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大衛(wèi)·懷斯。朱周良
攝 | 全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·懷斯日前在接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，經(jīng)歷了本輪金融危機(jī)之后，全球主要國(guó)家尤其需要加強(qiáng)金融監(jiān)管的一致性，以更有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。他同時(shí)表示，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪衰退可能持續(xù)到明年年中，總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到明年年底應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)。而股市則可能提早于經(jīng)濟(jì)3到6個(gè)月企穩(wěn)。
股市可能已接近底部
上海證券報(bào)：盡管有些缺乏新意，但我還是想問您，您覺得最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了嗎？
懷斯：我想說(shuō)沒有。對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最壞的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，但由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊才剛剛開始。我不認(rèn)為這種沖擊會(huì)馬上結(jié)束，最早要到明年年中。有跡象顯示信貸狀況有所改善，但仍有很多不確定性�？偟膩�(lái)說(shuō)，我認(rèn)為信貸市場(chǎng)已過(guò)了最黑暗的時(shí)期，但要改善不是一朝一夕的事。在我看來(lái)，要徹底恢復(fù)正常，可能需要幾年時(shí)間。
看看1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)的狀況就可以發(fā)現(xiàn)，盡管當(dāng)時(shí)只是一個(gè)地區(qū)性的危機(jī)，但受此影響，銀行體系在幾年后才恢復(fù)正常。
上海證券報(bào)：具體到股市，您作何預(yù)測(cè)？
懷斯：股市可能已經(jīng)接近底部。股市通常會(huì)先于經(jīng)濟(jì)3到6個(gè)月企穩(wěn)，如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)能在明年中期復(fù)蘇的話，那么股市有望在今年年底左右企穩(wěn)。
全球同步衰退已經(jīng)開始
上海證券報(bào)：您怎么看待當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？
懷斯：這一次全球更像是在經(jīng)歷一次同步衰退，這在以往不大看到。以往我們更多看到的是，一個(gè)國(guó)家先陷入衰退，其他國(guó)家受到牽連出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑。而這一次，盡管金融危機(jī)首先在美國(guó)爆發(fā)，但歐洲經(jīng)濟(jì)卻比美國(guó)提前感受到了沖擊。美國(guó)已經(jīng)陷入衰退，日本的經(jīng)濟(jì)滑坡則基本與美國(guó)同步，而歐洲的衰退可能比美國(guó)更為溫和，但可能持續(xù)更久。
中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)體受到拖累出現(xiàn)降溫的情況，更多可能與美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)目前的發(fā)展周期一致。
對(duì)于商品出口國(guó)而言，情況可能略有不同。這些國(guó)家可能處在另一個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期，大宗商品價(jià)格近期的持續(xù)跳水，已經(jīng)使得這些國(guó)家陷入了衰退。
上海證券報(bào)：您對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何看？
懷斯：中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了沖擊，夏天時(shí)是受到高商品價(jià)格沖擊，而眼下是受到出口下滑的沖擊。
中國(guó)現(xiàn)在必須轉(zhuǎn)到更多依賴內(nèi)需拉動(dòng)的增長(zhǎng)軌道，而不是一味依靠出口。所以，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為這次的經(jīng)濟(jì)刺激方案是個(gè)好事。但更重要的是要推出一些長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改革，最終目的是要使得中國(guó)老百姓愿意把儲(chǔ)蓄拿出來(lái)消費(fèi)。當(dāng)然，美國(guó)則需要相反的做法。
