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事件描述：
財(cái)政部、國家稅務(wù)總局最近出臺(tái)《中部地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），決定從今年7月1日起，中部地區(qū)26個(gè)老工業(yè)基地城市的八大行業(yè)實(shí)行擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)改革。
評(píng)論：
1.根據(jù)《辦法》規(guī)定，“八大行業(yè)”是指從事裝備制造業(yè)、石油化工業(yè)、冶金業(yè)、汽車制造業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)、電力業(yè)、采掘業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。在中部六省26個(gè)老工業(yè)基地城市從事上述八大行業(yè)為主的增值稅一般納稅人，即，其生產(chǎn)銷售八大行業(yè)年銷售額占同期全部銷售額50％（含50％）以上的，才能納入試點(diǎn)范圍。
2.“八大行業(yè)”之一的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)中，共細(xì)分為10個(gè)子行業(yè)，“紡織業(yè)，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，皮革、皮毛、羽毛（絨）及其制品業(yè)”也列在其中。
3.我們認(rèn)為，此次中部地區(qū)增值稅改革將令紡織服裝企業(yè)受益。最主要的原因在于紡織服裝行業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移趨勢明顯。隨著東部地區(qū)土地、勞動(dòng)力、能源等要素制約的加劇，紡織投資逐步向近鄰的中部地區(qū)轉(zhuǎn)移。2007年一季度，東部沿海地區(qū)實(shí)際完成投資中，除浙江、江蘇仍保持50％以上的較高增長外，上海、廣東均出現(xiàn)較大負(fù)增長，山東投資增幅也回落至11.73％。而向中西部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移性投資仍在提速，廣西、云南投資增速分別達(dá)到183.98％、168.94％，安徽、河南實(shí)際完成投資額10.60億元及17.63億元，增速分別達(dá)到97.25％、76.70％。中部地區(qū)增值稅改革的實(shí)施，無疑將加快紡織服裝行業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移，中部紡織服裝企業(yè)將直接獲益。
4.其次，增值稅改革的實(shí)施將有利于紡織服裝行業(yè)轉(zhuǎn)變增長方式，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。增值稅扣除外購固定資產(chǎn)的價(jià)值，使企業(yè)在引進(jìn)新的技術(shù)和新技術(shù)伴隨的設(shè)備外購或進(jìn)口免扣增值稅，使得企業(yè)的技術(shù)改造和結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本大大降低。中部地區(qū)增值稅改革將起到鼓勵(lì)技術(shù)革新，加大技術(shù)研發(fā)投入，從而提高紡織行業(yè)的科技貢獻(xiàn)率的積極作用。
5.從微觀層面來看，增值稅改革可以使紡織服裝企業(yè)獲得直接的稅收受惠，現(xiàn)金流更為充裕。由于企業(yè)獲益主要來源固定資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)項(xiàng)稅額的抵扣，所以我們用固定資產(chǎn)折舊占主營業(yè)務(wù)成本的比重作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析上市公司中哪些企業(yè)可能受益較大。
6.天相證券分析系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：按天相行業(yè)劃分的紡織服裝板塊內(nèi)的上市公司中，注冊地在中部地區(qū)（湖南、湖北、江西、山西、安徽、河南）的共有8家，其中注冊地所在城市屬于《辦法》規(guī)定的26個(gè)老工業(yè)基地城市的有3家：美爾雅（600107）、S*ST天華（600745）和華升股份（600156）。
◆S*ST天華（600745）：連續(xù)三年虧損，公司股票已于2007年4月30日被暫停上市。目前公司正在進(jìn)行重組，立足蘇州的地產(chǎn)開發(fā)商中茵集團(tuán)成為公司第一大股東，集團(tuán)未來將通過定向發(fā)行股票的方式向S*ST天華注入房地產(chǎn)資產(chǎn)。若重組成功，S*ST天華將不會(huì)因《辦法》的實(shí)施而受益。
◆美爾雅（600107）：公司固定資產(chǎn)折舊占主營業(yè)務(wù)成本的比重較大，2004年至2007年一季度該比重分別為14.8％、18.1％、17.1％和10.4％。預(yù)計(jì)公司未來因增值稅改革獲益較大。
◆華升股份（600156）：公司固定資產(chǎn)折舊占主營業(yè)務(wù)成本的比重很小，2004年至2006年該比重為3.1％、0.8％和1.3％，公司未來將受益于增值稅改革，但從歷史數(shù)據(jù)分析，影響有限。
來源：天相投資 |