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隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)事件一旦爆發(fā)，電子市場(chǎng)因?yàn)闆]有法律保障，無(wú)力承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)，投資者將深陷法律糾紛，甚至血本無(wú)歸
就在期貨公司為鋼材期貨即將上市忙得不亦樂乎之時(shí)，國(guó)內(nèi)第三大鋼材電子商務(wù)市場(chǎng)——“鋼之源”于2月23日搶先掛牌螺紋鋼中遠(yuǎn)期交易合同。
掛牌3日來(lái)，螺紋鋼中遠(yuǎn)期交易合同已經(jīng)從4萬(wàn)手的成交量減半至2萬(wàn)手，而0907合約在2月25日成交量?jī)H10790手。業(yè)內(nèi)人士稱，遠(yuǎn)期合約雖然想借鋼材期貨東風(fēng)火一把，但是其本身制度上存在的缺陷卻使其劣勢(shì)盡顯。
交易保證金不占優(yōu)勢(shì)
記者發(fā)現(xiàn)，“鋼之源”推出的螺紋鋼合約較小，1手合約只有5噸，最小交割單位為20噸；而上期所設(shè)計(jì)的螺紋鋼、線材合約在考慮流動(dòng)性之外，還兼顧到了風(fēng)險(xiǎn)，意見征求稿中每手合約定為10噸，最小交割單位為300噸。
但是，根據(jù)《大宗商品電子交易規(guī)范》，螺紋鋼中遠(yuǎn)期交易合同交易保證金為合約價(jià)值的20％，而鋼材期貨的合約價(jià)值為6％，期貨公司在交易所標(biāo)準(zhǔn)上僅增加2％－3％。如此看來(lái)，期貨市場(chǎng)的入市成本更低。
一位大宗商品交易業(yè)內(nèi)人士向記者表示：“這些電子市場(chǎng)中，投機(jī)現(xiàn)象還是比較嚴(yán)重的。一旦出現(xiàn)交易成本、入市成本更低的市場(chǎng)，估計(jì)投機(jī)者會(huì)移師低成本的市場(chǎng)。”
此外，大宗商品交易市場(chǎng)的交易和監(jiān)管機(jī)制本身存在著缺陷，因?yàn)槠浣灰渍吲c監(jiān)管者之間沒有硬性約束，且電子交易市場(chǎng)的股東往往是交易大戶，一旦價(jià)格偏離，容易被投機(jī)者利用，進(jìn)行大規(guī)模的投機(jī)交易，甚至操縱市場(chǎng)，進(jìn)行內(nèi)幕交易，從而損害廣大投資者的利益。
并且，隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)事件一旦爆發(fā)，電子市場(chǎng)因?yàn)闆]有法律保障，無(wú)力承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)，投資者將深陷法律糾紛，甚至血本無(wú)歸。
凸顯法律保護(hù)缺失
由于此前期貨市場(chǎng)上品種不多，如鋼材等重要工業(yè)原材料沒有避險(xiǎn)工具，鋼材電子市場(chǎng)的存在從一定程度上解決了現(xiàn)貨企業(yè)保值難的問題。但與期貨市場(chǎng)相比，電子市場(chǎng)的遠(yuǎn)期交易不受法律保護(hù)。
鋼材電子交易市場(chǎng)在一定程度上效仿了期貨的相關(guān)交易機(jī)制。兩者在風(fēng)險(xiǎn)控制、結(jié)算方式上也有相似之處。
只有注冊(cè)的期貨交易所才能提供經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的期貨品種，鋼材電子交易市場(chǎng)的遠(yuǎn)期合約并不是真正的期貨合約，是不受法律保護(hù)的，具有違約風(fēng)險(xiǎn)。
此外，鋼材電子交易市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制尚不夠完善。在電子市場(chǎng)的結(jié)算制度中，以代收代付為主的結(jié)算方式無(wú)論對(duì)于電子市場(chǎng)的設(shè)立者還是對(duì)于市場(chǎng)參與者而言均存有很大的違約風(fēng)險(xiǎn)，其控制風(fēng)險(xiǎn)的能力更不能和期貨交易所采取的逐日盯市的結(jié)算制度相提并論。正規(guī)期貨交易所都有嚴(yán)格的保證金封閉制度，客戶交易前需要把保證金打入指定的銀行，由銀行進(jìn)行保管和結(jié)算。而一些電子市場(chǎng)下屬的結(jié)算公司身兼多職，存在嚴(yán)重的保證金隱患。
一家期貨公司總經(jīng)理向記者坦言：“鋼材期貨的推出對(duì)鋼材電子市場(chǎng)具有一定的沖擊，在今后一段時(shí)間內(nèi)，電子市場(chǎng)的客戶會(huì)向期貨轉(zhuǎn)移，畢竟期貨更加透明、正規(guī)，更有助于規(guī)范和完善鋼材流通市場(chǎng)�！辈贿^，他也指出，鋼材期貨的客戶已經(jīng)在鋼材電子市場(chǎng)上摸爬滾打了多個(gè)年頭，可以說(shuō)，電子市場(chǎng)為期貨做了客戶培養(yǎng)工作，這些參與電子市場(chǎng)的鋼貿(mào)企業(yè)將較其他上市品種更快融入角色。 |