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如果煤炭行業(yè)08年的經(jīng)歷用“大喜大悲”來形容的話，電力行業(yè)的表現(xiàn)只能是徹頭徹尾的“悲劇”。
對于明年經(jīng)濟下滑，兩個同為強周期性的行業(yè)都已經(jīng)有了心理預(yù)期，也有了相應(yīng)的應(yīng)對策略：在電價上漲無望的情況下，電企只能進一步壓低煤價；而煤炭企業(yè)則會針鋒相對——減產(chǎn)保價�！�
盡管“市場煤”和“計劃電”的紛爭已經(jīng)延續(xù)了多年，在09年經(jīng)濟走軟的形勢下，二者貼身廝打仍難避免。
經(jīng)濟回落拖累煤電行業(yè)
2008年煤炭價格和其他大宗商品一樣，坐上了“過山車”，平均價格波動幅度達到500元/噸以上。從秦皇島煤炭價格走勢來看，總體上呈現(xiàn)前4個月穩(wěn)步上漲，5月至7月加速上漲，8月之后逐步回落，10月份開始加速下滑的態(tài)勢。
煤炭企業(yè)在今年8月以前也都賺得盆滿缽滿。盡管國家發(fā)改委對電煤價格兩次明令限價，但這并不妨礙煤炭企業(yè)在資源緊張時通過各種手段取得更多的收益。即使是價格開始回落后，煤炭上市公司前三季度的業(yè)績也非常奪人眼球。Wind統(tǒng)計顯示，A股23家煤炭企業(yè)除安源股份(600397)外，所有公司均實現(xiàn)盈利，其中盤江股份（600395）歸屬于母公司凈利潤大增768.8%。23家煤炭企業(yè)前三季度共實現(xiàn)凈利潤520.23億元，比去年同期的280.68億元增長了85.3%。
明顯的市場轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在10月以后。據(jù)了解，就在9月底，華東地區(qū)的動力煤價格還穩(wěn)中有升，9月份秦皇島煤價雖然逐周下滑，但跌幅與其他大宗商品同期的跌勢相比已是非常溫和�？�10月份以來，國內(nèi)煤價下跌速度陡然加快，11月份甚至連續(xù)三周周跌幅達到100元/噸左右。到12月煤價跌幅有所企穩(wěn)。
導(dǎo)致10月份煤價加速下滑的最主要原因在于10月份以來電煤需求的急劇下降。
2008年的電力行業(yè)前有煤價大幅上漲帶來成本壓力急劇增加，后受電力需求下滑，機組利用小時數(shù)下降拖累，預(yù)計全年全行業(yè)虧損將達700億元。
據(jù)Wind統(tǒng)計，今年前三季度，54家電力上市公司中，有22家出現(xiàn)虧損，凈利潤同比下降的公司達到41家，其中多數(shù)為火電類公司。而今年兩度上調(diào)電價也并未完全覆蓋成本的上升。仍無法擺脫虧損的局面。
銜接會再現(xiàn)煤電“頂�！�
正在福州舉行的煤炭產(chǎn)運需銜接會再現(xiàn)煤電“頂�！睜顩r，來年電煤的供求情況成為雙方爭執(zhí)的焦點。
“現(xiàn)在經(jīng)濟回落，國內(nèi)電力需求下滑這么厲害，不僅火電機組利用小時下滑，也會拖累電煤用量，對電煤價格亦有負面影響�！备Ｖ菀患译姀S的人士對記者表示，現(xiàn)在電廠的煤炭庫存很充足，上個月都維持在40多天，最近北方大幅降溫，取暖用煤分流了一部分，但庫存仍在20天以上。
此外，電力企業(yè)認為明年鐵路運力對煤炭供應(yīng)的制約將大為緩解。而支撐煤炭價格像08年這樣“瘋漲”的基礎(chǔ)將不復(fù)存在。
