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隨著國(guó)務(wù)院原則上同意開(kāi)展融資融券試點(diǎn)工作，以及不斷加快和拓展的人民幣結(jié)算范圍的擴(kuò)大，中國(guó)金融市場(chǎng)將在整個(gè)2010年面臨新的機(jī)遇和嚴(yán)峻的考驗(yàn)。中國(guó)金融改革和開(kāi)放金融市場(chǎng)至今，在全球十分不利的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融條件下出現(xiàn)新的機(jī)遇和考驗(yàn)，既是無(wú)可回避的，也是一定階段的積累和反映。2010年中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展改革、中國(guó)金融開(kāi)放的范圍，其最終成果將奠定未來(lái)可預(yù)期的一段時(shí)間之內(nèi)，以人民幣國(guó)際化為標(biāo)志的金融市場(chǎng)國(guó)際化的基礎(chǔ)。
國(guó)際壓力遲早會(huì)來(lái)臨
自從中美雙方突然擴(kuò)大了貿(mào)易制裁爭(zhēng)端以來(lái)，市場(chǎng)或許已經(jīng)意識(shí)到，包括貿(mào)易爭(zhēng)端、金融限制、乃至于匯率問(wèn)題等各方面的國(guó)際壓力，終于揭開(kāi)了未來(lái)一段時(shí)期之內(nèi)的主要?jiǎng)酉颉?shí)際上，全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化演變之后，相關(guān)國(guó)家逐步救市、逐步加大力度，至今并未出現(xiàn)顯著的改善，甚至還陸續(xù)引發(fā)一些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，危機(jī)鏈條不斷蔓延擴(kuò)散，從總體上消蝕了世界經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的成果，并持續(xù)地從實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中尋找彌補(bǔ)債務(wù)鏈條的機(jī)會(huì)。即使是危機(jī)的源頭歐美，現(xiàn)在也不能斷言劇烈的、尖銳的市場(chǎng)動(dòng)蕩不會(huì)再度出現(xiàn)，債務(wù)鏈條不會(huì)再度惡化、繃緊乃至斷裂。這個(gè)過(guò)程持續(xù)的越長(zhǎng)，對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的消蝕作用越大，顯然，中國(guó)所面臨的國(guó)際壓力仍然處于一個(gè)初始的階段，未來(lái)還會(huì)逐漸積累。
國(guó)際壓力的最明確的表現(xiàn)，集中于貿(mào)易領(lǐng)域和匯率問(wèn)題，并最終會(huì)傳導(dǎo)至整個(gè)金融市場(chǎng)。如果沒(méi)有堅(jiān)決推行人民幣結(jié)算制度，并在實(shí)踐中逐步獲得更堅(jiān)定的成果，那么國(guó)際壓力則可能會(huì)更為惡化，從而在國(guó)際化、特別是金融市場(chǎng)國(guó)際化的第一階段就出現(xiàn)較大的負(fù)面壓力。實(shí)際上，國(guó)際化總是需要付出代價(jià)的，包括匯率問(wèn)題和貿(mào)易爭(zhēng)端等，一旦在人民幣首先實(shí)施國(guó)際結(jié)算之后，那么這些壓力實(shí)際上反映了問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，即如果國(guó)際壓力僅僅是出于要價(jià)的立場(chǎng)，那么匯率問(wèn)題和貿(mào)易問(wèn)題終尋找到均衡的路徑，這在貿(mào)易制裁領(lǐng)域表現(xiàn)得更為直接，而在金融領(lǐng)域問(wèn)題的實(shí)質(zhì)和核心則遠(yuǎn)不僅僅是要價(jià)，其更實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容在于非均衡狀態(tài)的延續(xù)或擴(kuò)大，這是中國(guó)所獨(dú)自面臨的問(wèn)題。
國(guó)際化遲早會(huì)實(shí)現(xiàn)
