漲勢必帶動(dòng)許多相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲，使工業(yè)產(chǎn)出增加。
然而，中國工業(yè)生產(chǎn)雖然受到股市回暖和國際油價(jià)上漲的推動(dòng)，但并不意味著就此一舉擺脫之前的半停滯狀態(tài)。中國工業(yè)生產(chǎn)的半停滯狀態(tài)至今已達(dá)半年。其原因路人皆知——全球金融危機(jī)和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的總體需求下滑。只需每天讀讀發(fā)自歐美的經(jīng)濟(jì)新聞，便不會(huì)對以出口為主要發(fā)動(dòng)機(jī)之一的中國經(jīng)濟(jì)盲目樂觀。
所以，我以為，市場接下來的表現(xiàn)不太可能依靠表面強(qiáng)勁的5月份工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)。因?yàn)榇蠹译m看到政府在不斷加大支出，而需求依然疲軟，幾個(gè)短暫假期的小精彩不可視作穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)前景。
相反，如果內(nèi)地股市的升勢不能持久，國際油價(jià)回落至符合基本面的水平，中國工業(yè)產(chǎn)出可能繼續(xù)向停滯滑去。這一輪惡性循環(huán)的結(jié)果，是股市再度溺水。 |
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