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| 新一輪經(jīng)濟刺激政策難以重現(xiàn) |
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| 2010-07-07 作者:劉興祥 來源:證券時報 |
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近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟在二季度開始出現(xiàn)下滑趨勢，同時政府對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的表態(tài)也有微妙變化，表現(xiàn)一定程度的擔(dān)憂。在這種背景下，有關(guān)新一輪大規(guī)模經(jīng)濟刺激措施可能卷土重來的呼聲陡然高漲，當(dāng)前政策的急劇轉(zhuǎn)向又被推到了風(fēng)尖浪口。然而，從今年上半年的經(jīng)濟形勢與政策走勢來看，這種可能性目前仍然較小。如果著眼于更長遠的推動經(jīng)濟保持可持續(xù)發(fā)展，新一輪大規(guī)模刺激政策的推出更加需要慎之又慎。
作為重要的先行指標，PMI指數(shù)在4月達到55.7的峰值后連續(xù)兩個月下滑：6月份為52.1，比前一個月回落1.8個百分點，創(chuàng)歷史同期最大跌幅。與此同時，其它的一些領(lǐng)先指標也開始出現(xiàn)下降態(tài)勢：新開工、在建項目以及固定資產(chǎn)投資完成額均在下降，固定資產(chǎn)投資增速從去年的40%左右下降到目前的20%左右，降幅比較明顯。其實，回顧年初的各類預(yù)測，今年宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)前高后低的走勢幾乎是沒有異議的。由于去年GDP基數(shù)比較低，一季度GDP同比增長11.9%也就在預(yù)料之中。這也表明，在強有力的宏觀政策措施推出后，經(jīng)濟完全回歸到持續(xù)快速增長的軌道上來。但是，接近12%的增速顯然偏高，繼續(xù)保持如此高的增速是不現(xiàn)實的。綜合目前的普遍預(yù)測來看，二季度GDP增長仍然會達到兩位數(shù)，今年全年8%的增長目標完全可以實現(xiàn)。因此，目前仍然是適度放緩的經(jīng)濟增長速度并不值得特別擔(dān)心，還不到提及新一輪刺激政策的時候。
2008年金融危機發(fā)生之后，中央從前年底開始推出了一系列貨幣、財政政策加以應(yīng)對，特別是以十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃為首的強力刺激政策，在很大程度上屬于應(yīng)急的臨時舉措。例如，接近十萬億的信貸天量超過正常年份的三成左右，從信貸投放情況看，它的積極主流是要充分肯定的，但在信貸質(zhì)量、信貸結(jié)構(gòu)、金融資源配置及投放效率等方面，卻暴露出很多問題，留下了很大風(fēng)險。因此，在經(jīng)濟企穩(wěn)并回暖后，著手恢復(fù)政策的正常化就必然會成為今年宏觀政策的主基調(diào)。具體而言，無論是要求新增信貸總量控制在7.5萬億之內(nèi)并均衡發(fā)放，還是要求地方融資平臺貸款程序正規(guī)化，主基調(diào)顯然是政策恢復(fù)到2008年以前的常規(guī)狀態(tài)。因此，在危機逐步平復(fù)的情況下，這些應(yīng)對危機臨時舉措的退出早在意料之中，只是時間早晚的問題，其用意顯然更多的是使宏觀政策重新走上正常軌道，絕對不能簡單視之為大幅收緊。在沒有大幅收緊的情況下，重新啟動新一輪經(jīng)濟刺激政策也就言之尚早了。
重提新一輪經(jīng)濟刺激政策，更多地是對經(jīng)濟增長速度下滑的擔(dān)憂，背后體現(xiàn)的是對高增長目標的“崇拜”。上世紀90年代后期，在應(yīng)對亞洲金融危機的過程中，8%的GDP增長目標被提出，以此水平為基礎(chǔ)對經(jīng)濟增長進行目標管理的政策思路得以確立。其后，8%的目標似乎成為“金科玉律”，直到現(xiàn)在仍被認為是中國經(jīng)濟增長目標區(qū)間的下限。但是，理性分析之下，沒有理由認為10年前確定的目標水平仍然適用。一個簡單道理是，隨著人均GDP水平的提高，經(jīng)濟增長的基數(shù)擴大、動能趨弱，GDP增長有減緩的趨勢。對中國而言，鑒于其經(jīng)濟的“大塊頭”，隨著GDP總量的提高，經(jīng)濟增長的資源限制也日益顯著。數(shù)據(jù)顯示，2000年我國的GDP總量是8.9萬億元，2002年首次突破10萬億元，2009年則達到了33.5萬億元，世界排名第三。因此，中國經(jīng)濟增長的目標水平應(yīng)適時地下調(diào)。如果與西方經(jīng)濟發(fā)達國家3%左右的經(jīng)濟增長目標相比，我們?nèi)匀槐３诌@樣高的增長目標顯然是太過于苛求自己了。
在當(dāng)前情況下，適度下調(diào)增長目標其實更加具有現(xiàn)實意義，特別是有助于在政策操作中兼顧經(jīng)濟增長與其他政策目標的平衡。近幾年以來，我們在經(jīng)濟政策制定中所面臨的矛盾和兩難境地更加復(fù)雜，特別是短期的“保增長”舉措和長期的“調(diào)結(jié)構(gòu)”訴求之間具有一定的沖突�？梢韵胂�，如果在經(jīng)濟發(fā)展向縱深展開，外部環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下仍然死守一個過高增長目標，可能會導(dǎo)致對其他目標的犧牲，從而對經(jīng)濟的長期可持續(xù)增長產(chǎn)生嚴重負面影響。在經(jīng)過30年的改革開放后，我國經(jīng)濟發(fā)展進入一個新的階段，受全球金融危機影響被迫推遲的調(diào)結(jié)構(gòu)任務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)前最核心的工作，這直接關(guān)系到未來相當(dāng)長一段時間我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展：擴大內(nèi)需，促進消費，由外需、投資拉動轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需外需、消費投資共同拉動；大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，由第一二產(chǎn)業(yè)帶動轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢a(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟增長由依靠資源消耗的轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽考夹g(shù)進步等等。
從今年以來的財政政策走向來看，力保調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)先的目標相當(dāng)明確。今年4月份，財政存款出現(xiàn)了較為明顯的上升，同時，4月份的國家預(yù)算內(nèi)資金在總固定資產(chǎn)投資中的占比上升速度明顯低于歷史均值，僅僅基本持平，這都顯示財政政政策在4月份曾經(jīng)有退出跡象。然而，進入5月份以后，財政撥款下發(fā)的速度明顯加快，財政部舉債的進度也開始加快，久違的“積極財政政策”也頻頻出現(xiàn)在相關(guān)官員講話中，這些跡象顯示財政政策基本上重回了“積極”軌道了。但是，近期一系列財政政策動向顯示，與2009年相比，此次財政政策更多的是考慮“調(diào)結(jié)構(gòu)”的需要：無論是鼓勵新能源汽車的補貼政策、投向廉租房的保障資金等，都與調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的方向保持一致。
因此，結(jié)構(gòu)問題已經(jīng)是我國經(jīng)濟運行中一個十分突出的問題，不下大力氣調(diào)整結(jié)構(gòu)，不下決心解決結(jié)構(gòu)問題，我國經(jīng)濟無法成功走上復(fù)蘇之路和持續(xù)穩(wěn)定增長之路，并實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。面對宏觀經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的復(fù)雜性，輕言大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策顯然是不負責(zé)任的，我們還必須堅持調(diào)結(jié)構(gòu)的大方向。
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