危機(jī)演變至現(xiàn)在的局面，應(yīng)該說(shuō)為利用危機(jī)加大要價(jià)，包括在匯率問(wèn)題和貿(mào)易問(wèn)題上的要價(jià)，都提供了條件和機(jī)會(huì)；但從相反的角度來(lái)看，則要價(jià)必然意味著相應(yīng)的代價(jià)，如果這種均衡理性的邏輯順利演變，并真正從化解危機(jī)的角度出發(fā)，那么應(yīng)該有理由相信，中國(guó)國(guó)際化會(huì)在全球危機(jī)的環(huán)境下相應(yīng)加快一些，事實(shí)則正相反。事實(shí)所反映的核心實(shí)質(zhì)或在于，國(guó)際相關(guān)各方既沒(méi)有充分的準(zhǔn)備來(lái)應(yīng)對(duì)中國(guó)的國(guó)際化，也沒(méi)有充分的條件從中國(guó)走向世界的過(guò)程中獲得利益的最優(yōu)化，這反映在貿(mào)易和匯率領(lǐng)域即是“混亂和無(wú)序的”，實(shí)際上最終還是需要一個(gè)均衡有序的共同框架的，這樣的共同框架并非僅僅應(yīng)對(duì)中國(guó)的國(guó)際化，而是在整個(gè)后危機(jī)時(shí)代對(duì)于大多數(shù)國(guó)家都非常需要。
哥本哈根全球氣候談判的分裂，不一定意味著在金融市場(chǎng)領(lǐng)域同樣會(huì)不歡而散，事實(shí)上近兩年以來(lái)全球金融體系的分裂幾乎將危機(jī)導(dǎo)向更為嚴(yán)重的深淵，沒(méi)有主要國(guó)家極力穩(wěn)定美元，現(xiàn)在的世界可能就是另一番景象了。既然主要國(guó)家都為穩(wěn)定美元做出了不可或缺的努力，那么全球金融體系的均衡有序框架也就會(huì)從穩(wěn)定美元開(kāi)始，在一個(gè)均衡有序的共同框架之中給予美元以適當(dāng)?shù)牡匚唬约坝纱怂餐归_(kāi)的后續(xù)的穩(wěn)定美元的行動(dòng)，將是更多的國(guó)家國(guó)際化的開(kāi)始，中國(guó)僅僅在這個(gè)過(guò)程中處于付出努力最大、總量最大的地位而已。事實(shí)上，國(guó)際化是多數(shù)國(guó)家的國(guó)際化，國(guó)際化也是遲早會(huì)實(shí)現(xiàn)的，如果將這個(gè)問(wèn)題僅僅限定在中國(guó)可能是致命的錯(cuò)誤，這正如先行獲利的全球化第一階段之后，將是更為磅礴和不可阻擋的全球化是一樣的道理。
均衡有序和市場(chǎng)機(jī)制
將國(guó)際化僵化地理解為中國(guó)的國(guó)際化，無(wú)疑將是致命的錯(cuò)誤。金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)為全球化的第一階劃畫(huà)上句號(hào)之后，在未來(lái)尋求和落實(shí)全球共同框架的過(guò)程中，更廣泛的多元化始終是實(shí)現(xiàn)均衡有序目標(biāo)的唯一路徑，也是重新煥發(fā)市場(chǎng)機(jī)制活力的出發(fā)點(diǎn)�，F(xiàn)在可能已經(jīng)沒(méi)有多少人再相信純粹的市場(chǎng)機(jī)制了，這并非意味著市場(chǎng)機(jī)制退出歷史舞臺(tái)，而是證明市場(chǎng)機(jī)制在一定歷史時(shí)期之內(nèi)，已經(jīng)在有限的范疇之內(nèi)出現(xiàn)了較大的漏洞，并引發(fā)了金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，未來(lái)重新激活市場(chǎng)機(jī)制的主要方向，只能是更加廣泛的和多元化的市場(chǎng)機(jī)制。沒(méi)有這樣的一個(gè)過(guò)程，全球金融體系和世界經(jīng)濟(jì)只會(huì)從危機(jī)走向更深的危機(jī)。
在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，市場(chǎng)機(jī)制所產(chǎn)生的意外和波動(dòng)可能永遠(yuǎn)會(huì)存在，但這決不意味著人民幣國(guó)際化會(huì)排除市場(chǎng)機(jī)制。恰恰相反，人民幣穩(wěn)步推行結(jié)算制度正是培育最廣泛的市場(chǎng)機(jī)制的開(kāi)始，甚至目前就已經(jīng)初步產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。中國(guó)作為穩(wěn)定美元付出最大努力的國(guó)家，并不需要單純?yōu)槭袌?chǎng)機(jī)制的負(fù)面結(jié)果擔(dān)心。換句話說(shuō)，中國(guó)有能力推動(dòng)、建立和實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的最廣泛的市場(chǎng)機(jī)制，并且這個(gè)過(guò)程將為更多國(guó)家的國(guó)際化提供輔助和保障作用，未來(lái)的結(jié)果雖然并不確定就必然是均衡和有序的，但這個(gè)最廣泛的全球化的過(guò)程卻是無(wú)可阻擋的，并且也一定會(huì)重新刺激市場(chǎng)機(jī)制的活力，從而從根本上為化解全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)作出最有效的努力。 |