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寶鋼2月25日宣布了2008年2季度碳鋼產(chǎn)品價格調(diào)整通知，在一季度價格基礎(chǔ)上，所有產(chǎn)品上調(diào)幅度在500-1000元/噸之間，代表產(chǎn)品漲幅普遍達到800元/噸。中金公司鋼鐵研究員預(yù)計，寶鋼的2季度價格政策短期內(nèi)將推動現(xiàn)貨市場價格上漲，并推動其他鋼廠上調(diào)出廠價，鐵礦石等成本上漲推動的鋼價上漲將成為今年的確定性趨勢。
鋼價上漲導(dǎo)致汽車廠商自制件成本上升
汽車的總重量中，鋼鐵重量占50%以上，但是，其中只是少部分鋼鐵件由汽車廠商直接采購鋼材加工而成（簡稱“自制件”），如車身、車門、底盤等；而大部分鋼鐵件均由汽車廠商從上游零部件廠商采購（簡稱“外購件”），比如發(fā)動機、變速箱、車橋、傳動軸、座椅架構(gòu)等。對于自制件，鋼材漲價將直接導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，而對于外購件，鋼鐵漲價短期內(nèi)由零部件廠商承擔(dān)。因此，我們在此僅討論鋼鐵漲價后，車身、車門、底盤等自制件制造成本的上升對整車企業(yè)生產(chǎn)成本的影響。
不同車型受鋼材漲價沖擊不同
總體上商用車受沖擊較大，轎車受沖擊較小。分車型看，自制件成本占比越高的車型受鋼材漲價沖擊越大，毛利率越低的車型受到?jīng)_擊越大�？傮w上，商用車直接采購鋼材成本占比較高，受到?jīng)_擊較大，而轎車直接采購鋼材成本占比較低，受到?jīng)_擊較小。商用車中，大客受沖擊最小，輕卡和中卡受沖擊最大；轎車中，微型轎車（A00級）受沖擊最大，高級轎車受沖擊很小。從上市公司角度看，福田汽車(600166)所受沖擊最大，威孚高科(000581)、一汽轎車(000800)(進入該股吧，新版行情，資訊)和駿威汽車所受沖擊很小。
部分大廠商或可得一定幅度優(yōu)惠
在寶鋼等鋼鐵廠商與汽車廠商關(guān)于汽車板材的供應(yīng)關(guān)系中，寶鋼處于相對強勢地位，汽車廠商一般均被動接受其定價，當(dāng)然也會因為寶鋼的價格比其他廠商高而轉(zhuǎn)移到其他供應(yīng)商，但是汽車廠商的定價能力相對較弱。同時，寶鋼等鋼鐵供應(yīng)商會根據(jù)客戶的采購量對客戶進行分類，部分用鋼量較大的汽車廠商會得到一定幅度的優(yōu)惠，但是本次上漲還是會反映到廠商的實際采購價格中。
暫時維持各公司的盈利預(yù)測
我們維持對汽車行業(yè)中性的評級，維持汽車行業(yè)2008年1季度的投資策略：尋找增長確定性更大的投資機會。我們堅持前期策略報告觀點，認為大中客車和中高檔轎車行業(yè)在2008年增長的確定性更大，具備定價能力的核心零部件公司在產(chǎn)業(yè)鏈上處于優(yōu)勢、能夠轉(zhuǎn)嫁成本上漲壓力，是我們的推薦品種。重點推薦包括A股中的金龍汽車(600686)、宇通客車(600066)(進入該股吧，新版行情，資訊)、威孚高科以及H股的駿威汽車，審慎推薦A股一汽轎車和H股的東風(fēng)汽車。 |