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衍生品業(yè)務(wù)對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，這類(lèi)杠桿交易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求很高。如果交易超出資產(chǎn)與負(fù)債匹配保值的需求，就會(huì)變成投機(jī)，造成博取利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。上限的規(guī)定，正說(shuō)明保監(jiān)會(huì)對(duì)此非常謹(jǐn)慎。
保費(fèi)雖然快速增長(zhǎng)，卻受制于投資渠道相對(duì)較窄的限制，致使保險(xiǎn)資金正面臨越來(lái)越大的配置壓力。因此，監(jiān)管部門(mén)在研究開(kāi)發(fā)新投資渠道的同時(shí)，也正在逐步拓寬金融衍生品業(yè)務(wù)的開(kāi)展。
資產(chǎn)配置仍面臨較大壓力
保監(jiān)會(huì)7月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額4.17萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.3%。其中，銀行存款占比30.5%，債券占比51.8%，投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類(lèi)投資占比15.1%，其他投資占比2.6%。當(dāng)前，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大。今年新增保費(fèi)和到期再投資資金增加較快，預(yù)計(jì)超過(guò)2萬(wàn)億元，且躉交保費(fèi)占比較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較大配置壓力。
面對(duì)2萬(wàn)億元資金的配置壓力，保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日透露，保監(jiān)會(huì)一直在研究資金運(yùn)用的政策問(wèn)題，過(guò)一段時(shí)間，可能會(huì)推出一些相關(guān)的政策，比如針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資及未上市企業(yè)股權(quán)投資等相關(guān)政策，以增加資產(chǎn)配置空間。
保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，要加快整合現(xiàn)行政策，使之更具適應(yīng)性、操作性和有效性。同時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)，穩(wěn)步開(kāi)放投資渠道，化解當(dāng)前投資工具不足、收益不高的風(fēng)險(xiǎn)，逐步培養(yǎng)符合保險(xiǎn)資金特性和資產(chǎn)配置需要的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
但隨著未來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和投資渠道逐步拓寬，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資工具增加，交易對(duì)手增多，將對(duì)防范投資風(fēng)險(xiǎn)提出更高要求。
險(xiǎn)企避險(xiǎn)又添利率互換
記者注意到，中國(guó)保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展利率互換業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展利率互換業(yè)務(wù)行為予以規(guī)范，以防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)。
有分析認(rèn)為，上述規(guī)范有助于保險(xiǎn)資金管理利率風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益，改進(jìn)保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債管理。
通知中明確，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展利率互換業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)達(dá)到有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力標(biāo)準(zhǔn)，必須符合分類(lèi)監(jiān)管的指標(biāo)規(guī)定；具有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度；建立投資資產(chǎn)的托管機(jī)制；具備相應(yīng)的業(yè)務(wù)處理和風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)；配備相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)人員；符合市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)定；滿(mǎn)足中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
保監(jiān)會(huì)還指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展利率互換業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以避險(xiǎn)保值為目的，不得用于投機(jī)或放大交易，其交易對(duì)手應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)交易對(duì)手的監(jiān)管規(guī)定。要求名義本金額不得超過(guò)該機(jī)構(gòu)上季度末固定收益資產(chǎn)的10%，與同一交易對(duì)手進(jìn)行利率互換的名義本金額，不得超過(guò)該機(jī)構(gòu)上季度末固定收益資產(chǎn)的3%。上述所指固定收益資產(chǎn)，包括銀行存款、債券和其他債權(quán)類(lèi)投資工具。
“如果交易超出資產(chǎn)與負(fù)債匹配保值的需求，就會(huì)變成投機(jī)，造成博取利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。上限的規(guī)定，正說(shuō)明保監(jiān)會(huì)對(duì)此非常謹(jǐn)慎�！睂�(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林昨日在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)分析指出，衍生品業(yè)務(wù)對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，這類(lèi)杠桿交易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求很高，因此，目前看來(lái)，監(jiān)管部門(mén)是在謹(jǐn)慎拓寬衍生品業(yè)務(wù)的開(kāi)展。
據(jù)徐高林介紹，目前，固定利率與浮動(dòng)利率不匹配的情況在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債中已經(jīng)比較常見(jiàn)，比如萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，在負(fù)債中體現(xiàn)為浮動(dòng)利率，隨著這類(lèi)產(chǎn)品近幾年的熱銷(xiāo)，帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債在利率上的缺口加大，未來(lái)保險(xiǎn)公司開(kāi)展利率互換業(yè)務(wù)，也需根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債匹配的情況而定。
另?yè)?jù)記者了解，有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的能力標(biāo)準(zhǔn)和備案程序，以及其他金融衍生品業(yè)務(wù)的規(guī)定，將由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行制定。
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利率互換，又稱(chēng)利率掉期，是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。最初，利率互換主要是為了滿(mǎn)足在固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有不同比較優(yōu)勢(shì)的雙方降低融資成本的需要，隨著越來(lái)越多的投資者利用利率互換進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理或資產(chǎn)負(fù)債管理，利率互換市場(chǎng)迅猛發(fā)展，目前已成為全球最大的金融市場(chǎng)之一。據(jù)了解，利率互換可以有多種形式，最常見(jiàn)的利率互換是在固定利率與浮動(dòng)利率之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。投資者通過(guò)利率互換交易可以將浮動(dòng)利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換為固定利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的目的。
2006年初，中國(guó)人民銀行推出人民幣利率互換交易試點(diǎn)，以期豐富銀行間債券市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)負(fù)債管理工具，解決資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題，加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程。
此后，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、泰康人壽、友邦保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，取得人民幣利率互換資格。 |