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 ■ 據(jù)新華社報(bào)道
４月１日，針對(duì)基金公司投資管理人員的管理新規(guī)即將施行。時(shí)隔兩年多，在中國(guó)基金管理資產(chǎn)規(guī)模翻番的發(fā)展形勢(shì)下，證監(jiān)會(huì)此次修訂并發(fā)布《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，意在規(guī)范投資管理人員執(zhí)業(yè)行為和流動(dòng)性，防范利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)�；鹦乱�(guī)是否能成為基金持有人的“保護(hù)傘”？
規(guī)范基金經(jīng)理任職和流動(dòng)
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)首次出臺(tái)《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》的２００６年末，中國(guó)基金資產(chǎn)規(guī)模為８５６４．６億元，而到２００８年末，中國(guó)基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)翻番，達(dá)到１．８９萬(wàn)億元；同時(shí)，基金數(shù)量也由２００６年末的３０７只上升到２００８年末的４６４只（不包括ＱＤＩＩ基金）。
雖然基金公司凈增長(zhǎng)的家數(shù)不多，但由于基金產(chǎn)品類(lèi)別與數(shù)量的增加、基金投資研究力量的加強(qiáng)，以及單一基金多基金經(jīng)理制的常態(tài)化，基金公司內(nèi)負(fù)責(zé)基金投資、研究、交易的人員隊(duì)伍也迅速擴(kuò)大。除此之外，基金公司內(nèi)的投資管理人員的流動(dòng)性也日益增加，特別是基金經(jīng)理在不同基金公司之間、公募基金與私募基金之間的“跳槽”與“轉(zhuǎn)行”大行其道。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，２００８年以來(lái)，共有１５４只基金的基金經(jīng)理出現(xiàn)過(guò)變動(dòng)，而變動(dòng)最多的一只基金成立至今曾經(jīng)有過(guò)１０位不同的管理者。上海第三方投資顧問(wèn)公司好買(mǎi)基金總經(jīng)理?xiàng)钗谋蟊硎�，根�?jù)該公司測(cè)算顯示，每位基金經(jīng)理平均任職年限為１．５年—２年。
因此，很多基金持有人不僅對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的基金凈值下跌心存憂(yōu)慮，對(duì)于基金經(jīng)理頻繁更替更是大為擔(dān)心�！翱吹胶芏鄨�(zhí)掌基金多年的老基金經(jīng)理被一些年輕基金經(jīng)理取代，不免對(duì)基金投資風(fēng)格的變化以及新基金經(jīng)理的投資能力有所擔(dān)心�！奔仁枪擅裼质腔竦纳虾Ｍ顿Y者陳碩表示。
針對(duì)上述問(wèn)題，新修訂的《意見(jiàn)》制定了新的制度性措施。首先，基金公司投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、特定客戶(hù)資產(chǎn)管理投資經(jīng)理、企業(yè)年金投資經(jīng)理、社保基金投資經(jīng)理在任職前應(yīng)當(dāng)通過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的證券投資法律知識(shí)考試，并通過(guò)所任職公司向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)。其次，在證券業(yè)協(xié)會(huì)配合《意見(jiàn)》出臺(tái)的《基金經(jīng)理注冊(cè)登記規(guī)則》中規(guī)定，若有“無(wú)特殊情況管理基金未滿(mǎn)１年主動(dòng)離職，且離職時(shí)間未滿(mǎn)１年的”“短期內(nèi)頻繁變換任職單位，最近２年變換２次及以上的”等１２種情形之一的人員，不得注冊(cè)為基金經(jīng)理。“這項(xiàng)新規(guī)對(duì)規(guī)范基金經(jīng)理的流動(dòng)、保護(hù)持有人益將產(chǎn)生直接作用。”楊文斌同時(shí)對(duì)記者表示，“限制投資人員的短期流動(dòng)性，可能也與證監(jiān)會(huì)將加快審批新基金與開(kāi)設(shè)新基金公司有關(guān)。”
從源頭防范“老鼠倉(cāng)”
在本次修訂的《意見(jiàn)》中，對(duì)基金公司員工及其直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票作出了嚴(yán)格的限制，“除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，公司員工不得買(mǎi)賣(mài)股票，直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向公司報(bào)備其賬戶(hù)和買(mǎi)賣(mài)情況。公司所管理基金的交易與員工直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票的交易應(yīng)當(dāng)避免利益沖突�！�
這樣嚴(yán)格的規(guī)定也許并不過(guò)分，根據(jù)上海證券交易所發(fā)布的《２００８年自律管理工作年度報(bào)告》顯示，２００８年，上證所共發(fā)現(xiàn)并調(diào)查異常交易案件５０６起，調(diào)查共涉及７６６家次券商營(yíng)業(yè)部或者基金管理公司。