上海證券報(bào)：很多人都認(rèn)為明年底形勢(shì)會(huì)出現(xiàn)方向性好轉(zhuǎn)，您同意嗎？
懷斯：我們預(yù)計(jì)，美國(guó)已經(jīng)陷入衰退，并可能持續(xù)到明年年中。我認(rèn)為，這次衰退的程度并未嚴(yán)重超出以往，只是持續(xù)的時(shí)間比一般情況要長(zhǎng)一些�；謴�(fù)起來(lái)可能也要更難一些，因?yàn)榇蠹叶奸_始存錢，這意味著用于開支的肯定會(huì)減少。其他工業(yè)化國(guó)家中，日本的情況與美國(guó)會(huì)很類似。
中國(guó)的出口可能持續(xù)疲軟到明年年底，我認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在的問題是如何盡快讓內(nèi)需替代出口的主要拉動(dòng)作用，換句話說(shuō)，也就是讓老百姓的生活質(zhì)量得到進(jìn)一步提高。
總體而言，我認(rèn)為到明年年底，經(jīng)濟(jì)情況會(huì)開始好轉(zhuǎn)。
不必過(guò)分擔(dān)憂財(cái)政赤字
上海證券報(bào)：您對(duì)這次G20會(huì)議怎么看？
懷斯：我認(rèn)為這次會(huì)議沒有結(jié)果，這并不奇怪。大家只是在一塊碰個(gè)頭，達(dá)成一些抽象的協(xié)議，但要具體落實(shí)還需要接下來(lái)的多次會(huì)議，以決定各國(guó)如何合作和協(xié)調(diào)。好消息在于，大多數(shù)國(guó)家似乎都同意有必要這樣做。
上海證券報(bào)：對(duì)會(huì)議提出的國(guó)際金融改革您有什么看法？
懷斯：有幾個(gè)問題。對(duì)美國(guó)和其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，首要的是確保金融體系重新正常運(yùn)轉(zhuǎn)。金融體系現(xiàn)在極度缺乏信任，沒有人相信交易對(duì)手方，所以貸款也很難獲得，這是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的最大拖累；其次，從長(zhǎng)期而言，我們需要各國(guó)實(shí)行更一致的金融監(jiān)管。我們看到，歐洲和美國(guó)都開始擔(dān)保銀行存款，這樣做也是為了讓企業(yè)和個(gè)人更容易獲得貸款。很明顯，美國(guó)也在學(xué)習(xí)歐洲的做法，因?yàn)榻鹑隗w系正變得日益全球化，所以各國(guó)的金融監(jiān)管政策必須具備一致性�，F(xiàn)在的問題是，監(jiān)管者已經(jīng)對(duì)金融體系失去控制。比方說(shuō)，美國(guó)要限制金融機(jī)構(gòu)的某些交易，但它們可以轉(zhuǎn)移到歐洲、新加坡或是其他它們認(rèn)為監(jiān)管更友善的國(guó)家去做。所以，監(jiān)管必須要有國(guó)際協(xié)調(diào)；另外，各國(guó)的貨幣政策也需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)一致。
上海證券報(bào)：積極的財(cái)政擴(kuò)張是否還要繼續(xù)？
懷斯：需要繼續(xù)�，F(xiàn)在我們?cè)谒ネ酥�，在�?dāng)前的非常時(shí)期需要更多財(cái)政刺激。我們預(yù)計(jì)，美國(guó)今年的財(cái)政赤字可能高達(dá)1萬(wàn)億美元，幾乎是去年創(chuàng)下的歷史新高的兩倍，這是個(gè)問題。但現(xiàn)在別無(wú)選擇。
對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，大多數(shù)國(guó)家的財(cái)政赤字基本仍得到控制。大多數(shù)歐洲國(guó)家的赤字占比在30%左右，這對(duì)工業(yè)化國(guó)家來(lái)說(shuō)還算可以接受。即便今年的赤字占比升至55%甚至更高，但這也是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，我預(yù)計(jì)高赤字的狀況會(huì)持續(xù)幾年。
一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，財(cái)政赤字占比會(huì)很快降下來(lái)，就像2001年衰退之后我們看到的那樣。美國(guó)當(dāng)時(shí)的赤字一度達(dá)到4150億美元的歷史新高，但在四年內(nèi)迅速降至1600億美元。
上海證券報(bào)：您說(shuō)貨幣政策一致性，是指同步降息或是加息么？
懷斯：是的。我認(rèn)為各國(guó)的貨幣政策今后必須加強(qiáng)跨境協(xié)調(diào)，因?yàn)槭袌?chǎng)正變得越來(lái)越全球化。你可以看看美國(guó)2003年和2004年連續(xù)加息，根本沒有壓低長(zhǎng)期借貸成本；反之亦然，美國(guó)去年開始實(shí)施的降息也沒有起到明顯的效果。原因何在？就是因?yàn)槿蛸Y本的自由流動(dòng)，削弱了單個(gè)國(guó)家利率操作的效應(yīng)。
