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中國國家統(tǒng)計局5月1２日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月份消費者價格指數(shù)(CPI)較上年同期增長8.5%，增速驚人，快于3月份的8.3%。周一A股市場在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前急跌，上證綜指一度下跌91.61點并最低見3521.88點。在數(shù)據(jù)公布后，出現(xiàn)了逢低買盤并幫助大盤反彈，最終上證綜指收高13.49點。
CPI預(yù)示從緊政策不改
著名投行高盛在對4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的點評中指出，“CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)走高雖然與高盛預(yù)期一致，但仍然高出市場普遍預(yù)期的8.2%。而4月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比增幅從3月份的8.0%上升至8.1%，略低于市場的預(yù)期。煤炭和鋼鐵價格的上漲是PPI增幅上升的重要原因�！蓖瑫r，高盛首席中國經(jīng)濟學(xué)家梁紅認為，“4月份的通脹數(shù)據(jù)表明政府距離實現(xiàn)抑制通脹的目標還有很長一段路要走�！辫b于通脹壓力未見減弱，高盛認為政府會繼續(xù)保持緊縮立場以控制通脹預(yù)期。
而從昨日市場反應(yīng)來看，宏源證券宏觀經(jīng)濟研究院教授陳夢根在接受記者采訪時表示，“當經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后股市回升，是因為投資者預(yù)先已經(jīng)對可能出現(xiàn)的高位數(shù)據(jù)有了提前反應(yīng)，這可以從早盤股市急跌中顯現(xiàn)。但這并不表示宏觀數(shù)據(jù)對市場的壓力就不存在了，相反，嚴峻的通脹壓力將會在未來市場上逐一表現(xiàn)�！�
陳夢根表示，“8.5%的CPI高速增長勢必促使政府將依舊采取從緊的貨幣政策，這將繼續(xù)收縮整個貨幣供應(yīng)量，但從中美利差角度來考慮，短期內(nèi)實施加息的可能性較小，可能性較大的手段便是發(fā)行央行票據(jù)和存款準備金率的上調(diào)�！标悏舾貏e指出，“由于目前存款準備金率已經(jīng)較高了，再繼續(xù)上調(diào)使得從緊力度更強。”
股市或?qū)⒅鸩酵宫F(xiàn)壓力
與許多市場人士預(yù)期相符的是，昨日盤后中國人民銀行再次宣布上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。這使得投資者剛從反彈中獲得的喜悅情緒再次籠上陰霾。此次上調(diào)存款準備金率為今年以來的第四次，從前幾次上調(diào)后股市的表現(xiàn)來看，雖然次日股市表現(xiàn)上漲的居多，但上調(diào)存款準備金率的影響總是逐步顯現(xiàn)的。
業(yè)內(nèi)人士指出，存款準備金率的調(diào)整是貨幣政策中對貨幣的供給影響最大、最長遠的一個宏觀調(diào)控工具。存款準備金率的調(diào)整首先直接影響到各商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，也就影響了到貨幣投放量。如果存款準備金率上調(diào)，市場上的資金供應(yīng)量就相對減少，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)提前還貸的壓力。因此，從短期來看，部分企業(yè)的資金鏈可能會面臨一定壓力；而從中長期來看，則是平抑物價、促進產(chǎn)業(yè)升級的重要政策工具。從股市表現(xiàn)來看，短期內(nèi)會為市場帶來一定利空，但從中長期來看，則是穩(wěn)定經(jīng)濟運行，促進股市良性發(fā)展的必不可少的政策調(diào)控。目前來看，存款準備金率上調(diào)可能會對房地產(chǎn)等資金需求占比相對較高的行業(yè)造成的沖擊相對較大。
盡管預(yù)測2008年通脹率超過政府設(shè)定的目標，雷曼兄弟高級經(jīng)濟學(xué)家孫明春仍然表示，中國人民銀行不僅看到了通脹的短期飆升，還更關(guān)注未來的增長前景，隨著食品供給短缺的緩解，通脹會在下半年顯著回落，利率在今年將保持不變。孫明春預(yù)期存款準備金率在4月25日上調(diào)50個基點之后，今年還會再上調(diào)200
個基點。“因為外匯儲備的飆升將繼續(xù)增加流動性過剩。”
貨幣政策仍不算太緊
“接下來市場的走向仍然受政策因素引導(dǎo)較大，”一位券商投資經(jīng)理指出，“因此，在行業(yè)選擇方面還是以一些有政策導(dǎo)向的項目為主，比如中西部投資、國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。”
招商證券宏觀策略分析師薛華和胡魯濱認為，從環(huán)比上來看，物價的上漲仍將持續(xù)一段時間。目前的貨幣政策仍然并不算緊。現(xiàn)在我國貨幣投放的兩個主要途徑是新增貸款和外匯占款。目前市場上認為，新增貸款絕對額可能和去年同期持平。但是，外匯占款的增量可能仍將保持在較高水平。如果外匯占款達到5萬億元，
2008年的M2增速可能達到20%以上。也就是說，目前的貨幣政策仍然是比較寬松的。
胡魯濱指出，“4月份的CPI數(shù)據(jù)可能是一個階段性的高點。這完全是由于基數(shù)的原因，消費者價格指數(shù)在今后幾個月會有所緩解�？梢钥吹�，即使環(huán)比保持6%的年率的增長，CPI漲幅仍將回落�！� |