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一月萬人參與討論 中國股市四大難題待解
    2008-12-03    作者:周翀    來源:上海證券報

  近一個月以來,本報組織的“中國股市如何走出困局”大討論在業(yè)界、學(xué)界乃至決策層,均引發(fā)了較為強(qiáng)烈的反響。
  以規(guī)模計,此次討論已在本報刊登言論16篇,在本報中國證券網(wǎng)刊登言論及相關(guān)評論500多篇,其規(guī)模之大,為近年罕有;以層次計,此次討論的言論撰寫者皆為證券業(yè)、基金業(yè)的一線專家,其層次之高,為近年罕有;以內(nèi)容計,此次討論沿著宏觀經(jīng)濟(jì)、市場供求和制度建設(shè)三大主線展開并各自引向深入,相關(guān)建議具有各自認(rèn)識論、方法論的完整邏輯,其針對性、操作性之強(qiáng),也為近年罕有。
  集納業(yè)界智慧,為市場發(fā)展建言獻(xiàn)策是本報組織此次討論的初衷。今日,本報“中國股市如何走出困局”專欄暫告一段落,相關(guān)討論將在中國證券網(wǎng)(www.cnstock.com)繼續(xù)進(jìn)行,投稿信箱:zhengquan@cnstock.com
  言為心聲,報乃公器。在市場穩(wěn)定健康發(fā)展的道路上,本報將繼續(xù)歡迎和期待各界讀者的真知灼見,以期一同推動、參與和享受市場的成長。

  “中國股市如何走出困境”成為近一個月來業(yè)界熱議的話題。隨著討論的深入,資本市場保持健康穩(wěn)定發(fā)展涉及的四大問題也日漸明確。
  由本報組織的“中國股市如何走出困境”大討論,在短短一個月時間內(nèi),已收到包括專家學(xué)者在內(nèi)的各地讀者來信和電子郵件500余篇,得到數(shù)萬網(wǎng)友的熱烈參與,眾多知名網(wǎng)站和報刊進(jìn)行轉(zhuǎn)載和連續(xù)報道,其社會影響遠(yuǎn)超之前預(yù)期。
  匯總各界人士的觀點(diǎn),此次萬人大討論歸納出的主要意見包括如下幾個方面:

如何實(shí)現(xiàn)股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的良性互動

  中信證券董事總經(jīng)理徐剛認(rèn)為,當(dāng)前股市的大落一定程度上表明了投資者對宏觀調(diào)控的信心在減弱。為此,應(yīng)大幅度快速降息,主動下調(diào)人民幣匯率,推動銀行加速放貸,拯救房地產(chǎn)市場。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄表示,應(yīng)積極提高4萬億人民幣經(jīng)濟(jì)刺激方案的執(zhí)行效率,有效刺激消費(fèi),減少中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險,提高企業(yè)盈利狀況,從根本上穩(wěn)定中國資本市場。廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總經(jīng)理劉建洲提出,經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型是決定未來經(jīng)濟(jì)能夠保持長期較快增長的必經(jīng)之路,也是提振投資者信心的關(guān)鍵。國信證券經(jīng)濟(jì)研究所所長廖緒發(fā)認(rèn)為,應(yīng)更多關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)如何成功轉(zhuǎn)型,以及資本市場如何為中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型服務(wù)。

如何合理解決大小非問題

  銀河證券董事總經(jīng)理滕泰建議,應(yīng)鼓勵基金公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起募集“大小非社會責(zé)任基金”,政府出錢購買,并鼓勵、帶動其他社會資源一同購買,恢復(fù)資本市場信心。光大證券研究所所長李康建議,應(yīng)劃撥大非歸社;鸸芾,出臺信貸、產(chǎn)業(yè)、稅收等方面的優(yōu)惠政策,鼓勵小非長期持股,并要求小非公開發(fā)布自我鎖定公告,穩(wěn)定市場預(yù)期。龔方雄認(rèn)為,可考慮從外匯儲備中撥出資金成立一個特殊的封閉式基金,專門從大宗交易市場上折價買入小非減持的股票,以助股市平穩(wěn)。華泰證券研究所所長強(qiáng)瑩指出,要解決大小非問題,可成立專門的基金承接所有解禁的限售股,同時限定解禁的時間和比例,并配套即時披露制度和審核制度,另外,必須改變目前的新股定價制度和流通股份在總股本中占比較低的現(xiàn)狀。

如何進(jìn)一步完善市場各類機(jī)制

  國泰君安研究所所長李迅雷指出,股指期貨、融資融券和股票T+0交易應(yīng)該全盤推出,以改善股市流動性。申銀萬國證券研究所有限公司總經(jīng)理陳曉升建議,應(yīng)加快推出融資融券和股指期貨,進(jìn)一步放松上市公司股票回購和收購兼并,拿出推動股改的勇氣推動雙向擴(kuò)容。國信證券經(jīng)濟(jì)研究所所長廖緒發(fā)認(rèn)為,應(yīng)加快融資融券、股指期貨等具備賣空機(jī)制的新的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出,改變A股市場只能單邊做多的困境。盡量減少對上市公司股東增持、回購、增發(fā)購買大股東資產(chǎn)行為的管制,同時恢復(fù)新股發(fā)行,增強(qiáng)市場約束,恢復(fù)市場的價值發(fā)現(xiàn)機(jī)制。東方證券研究所所長梁宇峰建議,應(yīng)使用部分外匯儲備增持被嚴(yán)重低估的H股和紅籌股,縮小A-H股價差,實(shí)現(xiàn)外儲保值增值。西南證券有限責(zé)任公司總裁助理季敏波建議,應(yīng)建立H股香港和內(nèi)地市場之間的套利和聯(lián)動機(jī)制。

如何進(jìn)一步加強(qiáng)市場制度建設(shè)

  長盛基金公司總經(jīng)理陳禮華提出,當(dāng)前股市困局的癥結(jié)還在于法制化、規(guī)范化建設(shè)不完善,以及由此衍生的市場功能定位錯位和市場誠信的缺失。為此,應(yīng)盡快改革一級發(fā)行制度,進(jìn)一步規(guī)范二級市場,嚴(yán)防大股東占用、內(nèi)幕交易等行為的發(fā)生,同時,統(tǒng)一股市管理體制,實(shí)現(xiàn)金融政策和經(jīng)濟(jì)政策的一致性和協(xié)調(diào)性。海通證券研究所所長汪異明認(rèn)為,應(yīng)進(jìn)一步深化國資管理體制改革,加大國有企業(yè)注資規(guī)模,推動國企重組,深化股改,提高上市公司治理水平,繼續(xù)推進(jìn)國企產(chǎn)權(quán)多元化改革。招商證券副總裁湯維清認(rèn)為,應(yīng)鼓勵長期投資者發(fā)展壯大,繼續(xù)改善機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu);放松管制,促成資產(chǎn)供需關(guān)系的自然平衡。陳曉升認(rèn)為,應(yīng)推動商業(yè)銀行重回交易所市場,構(gòu)建中國曲線;引導(dǎo)養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場,改善投資者結(jié)構(gòu);把握機(jī)遇,乘勢推進(jìn)人民幣的國際化。

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