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在存在地震災(zāi)害、CPI有望見頂回落情況下，央行仍然提高準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，說明其仍把控制通脹作為最重要的任務(wù)。我們認(rèn)為，目前高通脹已經(jīng)保持了一年左右的時(shí)間，居民對(duì)物價(jià)預(yù)期已經(jīng)有了很大的改變。特別是在中國(guó)勞動(dòng)力無(wú)限供給時(shí)期結(jié)束后，漲價(jià)預(yù)期有可能帶來(lái)工資——物價(jià)的螺旋上升。此外，國(guó)際大宗商品價(jià)格將長(zhǎng)期保持高位，目前國(guó)內(nèi)過低的成品油、電力等價(jià)格未來(lái)將逐漸上調(diào)，這些都將成為推高物價(jià)的因素。因此，通脹威脅始終巨大，央行在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將把反通脹作為最重要的目標(biāo)。
目前在美聯(lián)儲(chǔ)低息政策下央行難以加息，而考慮到制造業(yè)升級(jí)需要時(shí)間，匯率升值速度也不會(huì)明顯提高，那么不斷提高準(zhǔn)備金率進(jìn)而控制貨幣是目前央行最主要的調(diào)控手段。從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析，貨幣供給量與通脹率的相關(guān)性是較強(qiáng)的。我們認(rèn)為未來(lái)央行還將進(jìn)一步提高準(zhǔn)備金率，2008年年末將在20%左右，2009年提高速度有可能放緩。 |