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鑒于危機援助時期的政策需要，華爾街與美聯(lián)儲之間的援助與持股現(xiàn)象被視為理所當然。而隨著次貸危機瀕臨終結(jié)，華爾街與美聯(lián)儲過于“親密”的關(guān)系越發(fā)引起相關(guān)各方的高度關(guān)注。據(jù)媒體披露：美國各大銀行借助與美國聯(lián)邦儲蓄委員會相關(guān)交易撈取豐厚利潤，而美聯(lián)儲則在雙方交易中自愿“放水”，助推不少大型銀行第二季度盈利超預期增長。
這似乎是雙贏的交易。對華爾街來說，它充分利用美聯(lián)儲定期公布所要購買證券的類型和數(shù)量這種信息，囤積證券并拉抬價格，以期從與政府監(jiān)管機構(gòu)的“透明”交易中賺取最大收益。對美聯(lián)儲來說，它購買證券的真正目的在于改善華爾街投行的盈利預期，消除市場的恐懼，提升整個金融體系的信心，并最終實現(xiàn)美國經(jīng)濟的早日復蘇。
因而，華爾街投行如何囤積居奇并非美聯(lián)儲的關(guān)注點，甚至有相當部分美國政府官員和國會議員認為這是必須付出的“代價”之一。在效率壓倒公平的危機拯救時刻，付出一點公平的損失來換取經(jīng)濟的快速復蘇，是監(jiān)管層與市場各方的共識。
問題在于，美聯(lián)儲面向華爾街進行的“利潤輸送”行動價值幾何？是否能達到拉動經(jīng)濟復蘇的目標？或者說，華爾街金融機構(gòu)復蘇繼而推動實體經(jīng)濟復蘇的成本，能否支持奧巴馬政府的利益輸送，這一點恐怕尚存爭議。
通過撬動華爾街來推動整個金融市場復蘇，進而拉動針對實體經(jīng)濟的融資供給，最后實現(xiàn)消費者信心回復與就業(yè)、經(jīng)濟雙增長，影響這一美聯(lián)儲“如意算盤”達成的主要阻礙是金融市場與實體經(jīng)濟之間復蘇機制的暢通。更長期地看，如果不能解決對華爾街有效監(jiān)管的問題，那么即便這一輪金融經(jīng)濟復蘇之后，華爾街還會犯以往同樣的錯誤，甚至有恃于美聯(lián)儲的“關(guān)照”，風險發(fā)生的可能尤甚以往。
首先，金融市場與實體經(jīng)濟之間的傳導機制并非完全順暢。美國這樣長期依賴于個人消費支撐的經(jīng)濟體，如果失業(yè)率長期居高不下，政府對個人消費信貸的保護力度遠不及對華爾街“貪婪投行”，那么僅金融系統(tǒng)的賬面復蘇是無法推動實體經(jīng)濟擴張產(chǎn)能再投資的。奧巴馬雖然宣稱美國失業(yè)率會在短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但相關(guān)改進措施卻始終未見蹤跡，這使其預言的可靠性大打折扣。
其次，至今對華爾街投行缺乏有效的監(jiān)管措施，加上華爾街對美聯(lián)儲危機救援的有恃無恐，令華爾街未來風險發(fā)生的可能增加，并推動整個金融經(jīng)濟體系系統(tǒng)性風險上行，這著實令人擔憂。
目前來看，對于如何平衡美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)限，不使其跨出貨幣政策制定執(zhí)行機構(gòu)的范疇，保證金融監(jiān)管與貨幣政策職能有效發(fā)揮，是目前的主要困難。金融機構(gòu)也指責新的監(jiān)管體系將嚴重壓抑美國長期以來賴以生存的“金融創(chuàng)新”；消費者權(quán)益保護者也指責這一系統(tǒng)充分保護了“大而不能倒”的華爾街投行，而其權(quán)益卻并未得到充分保障。
雖然依照美國政府執(zhí)政慣例，最終會形成一個可供實施的監(jiān)管執(zhí)行體系，但是這一體系也必然是在各方妥協(xié)之下形成的。依據(jù)當下情勢，華爾街的強勢應(yīng)會令監(jiān)管體系向其利益屈服，這一情形一旦發(fā)生，極可能滋生下一場危機發(fā)生。 |