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融入充滿不確定性的世界經(jīng)濟(jì)，越南準(zhǔn)備好了嗎？越南金融動蕩既是國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、過分依賴國外市場的結(jié)果，也是世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響以及國際投機(jī)資本沖擊的后果。越南當(dāng)局對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施不當(dāng)、監(jiān)管不力、經(jīng)驗不足也是導(dǎo)致金融動蕩的重要因素。越南金融動蕩為發(fā)展中國家特別是亞洲地區(qū)在經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下如何提高宏觀政策調(diào)控能力、加強(qiáng)金融監(jiān)管、構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)金融安全防護(hù)網(wǎng)提出了深刻的教訓(xùn)和警示。
一是應(yīng)充分認(rèn)識過早開放資本市場的危險性。越南自2007年1月加入WTO之后，在國內(nèi)相應(yīng)政策、法規(guī)和制度尚未健全和完善的情況下，政府加速推進(jìn)資本市場化和自由化進(jìn)程，由于對資本市場缺乏有效的管理和監(jiān)督，導(dǎo)致資本市場大起大落。越南股票市場泡沫在2007年3月頂峰時，胡志明市和河內(nèi)市股票市場總值從2005年不到10億美元猛增到290億美元，占GDP的比重超過40%，股票市場迅速膨脹。與此同時，因經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，越南被認(rèn)為是世界上最具經(jīng)濟(jì)增長潛力的國家之一，成為主要投資目的地，吸引了大量的外國資本。2007年登記注冊的外商直接投資（FDI）流入178.6億美元，比2006年增加了1.4倍；今年1至5月FDI累計流入147.2億美元，相當(dāng)于去年全年總額的82.5%。并且，相當(dāng)部分的FDI流入房地產(chǎn)市場，它占FDI流入額的比重從2006年的2.7%，增加到2007年的26.4%，今年1至5月達(dá)45.5%。資本市場的開放和自由化進(jìn)程加快，不僅助長了國內(nèi)股票市場和房地產(chǎn)市場泡沫的迅速形成，同時也加劇了金融動蕩風(fēng)險。
二是平衡內(nèi)需和外需關(guān)系是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要保證。在前幾年世界經(jīng)濟(jì)繁榮時期，越南加快對外開放步伐，憑借其豐富而廉價的勞動力資源優(yōu)勢，大量承接勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，對外依存度大幅度提高，經(jīng)濟(jì)增長過于依賴外部市場。出口依存度從2000年的55%提高到2007年的77%，進(jìn)口依存度從57%提高到90%。而國內(nèi)需求增長動力相對不足，內(nèi)需與外需發(fā)展嚴(yán)重不平衡，受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響大，經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)薄弱。
三是遏制通脹的決策必須果斷，調(diào)控措施必須及時跟進(jìn)。為刺激經(jīng)濟(jì)增長，鼓勵投資，越南長期采取低利率政策，金融信貸政策過于寬松，即便在去年11月以來通脹率持續(xù)以兩位數(shù)的速度上漲時，當(dāng)局沒有及時調(diào)整貨幣政策，聽任實際負(fù)利率持續(xù)下去，從而進(jìn)一步加劇了惡性通脹和大量資金外逃。
四是完善匯率形成機(jī)制任重而道遠(yuǎn)。與亞洲多數(shù)國家一樣，越南實行與美元掛鉤的匯率形成機(jī)制，近年來美元貶值，名義有效匯率下降，在一定程度上有助于增加出口。但與此同時，隨著外國資本大量流入，越南盾升值壓力不斷增大。為保護(hù)出口競爭力，當(dāng)局投放大量基礎(chǔ)貨幣，對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以維持匯率基本穩(wěn)定。其結(jié)果是，一方面造成國內(nèi)信貸規(guī)模和投資規(guī)模膨脹，經(jīng)濟(jì)過熱，通脹加�。涣硪环矫�，由于通脹率大大超過其主要貿(mào)易伙伴國，造成實際有效匯率大幅度上升，反而抑制了出口，刺激進(jìn)口飛速增長。越南盾名義和實際有效匯率之間存在很大偏差，既損害了越南出口競爭力，也加劇了國際貿(mào)易不平衡。現(xiàn)行的匯率政策是越南惡性通脹、貿(mào)易失衡和資本外逃不可忽視的因素。越南實施的政策調(diào)控措施，不僅沒有達(dá)到預(yù)期效果，反而與調(diào)控目標(biāo)背道而馳。在某種程度上說，當(dāng)前越南金融動蕩是當(dāng)局政策調(diào)控失敗的結(jié)果。
目前，越南政府采取了一系列積極的政策措施，包括緊縮貨幣政策，把基準(zhǔn)利率從12%提高到14%；將匯率浮動范圍擴(kuò)大到2%等，以增強(qiáng)越南盾的市場信心，平息金融動蕩。今年以來，越南實體經(jīng)濟(jì)運行基本正常，一季度GDP增長7.4%，與上季度持平；國內(nèi)消費需求比較旺盛，工業(yè)生產(chǎn)增長較快。1~5月，商品和服務(wù)零售額同比增長29.7%，工業(yè)生產(chǎn)增長16.4%。相信越南當(dāng)局有能力控制金融動蕩的局面。預(yù)計越南今年GDP增長6.9%左右，比上年回落1.6個百分點；通脹率為20.4%，比上年高12.1個百分點。
越南金融動蕩備受國際社會的高度關(guān)注，擔(dān)心越南金融動蕩蔓延到東南亞其他國家和地區(qū)，成為亞洲地區(qū)金融動蕩乃至金融危機(jī)的預(yù)兆。其實，這些擔(dān)憂不是沒有道理的。因為亞洲其他發(fā)展中國家和地區(qū)面臨著與越南相同的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，存在著類似的問題。世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨緩，外需減少；國際商品市場價格飆升，國內(nèi)通脹趨高；全球金融體系脆弱，金融市場動蕩不穩(wěn)，嚴(yán)重沖擊國內(nèi)金融市場，威脅經(jīng)濟(jì)金融安全。加上國內(nèi)金融市場規(guī)章制度不健全，毋庸諱言，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)潛伏著金融動蕩甚至金融危機(jī)的風(fēng)險和隱憂。一些國家近期股票市場在震蕩中持續(xù)下挫，房地產(chǎn)市場不景氣，貿(mào)易逆差呈擴(kuò)大趨勢。各國政府必須以越南金融動蕩為警戒，提高調(diào)控能力和決策能力，采取各種有力的措施，抑制國內(nèi)通脹，抵御外部沖擊，化解各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和矛盾。應(yīng)從緊貨幣政策、完善匯率形成機(jī)制以及緊縮財政政策，并輔之以必要的行政干預(yù)手段，政策措施之間必須協(xié)調(diào)一致，多管齊下，防止惡性通脹；應(yīng)加強(qiáng)資本市場和資產(chǎn)市場的監(jiān)管和調(diào)控，健全和完善規(guī)章制度，防止市場變化大起大落；應(yīng)密切關(guān)注資本流入和流入變化，嚴(yán)防金融資本非正常流動，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和金融安全防范意識；應(yīng)積極推進(jìn)出口地區(qū)結(jié)構(gòu)多元化，保持適度的貿(mào)易順差和外匯儲備，增強(qiáng)抵御外部沖擊能力；加快國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善社會保障體系，擴(kuò)大內(nèi)需，夯實經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
（作者為國家統(tǒng)計局國際統(tǒng)計中心副主任）
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