雖然這些異常交易案件并非都為基金公司所為，但隨著王黎敏、唐建等基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”事件的曝光，基金公司員工及其直系親屬買(mǎi)賣(mài)股票依然是市場(chǎng)監(jiān)管中引人注目的焦點(diǎn)之一。
去年，南方基金管理公司南方寶元債券型基金及南方成份精選基金原經(jīng)理王黎敏、上投摩根基金管理公司成長(zhǎng)先鋒基金原經(jīng)理唐建，均借用直系親屬及第三方賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票牟利，雙雙因涉嫌“老鼠倉(cāng)”行為，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，被處以終身市場(chǎng)禁入。銀河證券基金研究中心高級(jí)研究員王群航表示，嚴(yán)格限制基金公司員工及相關(guān)人員買(mǎi)賣(mài)股票，對(duì)防范“老鼠倉(cāng)”行為是必要的。
在約束基金公司相關(guān)人員直接買(mǎi)賣(mài)股票的同時(shí)，《意見(jiàn)》也要求基金公司建立健全通信管理制度，并對(duì)投資管理人員日常的相關(guān)言行作出了詳細(xì)的規(guī)定：如加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)通信工具的管理，對(duì)基金公司固定電話(huà)應(yīng)進(jìn)行錄音；應(yīng)在交易時(shí)間集中保管投資管理人員的移動(dòng)電話(huà)、掌上電腦等移動(dòng)通訊工具；對(duì)于這兩年普遍流行的ＭＳＮ、ＱＱ等各類(lèi)即時(shí)通信工具和電子郵件實(shí)施全程監(jiān)控并留痕，而錄音、即時(shí)通信、電子郵件等資料應(yīng)當(dāng)保存５年以上。
對(duì)此，上海幾家基金公司內(nèi)部投研部門(mén)人士表示，雖然電話(huà)錄音、交易時(shí)間上交手機(jī)等措施從２００７年就開(kāi)始普遍在基金公司內(nèi)部實(shí)行，但此次《意見(jiàn)》中詳細(xì)規(guī)定的出臺(tái)，將對(duì)所有基金公司帶來(lái)硬性的約束，會(huì)規(guī)范投資管理人員的日常行為，在源頭從嚴(yán)防范“老鼠倉(cāng)”等損害基金持有人利益的行為。
嚴(yán)防基金公司內(nèi)利益輸送
當(dāng)前我國(guó)基金公司產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，“一對(duì)一”“一對(duì)多”等專(zhuān)戶(hù)理財(cái)、ＱＤＩＩ產(chǎn)品創(chuàng)新、ＱＤＩＩ專(zhuān)戶(hù)理財(cái)、國(guó)內(nèi)基金公司借道國(guó)外子公司開(kāi)展ＱＦＩＩ業(yè)務(wù)及企業(yè)年金業(yè)務(wù)。在這樣一個(gè)基金市場(chǎng)快速成長(zhǎng)期，如何公平對(duì)待基金公司內(nèi)部不同資產(chǎn)，防范它們之間可能的利益輸送，也成為《意見(jiàn)》中修訂的重要環(huán)節(jié)。
尤其是在２００７年底證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)基金公司內(nèi)部是否會(huì)有利益輸送問(wèn)題較為關(guān)心。
申銀萬(wàn)國(guó)證券金融行業(yè)分析師孫健表示，總體而言，目前大多數(shù)基金非常重視廣大開(kāi)放式基金持有人的利益�！暗捎趯�(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)目蛻?hù)資金量比較大，而且所繳納的手續(xù)費(fèi)也較高，因此不排除有些基金會(huì)對(duì)部分客戶(hù)提供相對(duì)收益較高的‘專(zhuān)戶(hù)服務(wù)’。”孫健說(shuō)。
目前，國(guó)內(nèi)一些大型基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)１０００億元，其中不僅有針對(duì)公眾投資者的開(kāi)放式、封閉式基金、針對(duì)大客戶(hù)的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，還有針對(duì)企業(yè)的年金管理和社�；鸸芾怼Ｍ跞汉街赋�，前期部分基金公司旗下管理的公募開(kāi)放式與封閉式基金均出現(xiàn)負(fù)收益，但旗下管理的社�；饏s都是正收益，不排除有利益輸送的可能。
對(duì)此，《意見(jiàn)》規(guī)定，基金公司在投資管理人員安排方面應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待基金和其他委托資產(chǎn)，不得對(duì)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理等其他業(yè)務(wù)進(jìn)行傾斜，不得因開(kāi)展其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)影響基金經(jīng)理的穩(wěn)定，不得應(yīng)其他機(jī)構(gòu)客戶(hù)的要求調(diào)整基金經(jīng)理而損害基金份額持有人的利益。
在嚴(yán)防基金公司內(nèi)利益輸送的機(jī)制下，王群航表示，基金公司是否會(huì)有利益輸送，主要還是考慮成本和管理費(fèi)兩方面的問(wèn)題。楊文斌也認(rèn)為，這還要看專(zhuān)戶(hù)理財(cái)利益機(jī)制的設(shè)置，如果沒(méi)有利益上的潛在沖突，一般不會(huì)存在利益輸送問(wèn)題。 |