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李揚(yáng):設(shè)立嚴(yán)格防火墻嚴(yán)管銀行資金入市 |
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2007-06-19 中國社科院金融所所長 李揚(yáng)(苗燕 采訪整理) 來源:上海證券報 |
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資本市場是一個風(fēng)險非常高的市場,而銀行業(yè)是以穩(wěn)健為第一宗旨的行業(yè),同屬金融業(yè),但是其功能和服務(wù)對象是不一樣的。所以市場的波動應(yīng)以不影響銀行業(yè)為基本原則。 | 從當(dāng)前股市的情況來看,大家都過于關(guān)心股指了,但事實(shí)上過度關(guān)心股指是不正確的,因為股市有自己運(yùn)行的規(guī)律,客觀地說,大上大下也是股市運(yùn)行的一個特征。在這種情況下,監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該做什么?中國市場已有的例證以及成熟市場的規(guī)律告訴我們,應(yīng)該把市場的微觀結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)抓好。完善市場結(jié)構(gòu),使其有利于投資者清楚地了解信息,有利于保護(hù)中小投資者,也有利于企業(yè)比較順利地進(jìn)行籌資等資本運(yùn)營。我認(rèn)為,關(guān)于銀行資金入市的管理規(guī)定,應(yīng)當(dāng)屬于市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部分,而且是很重要的部分。與信息披露、內(nèi)幕交易等,都是這個市場微觀結(jié)構(gòu)的構(gòu)成部分。今天監(jiān)管機(jī)構(gòu)涉及到的這個問題,也是市場微觀結(jié)構(gòu)的組成部分。我認(rèn)為,監(jiān)管機(jī)構(gòu)的做法是非常明智的,也是符合國際慣例的。 對于信貸資金入市的問題要給與特別多的關(guān)注,為什么這樣說?歷史經(jīng)驗告訴我們,必須這樣。美國20世紀(jì)30年代的危機(jī)的主要原因在于信貸通過銀行多元化經(jīng)營和股市連在一起。到最后,信貸變成了“印鈔機(jī)”,成為股市資金供應(yīng)的主要來源了。如果說“印鈔機(jī)”與股市連在一起,就不可能真實(shí)反映各個股票的真實(shí)投資價值了。這是一個非常慘痛的教訓(xùn)。所以分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營也是從那個時候開始的。 到上個世紀(jì)90年代末,美國的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》確立了混業(yè)經(jīng)營的模式,在各類業(yè)務(wù)之間設(shè)立了很嚴(yán)格的防火墻。 上個世紀(jì)末本世紀(jì)初,美國股市也出現(xiàn)了大上大下,但是銀行業(yè)在這次股市波動中并沒有受到影響,由此,整個國民經(jīng)濟(jì)也沒有受到大影響。所以,把銀行業(yè)與資本市場隔開是必要的。資本市場是一個風(fēng)險非常高的市場,而銀行業(yè)是以穩(wěn)健為第一宗旨的行業(yè),這兩個行業(yè)雖然都是金融業(yè),但是其功能和服務(wù)對象是不一樣的。所以市場的波動應(yīng)以不影響銀行業(yè)為基本原則。雖然總體來說走向了混業(yè)經(jīng)營,但是銀行資金、銀行業(yè)與股市、資本市場還是嚴(yán)格劃開的,銀行資金的入市還是要有規(guī)則的。 此外,應(yīng)當(dāng)探討如何更科學(xué)地管理銀行資金入市。 銀監(jiān)會此次處罰了幾個機(jī)構(gòu)。可以看到,這幾個機(jī)構(gòu)在違規(guī)貸款資金入市的過程中的角色各不相同。有的可以一目了然地看到銀行貸款資金直接流向了股市,這種肯定要堅決打擊。但還有一些貸款資金入市是采取了間接方式進(jìn)行的,這就提出了一個“應(yīng)當(dāng)如何適當(dāng)監(jiān)管”的問題。我認(rèn)為,監(jiān)管的手段、路徑、監(jiān)管本身的原則都需要進(jìn)一步探討。 前段時間,我們分析過銀行資金與股市的聯(lián)系,包括抵押、質(zhì)押、理財?shù)鹊,這些方式都是正常的方式,但是對于違規(guī)入市、沒有特定目標(biāo)的貸款,就需要很好的監(jiān)管了。所以不能籠統(tǒng)地說銀行資金入市就絕對有問題。因為畢竟是兩個不同的行業(yè),經(jīng)營原則不同,但資金總是要流動的,只是需要規(guī)矩。我們現(xiàn)在要打擊的是不顧國家規(guī)定,貸款資金違規(guī)進(jìn)入股市,或者幾經(jīng)周折進(jìn)入股市的違規(guī)資金。 我認(rèn)為,現(xiàn)在能夠看到的,首先是貸款行要履行貸后審查的責(zé)任;其次,資本市場的監(jiān)管也要給予配合;另外,企業(yè)的自身治理,包括這些企業(yè)監(jiān)管部門也要有所配合。企業(yè)的制度、銀行的貸款制度也應(yīng)該有一些更具體的安排。 總的來說,我認(rèn)為銀監(jiān)會此次查處違規(guī)信貸資金入市,表達(dá)了監(jiān)管當(dāng)局整頓市場秩序的堅決態(tài)度。這種治理措施是符合市場經(jīng)濟(jì)原則的。 |
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