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從鄭州特意趕到天津的王喜順，還沒能適應(yīng)塘沽新區(qū)夏天的滾滾熱浪。這位“農(nóng)民致富帶頭人”懷著一個(gè)更大的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，希望在天津舉辦的首屆“中國企業(yè)國際融資洽談會(huì)”上融到自己的第一筆“天使投資”。
王喜順開發(fā)的產(chǎn)品屬于環(huán)保農(nóng)業(yè)。他研制出的“有機(jī)土壤”，利用農(nóng)村的廢棄秸稈和動(dòng)物糞便加工而成，可以為大規(guī)模城市綠化地帶提供高效廉價(jià)的原材料。按他的話說：“這個(gè)市場(chǎng)可大得沒邊！”
即便對(duì)未來充滿信心，王喜順卻為眼下的資金缺口發(fā)愁。市場(chǎng)銷售很旺，他希望把目前日產(chǎn)幾十噸的規(guī)模，迅速提高到200噸�！拔宜懔怂�，大概需要1000萬元的投入，我們?cè)敢獬鲎?0％的股權(quán)�！�
“融洽會(huì)”熱浪滾滾
王喜順是上千家國內(nèi)參會(huì)企業(yè)的代表中的一員，頗具代表性。他從緊張的經(jīng)營費(fèi)用中擠出兩萬元，在天津?yàn)I海國際會(huì)展中心租用了一個(gè)6平方米的小展臺(tái)推銷自己的企業(yè)。他西裝革履、熱情備至，吃完5元錢的盒飯，一抹嘴就和來訪者聲情并茂地講述自己的“商業(yè)計(jì)劃”，樂此不疲。
本土企業(yè)“求金若渴”的架勢(shì)，感染了外方的并購者。名為“長城智源”的投資咨詢公司，是一家成立不久的針對(duì)中國市場(chǎng)的美國金融中介公司。他們召集的“如何贏得投資”的專場(chǎng)報(bào)告會(huì)爆滿，提問者異常踴躍。報(bào)告人以及他的華裔女助手，散場(chǎng)時(shí)遭到了熱情的本土企業(yè)家們“圍攻”，名片幾乎被搶光。
“真感覺有點(diǎn)熱過度了�！泵绹鴥|泰證券集團(tuán)北京代表處專員楊眉感慨地說，私募基金對(duì)中國概念的熱捧已令人驚奇，而到了國內(nèi)一看，發(fā)現(xiàn)本土企業(yè)對(duì)資金的追捧也有狂熱的成分。
重慶籍的楊眉已經(jīng)在國內(nèi)工作了一段時(shí)間，他感覺，事實(shí)上真正能夠符合華爾街投資標(biāo)準(zhǔn)的國內(nèi)高成長型公司，還是很不容易發(fā)現(xiàn)的。
但是，“華爾街那邊，中國概念的確到了有些盲目的程度”，他說，最近一只新發(fā)行的用于投資中國的基金，20億美元一天就銷售完了。
正是看準(zhǔn)了“供需兩旺”的狀況，天津市力圖打造一個(gè)名副其實(shí)的融資盛宴。天津市副市長崔津渡還公開表示，要爭(zhēng)取設(shè)立企業(yè)融資的全國性行業(yè)組織，把天津定為洽談會(huì)常年舉辦地，建成各類基金發(fā)展的集散地。
“短腿”的本土融資平臺(tái)
私募股權(quán)投資基金被認(rèn)為是企業(yè)成長的“催化劑”。
通常來說，成長型企業(yè)可能擁有一個(gè)絕妙的商業(yè)模型，或一項(xiàng)頗具推廣價(jià)值的新技術(shù)，唯獨(dú)缺乏啟動(dòng)市場(chǎng)的資金。私募股權(quán)投資基金扮演的就是雪中送炭的角色。當(dāng)然，企業(yè)要以出賣股權(quán)為代價(jià)，私募基金將分享企業(yè)快速成長或上市之后的股權(quán)收益。
中國私募基金的發(fā)展如雨后春筍，這背后是本土融資平臺(tái)的“結(jié)構(gòu)性矛盾”。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌表示，中國企業(yè)的資本形成市場(chǎng)存在著“短腿”。本土企業(yè)的資本金達(dá)不到3000萬元的中小企業(yè)，沒有達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的，但是其中存在大量有活力的、具有良好成長潛力的企業(yè)，它們的資本擴(kuò)充渠道不夠。
夏斌說，我國沒有形成非上市股權(quán)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，致使中國資本市場(chǎng)成為木桶原理中“最短的一塊木板”。
