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苦苦掙扎的歐洲市場已經(jīng)成為人民幣升值與否的重要轉(zhuǎn)折點。
歷史總是驚人的相似。上世紀三十年代初，由于1929年美國股市崩潰，1930至1931年間歐洲銀行業(yè)危機，其間又有多個國家面臨債務(wù)危機，全球商品需求開始逐步下降，美國政府恰在此時開始采取政策，努力維持本國貿(mào)易順差，這讓美國在世界范圍內(nèi)成了眾矢之的。帶來的結(jié)果是全球貿(mào)易保護主義泛濫，國際貿(mào)易系統(tǒng)面臨崩潰。在這種情況下，損失最慘重的，最終還是那些貿(mào)易順差的國家，首當其沖的就是美國。
時至今日，隨著全球商品需求的下降，中國又在面臨來自亞洲、歐洲和美國方面的壓力，要求人民幣升值來平衡國際貿(mào)易的呼聲日趨高漲。作為世界上最大的凈出口國，中國的凈出口額相當于排名第二、三、四位國家的總和。事實上，在今年3月份之前，中國正打算開始對人民幣匯率作出調(diào)整。
但希臘債務(wù)危機卻給這一發(fā)展趨勢帶來了變數(shù)。歐元對人民幣的匯率迅速下滑了15%，這讓中國商品的國際競爭力在最大的國際貿(mào)易伙伴市場上大打折扣。更為重要的是，歐洲很多貿(mào)易逆差國家都在面臨財政危機。顯而易見，如果他們不能迅速實現(xiàn)資本的凈流入，就必須采取措施扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差的狀況。
并不奇怪，中國出于對歐元走弱的擔憂，會對重估人民幣的任何決策都更加小心謹慎。人們反對人民幣匯率調(diào)整的依據(jù)是，以貿(mào)易加權(quán)指數(shù)計算，人民幣的幣值已經(jīng)明顯上升，歐洲作為中國的主要貿(mào)易伙伴，對中國商品需求的下降會給中國出口商帶來巨大壓力，即使人民幣匯率不再作出調(diào)整，情況也已經(jīng)相當嚴重。
這種觀點還認為，如果任由人民幣繼續(xù)升值的話，將會給中國經(jīng)濟發(fā)展造成巨大負擔。依靠大規(guī)模投資來拉動經(jīng)濟增長的做法不無風險，而在政府正致力于退出經(jīng)濟刺激計劃的現(xiàn)階段，中國幾乎肯定會因為希臘債務(wù)危機而受池魚之殃，目前正是應(yīng)該努力減少損失的時候。
上述論證聽起來很有道理，而且相當負責任，但就中國的長期發(fā)展而言，卻可能只是飲鴆止渴。我們參考一下上世紀三十年代美國的做法就可以明白。當時，美國是世界上最大的凈出口國。針對歐洲國家努力改善收支狀況的努力，美國愚蠢的選擇了設(shè)置關(guān)稅壁壘來避免遭受貿(mào)易損失。但華盛頓的這一政策立場也就意味著，歐洲那些本來就已經(jīng)貿(mào)易赤字的國家，將不得不單獨承受貿(mào)易損失。這當然也導致了其他國家采取報復性的貿(mào)易保護措施。
這跟希臘又有什么關(guān)系呢？在可以預見的將來，歐洲的主要貿(mào)易赤字國家將很難實現(xiàn)資本凈流入，他們所能期待最好的狀況，就是通過官方援助，對現(xiàn)有的問題做點修修補補的工作。
歐洲各國現(xiàn)在的經(jīng)常項目赤字已經(jīng)達到了美國的2/3，面對這種局面，如果他們在資本流動方面實現(xiàn)不了凈流入，就必須通過市場手段縮減赤字。但歐洲部分國家的貿(mào)易赤字收縮，要有一定的先決條件才能實現(xiàn)：或者是德國等歐洲內(nèi)部的凈出口國減少出口，或者就是整個歐洲的凈出口擴展同樣的規(guī)模。
歐元貶值，信貸緊縮，加上高失業(yè)率，所有信息都提示我們，即將出現(xiàn)的會是上述第二種情況，也就是歐洲凈出口量的增長。但如果歐洲作為一個整體的凈出口量增長，世界的其他地區(qū)也要作出相應(yīng)調(diào)整。或者是中國和日本這樣的凈出口國減少貿(mào)易順差，或者是美國這樣的凈進口國增加逆差，或者兩件事情同時發(fā)生。
如果中國拒絕減少貿(mào)易順差，那么，調(diào)整貿(mào)易平衡的任務(wù)就會被推到那些不直接干預進出口貿(mào)易的國家。最明顯的就是美國這樣已經(jīng)貿(mào)易赤字的國家。但是美國會甘心承受歐洲貿(mào)易危機帶來的全部損失嗎？很可能不會！美國已經(jīng)為全世界提供了太多的消費能力，它也不得不開始干涉進出口貿(mào)易。美國跟中國不同，在利用利率和匯率杠桿調(diào)節(jié)國際貿(mào)易方面，美國的政策選擇空間很有限，美國只能倚重關(guān)稅機制。
希臘債務(wù)危機迫使全世界在貿(mào)易方面作出調(diào)整，在時間的緊迫性方面，超出了世界上任何一個國家能夠輕松面對的程度。
要想避免以鄰為壑的風氣造成危機，全球市場的主要力量，美國、中國、日本、德國和陷入赤字的歐洲各國，應(yīng)該共同制定一個計劃，讓全球貿(mào)易體系調(diào)整的步伐盡可能放慢，讓世界各國公平、平等地承受貿(mào)易負擔。讓各方達成公正公平的解決方案有希望嗎？很可能沒有！但是如果我們不去努力嘗試，世界貿(mào)易體系還是會發(fā)生調(diào)整，那時候帶來的只能是更多痛苦。 |