但煤炭企業(yè)也有自己的“錦囊妙計”——減產(chǎn)，這是記者在煤炭銜接會上聽到最多的呼吁。
“這也是符合邏輯的，今年從年初雨雪冰凍災(zāi)害開始，煤炭供應(yīng)就一直處于緊張狀態(tài)，國家領(lǐng)導(dǎo)人甚至親自下煤礦視察生產(chǎn)情況，所以煤炭企業(yè)都鉚足了勁兒干了大半年，現(xiàn)在市場也弱了，乘機對機器進行檢修，給人員放放假也是情理之中的。”煤炭運銷協(xié)會一位人士表示。
但這樣一來，煤炭庫存的消耗，尤其是坑口庫存就會下降得比較快。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，目前西北地區(qū)的坑口庫存量很低，他表示現(xiàn)在大家都只盯著秦皇島和電廠的庫存，實際上每次煤炭供應(yīng)緊張都是從坑口庫存下降開始的，社會庫存在一段時間內(nèi)可能在高位，但如果坑口的供應(yīng)跟不上，很快就會出現(xiàn)供給不足的情況。
盡管如此，一些煤炭企業(yè)還是“嗅”到了業(yè)內(nèi)惡性競爭的氣息，畢竟現(xiàn)在下游需求的回落是有目共睹的。為了不重蹈98年企業(yè)競相壓價，全行業(yè)陷入虧損的覆轍，有企業(yè)提出了“三不原則”，即低于成本不生產(chǎn)，沒有合同不發(fā)煤，貨款回收不及時不供貨。
明年三月份是關(guān)鍵時點
煤炭企業(yè)人士則認為，并不看好明年的煤炭價格，至少市場價格應(yīng)該還有向下的空間。他同時表示，明年三月份將是一個關(guān)鍵的時間點，從那時的市場情況將可以大致看出煤炭行業(yè)全年的形勢。
據(jù)介紹，從今年年底到明年三月，是“兩節(jié)、兩會”的關(guān)鍵時間，期間從中央到地方政府都會狠抓煤礦生產(chǎn)安全，大部分小煤礦將被限產(chǎn)，市場供應(yīng)急劇下降。如果這時煤炭供應(yīng)出現(xiàn)局部緊張，價格回升，甚至小煤礦復(fù)產(chǎn)，就說明市場需求情況并沒有想象的糟；但如果這三個月的時間都無法充分消化庫存量，全國煤炭的庫存量還居高不下，煤炭行業(yè)就將面臨很大的問題了。
而對于電力企業(yè)來講，明年將享受到幾個確定的利好。首先是采購電煤的平均價格比今年會有所下降；其次，中國進入降息周期則有利于減輕電力行業(yè)的財務(wù)費用壓力；增值稅轉(zhuǎn)型也將讓作為資本密集型行業(yè)的電力業(yè)受益。根據(jù)銀河證券的測算，預(yù)計2009年電源投資額為2327億元，并假設(shè)其中的45％為設(shè)備購置費，增值稅率17％，計算得到可抵扣的增值稅優(yōu)惠總金額為152億元。
不過，中金公司的研究報告認為，2009年電力財務(wù)成本降低的影響有限。多數(shù)發(fā)電商的有息負債率超過50%，但僅有20%-50%的債務(wù)為浮動利率。樂觀預(yù)期，50%的貸款為浮動利率，2009年全年分享108個基點下降帶來的財務(wù)費用節(jié)約，測算顯示，僅可增加上市公司2009年每股收益0.01元左右，或1%-6%。
而同時，明年發(fā)電量下滑幾乎是板上釘釘。有研究員預(yù)計明年發(fā)電量狀況將比07年差，機組利用小時下降6%，單位機組的發(fā)電量累計較07年下滑超過10%。電力企業(yè)更是悲觀地預(yù)期明年電價還可能回落，這從今年內(nèi)蒙古等省區(qū)降電價促重工業(yè)回暖已經(jīng)可以看出端倪。而這也正是電力企業(yè)最擔心的。 |