來自鄂爾多斯的蒙大新能源化工基地的工作人員，也在“融洽會(huì)”租用了一個(gè)小門臉推銷自己。這個(gè)已經(jīng)規(guī)劃開發(fā)的西北能源大項(xiàng)目，涉及200億~500億元的融資規(guī)模。當(dāng)記者詢問“這些錢在當(dāng)?shù)厥欠衲芙鉀Q”時(shí)，一位參展工作人員搖搖頭說：“能解決還來這里干嗎？”他們的融資態(tài)度是，“不論國內(nèi)國外，只要錢能到位，一切都好談�！�
事實(shí)上，天津“融洽會(huì)”之所以熱浪涌動(dòng)，關(guān)鍵在于它的“國際融資”概念。一家企業(yè)的工作人員對(duì)記者表示，來天津參會(huì)，更希望與外資“聯(lián)姻”是大家心照不宣的一個(gè)潛在愿望，因?yàn)椤岸鄶?shù)企業(yè)都是先在國內(nèi)四處找錢，求告無門才眼光向外的”。
夏斌認(rèn)為，“短腿”的中國資本市場(chǎng)一方面導(dǎo)致海外私募股權(quán)基金紛紛投資中國，收購兼并中國的企業(yè)，整合資源、海外上市、獲取巨額的回報(bào)；另一方面，中國卻正處于外匯儲(chǔ)備增長過快、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的苦惱之中，國內(nèi)豐裕的資金想收購兼并找不到門路。
他的結(jié)論是，必須大力開發(fā)中國的私募股權(quán)融資市場(chǎng)，并培養(yǎng)中國本土的私募股權(quán)投資基金人才。
“融資熱”切忌急火攻心
大多數(shù)本土企業(yè)也許不知道，私募股權(quán)基金（Private Equity
Fund，簡(jiǎn)稱PE）在融資市場(chǎng)的名聲并不太好。在上世紀(jì)80年代華爾街的一次著名并購案中，PE被形象地比喻為“站在門口的野蠻人”。這些“野蠻人”通常會(huì)瞄準(zhǔn)被收購公司的致命弱點(diǎn)，以資金要挾它，取得控股權(quán)，再踢掉公司原班管理者，把這個(gè)瀕死的企業(yè)拆碎了，改頭換面之后轉(zhuǎn)手賣掉。一個(gè)更夸張的比喻是，PE是“公司販子”，或“融資市場(chǎng)上的禿鷲”。
事實(shí)上，在國內(nèi)IT等新技術(shù)領(lǐng)域，PE的一個(gè)變種“VC”（通稱風(fēng)險(xiǎn)投資）就曾與各類新生代公司上演過熱鬧的“投資秀”�！澳闳诘藉X了嗎？”一度成為某些創(chuàng)業(yè)者的口頭禪。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，各種各樣的“投資秀”脫離了發(fā)掘創(chuàng)業(yè)公司的經(jīng)營和服務(wù)價(jià)值，甚至形成“拉到投資就成功”的創(chuàng)業(yè)觀念，最終導(dǎo)致一種“一切以VC為導(dǎo)向的拜金主義”。
業(yè)內(nèi)分析人士稱，在投資人與創(chuàng)業(yè)者之間的確應(yīng)該把握“一種微妙的平衡”：首先，企業(yè)本身必須對(duì)自身的價(jià)值和未來發(fā)展有明確的目標(biāo)和自信；其次，要明確投資人除了帶來資金，還能在哪些方面幫助企業(yè)走向成功，比如在公司內(nèi)部治理、財(cái)務(wù)制度等微觀層面�！疤幚砗藐P(guān)系，是伙伴；處理不好，就是敵人。”
鐘情于環(huán)保農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的王喜順，在“融洽會(huì)”上認(rèn)真學(xué)習(xí)融資的“學(xué)問”。該公司一位年輕的工作人員對(duì)記者表示：“我們的確是來學(xué)習(xí)的，融到錢當(dāng)然是第一目標(biāo)，更重要的是，投資方是否真愿意和我們一起創(chuàng)業(yè)�！�
過于強(qiáng)烈的融資沖動(dòng)很可能使人盲目，甚至急火攻心自亂陣腳。在“融洽會(huì)”間隙，一些參會(huì)企業(yè)私下談?wù)撝罱襟w爆料的“美國納斯達(dá)克上市融資騙局”，發(fā)現(xiàn)很多雜牌的金融中介公司，正在利用國內(nèi)企業(yè)急切的融資渴求，以“海外上市”為名詐騙企業(yè)的中介服務(wù)費(fèi)，數(shù)額少則幾萬元，多則十幾萬元。雖然這點(diǎn)“學(xué)費(fèi)”也許不至于傷筋動(dòng)骨，但多少對(duì)本土企業(yè)的熱情是“當(dāng)頭一盆冷水”。
其實(shí)，在這新一輪爭(zhēng)奪中國本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)的競(jìng)賽中，四處晃動(dòng)著外資股權(quán)資本和中介公司的身影，而本土的投資資本卻格外缺乏。
資深企業(yè)研究人士牛文文說，中國已不缺資本，缺的是能夠了解企業(yè)價(jià)值的本土金融家、投資家。 |