表面來看，國有股轉持無非是左手轉右手，即把原國有股東持有的上市公司股份，轉由全國社會保障基金理事會持有。而從《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》看，社�；饡诔欣^原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上，再將禁售期延長三年，在一定程度上減輕了國有股減持的壓力，本質上也是對沖IPO的擴容壓力之舉。
稍加分析，國有股轉持至少有三個鮮明特點：第一，國有股轉持將增厚全國社會保障基金規(guī)模約10％。經初步核定，截至2009年3月26日，股權分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應轉持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元。而截至2008年12月31日，全國社會保障基金權益總額為5130.89億元，國有股的轉持，相當于在此基礎上實現(xiàn)了同比約12％的權益收益。
第二，國有股轉持并不妨礙國有控股地位。經確認的國有股東在履行轉持義務前已發(fā)生股份轉讓的，須按其承擔的轉持義務以上繳資金等方式替代轉持國有股。對符合直接轉持股份條件，但根據國家相關規(guī)定需要保持國有控股地位的，經國有資產監(jiān)督管理機構批準，允許國有股東在確保資金及時、足額上繳中央金庫情況下，采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉持義務。
第三，國有股轉持有利于夯實標的股票的發(fā)行價基礎。國有股轉持給社保基金會和資金上繳中央金庫后，相關國有單位核減國有權益，依次沖減未分配利潤、盈余公積金、資本公積金和實收資本，并做好相應國有資產產權變動登記工作。對于轉持股份，社�；鹨园l(fā)行價入賬，并納入基金總資產統(tǒng)一核算。也就是說，國有股轉持類似于全國社會保障基金以發(fā)行價認購了上市公司的國有股，這對于市場標的股票的發(fā)行價，無疑具有極強的支撐作用。
從國有股轉持傳遞的信號來看，政府希望通過加快社會保障制度的建設步伐，拓寬全國社會保障基金的資金來源，以此從源頭上解決制約消費增長的瓶頸問題。數據顯示，今年前5個月累計社會消費品零售總額48770億元，同比增長15.0%。5月社會消費品零售總額10028億元，同比增長15.2％，同比增速并未顯著改善。當前，我國經濟正處在企穩(wěn)回升的關鍵時期，除了繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確保投資快速增長和外需的穩(wěn)定外，尚需建立刺激消費的長遠機制，即加大社會保障的支持力度，在消費理念層面真正解除居民消費的后顧之憂。
此外，在IPO重啟的關鍵時刻，宣布國有股轉持方案，也體現(xiàn)了管理層對于A股市場的呵護之意。IPO重啟后的首單并非市場所預期的中國建筑，而是中小板的桂林三金藥業(yè)，表明管理層推進IPO重啟的審慎之態(tài)。從融資規(guī)模的角度來看，也是為了避免對市場流動性的過度攫取。
因此，國有股轉持不僅僅是充實完善社保基金的惠民之舉，也應視作是保增長戰(zhàn)略的重要組成部分。 |
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