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股指期貨即將在本周五推出，其市場走向和結(jié)構(gòu)吸引了眾多專家關(guān)注。日前，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在出席第二屆申銀萬國衍生品論壇時表示，要防止散戶成為股指期貨的主導(dǎo)力量。他表示，股指期貨將對中國的金融市場的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一些長期積極影響，不會改變股市的漲跌趨勢。論壇上相關(guān)專家還就基金參與股指期貨、香港恒生指數(shù)期貨投資市場實踐、機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險管理策略等話題進(jìn)行了交流。
巴曙松表示，從國際范圍內(nèi)來看，怎么樣處理好中小投資者的比重和關(guān)系，是一門藝術(shù)。A股市場的投資者資金量在30萬以下的占投資者總數(shù)的80%，50萬以下的占90%，這部分中小投資者難以參與股票期貨的交易，客觀上可能會降低期指初期參與的資金規(guī)模。從韓國和中國臺灣地區(qū)股指期貨投資者結(jié)構(gòu)看，由于在推出初期對于機(jī)構(gòu)投資者參與辦法沒有及時跟進(jìn)，導(dǎo)致散戶成為市場的主導(dǎo)，我們要防止這個情況的出現(xiàn)。
巴曙松認(rèn)為，股指期貨對中國的金融市場的結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生一些長期的積極影響。一是影響金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，股指期貨為設(shè)計追求絕對收益的金融產(chǎn)品提供了工具，利用股指期貨可以規(guī)避市場波動獲得收益，為投資者獲得收益提供了一個交易策略的可能性，會使得金融產(chǎn)品更加豐富，金融產(chǎn)品的族譜得以確立。二是影響金融市場的主體結(jié)構(gòu)，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，特別是基金來說，股指期貨的推出意味著基金的整個產(chǎn)品線面臨重大的轉(zhuǎn)型，從跟隨大市的趨同產(chǎn)品設(shè)計轉(zhuǎn)向典型的風(fēng)格設(shè)計，有利于公募基金迅速靈活地調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金產(chǎn)品的多樣化，來滿足不同的需求。
“股指期貨不會改變股市的漲跌趨勢，”巴曙松認(rèn)為，對于股指期貨推出后的市場影響。原來趨勢上漲的還是上漲，趨勢下跌的還是下跌。股指期貨只是價格的一個先行發(fā)現(xiàn)者，但不改變趨勢。在某種程度上說，股指期貨是一個真正意義上的資本市場多層次化的新起點。現(xiàn)在我們已形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板再加上與此伴隨的衍生品市場。隨著股指期貨相關(guān)制度的不斷完善，市場和機(jī)構(gòu)投資者的良性互動顯現(xiàn)，股指期貨可以為投資者形成一個穩(wěn)定的市場預(yù)期和制度保障。對于監(jiān)管者采取的這些比較嚴(yán)格的適當(dāng)性制度，市場應(yīng)該給予充分的耐心和理解。
另外，申銀萬國證券研究所金融工程部總監(jiān)提云濤博士在會上表示，股指期貨當(dāng)月合約與現(xiàn)貨偏離度不會太大。股指期貨合約的流動性對于投資者來說非常重要，當(dāng)月和近月合約流動性更好。
本次論壇由申銀萬國證券股份有限公司主辦，申銀萬國期貨有限公司承辦，申銀萬國證券研究所和申銀萬國香港公司協(xié)辦，得到了機(jī)構(gòu)投資者的熱烈反響。論壇上來自申銀萬國研究所、申銀萬國香港公司、申銀萬國期貨公司的專家和學(xué)者，針對后金融危機(jī)時代全球金融衍生品發(fā)展與趨勢展望、股指期貨時代絕對收益投資策略、股指期貨六大盈利模式及實戰(zhàn)案例等話題展開深入而富實戰(zhàn)性的討論。 |