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摩根大通日前發(fā)布了2008年亞太市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告。該行預(yù)期，2008年亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，上市公司的市盈率也將進(jìn)一步重估。在此背景下，盈利增長(zhǎng)理想的公司股票價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步上升。不過(guò)，隨著亞洲股市牛市已經(jīng)進(jìn)入第六年，高估值成為目前市場(chǎng)上的主要風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)注五大主題
摩根大通列出的明年首個(gè)投資主題是“強(qiáng)勁再通脹”�！拔覀兘ㄗh密切注意貨幣及匯率政策，準(zhǔn)備好進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整，并選擇貨幣走強(qiáng)以及實(shí)施促進(jìn)增長(zhǎng)貨幣政策的國(guó)家進(jìn)行投資。”摩根大通（亞太）董事總經(jīng)理莫愛(ài)德說(shuō)。
該行認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸、經(jīng)合組織（OECD）利率居于低位以及亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，這些因素均將會(huì)對(duì)亞洲金融資產(chǎn)帶來(lái)有力支持。適度的緊縮和貨幣升值應(yīng)有利于資金流入并取得更加可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
摩根大通指出，“新資金流入”是亞洲市場(chǎng)明年的投資主題之一。除了傳統(tǒng)投資者、私營(yíng)銀行、私募股權(quán)、地產(chǎn)基金外，亞洲股市還迎來(lái)了QDII、國(guó)家主權(quán)基金等新勢(shì)力。更加多元化的投資者類型有助于減少波動(dòng)。新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)增大，加上新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市波動(dòng)差異縮小，投資者的資產(chǎn)配置將持續(xù)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。
第三個(gè)投資主題與低利率、強(qiáng)貨幣和低油價(jià)環(huán)境有關(guān)。摩根大通認(rèn)為，上世紀(jì)80年代末，日本出現(xiàn)了低利率、強(qiáng)日元和低油價(jià)，這些因素支持了日本經(jīng)濟(jì)及股票市場(chǎng)走高。目前中國(guó)面臨極低的實(shí)際利率和持續(xù)升值的人民幣，也使得低估值的H股、紅籌股與A股的套利交易開始活躍。目前這種交易主要通過(guò)QDII進(jìn)行，預(yù)期2008年內(nèi)地個(gè)人投資者將能夠直接購(gòu)買香港股票。
另外兩個(gè)主題是盈利增長(zhǎng)和資本開支的持續(xù)增長(zhǎng)。摩根大通認(rèn)為，盈利增長(zhǎng)表現(xiàn)是新興市場(chǎng)吸引投資者的主要因素，資本開支增長(zhǎng)的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將持續(xù)
“我們已將中國(guó)2007年的實(shí)際GDP預(yù)測(cè)由之前的增長(zhǎng)11.3%調(diào)整為11.4%；2008年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持于10.5%。同時(shí)，鑒于流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩以及企業(yè)毛利率不斷上升，相對(duì)于我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，實(shí)際增長(zhǎng)仍可能進(jìn)一步上揚(yáng)�！蹦獝�(ài)德說(shuō)。
莫愛(ài)德指出，2008年奧運(yùn)會(huì)之后，摩根大通預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)快速增長(zhǎng)�！氨M管奧運(yùn)會(huì)將對(duì)北京乃至中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的影響，但影響程度并不會(huì)如許多人預(yù)期般大�！�
摩根大通報(bào)告認(rèn)為，奧運(yùn)會(huì)效應(yīng)主要取決于舉辦國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模及其所處的發(fā)展階段。對(duì)于美國(guó)等經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言，奧運(yùn)會(huì)在很大程度上屬地方性事件，因此奧運(yùn)會(huì)的舉辦并未對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)及投資產(chǎn)生較大影響。奧運(yùn)會(huì)也未成為迅速工業(yè)化的韓國(guó)在上世紀(jì)80年代末的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。中國(guó)目前處于快速工業(yè)化的階段，與韓國(guó)舉辦奧運(yùn)會(huì)前的迅速增長(zhǎng)情況非常相似�！皧W運(yùn)會(huì)效應(yīng)”在北京之外的省份很難體現(xiàn)。即使在北京，這種效應(yīng)是否非常顯著不得而知。北京2006年GDP增幅為12%，就中國(guó)目前的標(biāo)準(zhǔn)而言并不算高。 |