上海證券報(bào)：您認(rèn)為美國(guó)還有多大降息空間？何時(shí)會(huì)開始加息？
懷斯：可能在今年12月和明年1月各降息25個(gè)基點(diǎn)，到明年1月下旬奧巴馬總統(tǒng)上任后，我預(yù)計(jì)那時(shí)的聯(lián)邦基金利率應(yīng)該在0.5%。
至于加息，我認(rèn)為當(dāng)局在確信經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全走出衰退之前不會(huì)輕易加息，也就是說(shuō)，在2010年年初之前，美國(guó)可能不會(huì)加息。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨更多監(jiān)管
上海證券報(bào)：您覺得奧巴馬會(huì)帶給美國(guó)經(jīng)濟(jì)怎樣的變化？
懷斯：首先當(dāng)然是第二套經(jīng)濟(jì)刺激方案，最樂觀的情況下，第二套刺激計(jì)劃甚至可能在奧巴馬明年上臺(tái)前就推出�？赡鼙壬洗蔚囊�(guī)模大，前一次是1500億美元，這一次可能是2000億美元。其中可能更多地針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開支。
從長(zhǎng)期而言，這樣的措施當(dāng)然有助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能體現(xiàn)效果，就像當(dāng)年的日本，盡管政府不斷推出新的基建項(xiàng)目，但投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的第二輪效應(yīng)遲遲未能顯現(xiàn)，而隨著首輪經(jīng)濟(jì)刺激的效應(yīng)逐漸消退，日本經(jīng)濟(jì)隨后也陷入長(zhǎng)期滯脹。
第二點(diǎn)就是金融市場(chǎng)監(jiān)管可能會(huì)大大加強(qiáng)。我希望屆時(shí)美國(guó)能與歐洲和日本一道加強(qiáng)協(xié)同行動(dòng)，就更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，與中國(guó)和新加坡等世界其他貿(mào)易伙伴加強(qiáng)監(jiān)管合作也很有必要。
上海證券報(bào)：很多人都認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是這輪危機(jī)中的罪魁禍?zhǔn)�，您怎么看�?/P>
懷斯：針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管一直在強(qiáng)化，我們預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)有更多類似舉措。我們會(huì)靜候其變，我想更大的透明度總是好事。
但有一點(diǎn)我想說(shuō)的是，在如今的金融市場(chǎng)上存在一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽視。即便我們對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)很高，但人們就是愿意付出高價(jià)來(lái)投資，在風(fēng)險(xiǎn)沒有兌現(xiàn)之前，投資人總是傾向于忽視可能遭受的損失。而一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，大家又開始草木皆兵，對(duì)哪怕評(píng)級(jí)最高的安全產(chǎn)品也高度戒備。
至于對(duì)我們的批評(píng)，一直以來(lái)都有。在我看來(lái)，評(píng)級(jí)的過(guò)程是健康金融市場(chǎng)的重要組成部分之一，我們需要獨(dú)立的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，接下來(lái)可能會(huì)有針對(duì)這些機(jī)構(gòu)更嚴(yán)厲的監(jiān)管，暫且不論這是好是壞，問題在于，政府給出的評(píng)級(jí)就一定那么可信么？
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大衛(wèi)·懷斯（David A.
Wyss），標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，常駐紐約，主要負(fù)責(zé)標(biāo)普的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。1999年開始出任標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。此前，懷斯歷任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲(chǔ)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及英國(guó)央行經(jīng)濟(jì)顧問等職位。
懷斯畢業(yè)于麻省理工大學(xué)，并獲哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。 | | |