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經(jīng)過(guò)持續(xù)大跌后，目前國(guó)際大宗商品價(jià)格泡沫已開(kāi)始釋放，并且各國(guó)政府集體“救市”的力度不斷加大，尤其是人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的預(yù)期，對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格形成有力支撐，避免了L型走勢(shì)的出現(xiàn)。
作者認(rèn)為，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)正處于U型的底部階段。如果樂(lè)觀一些，底部運(yùn)行時(shí)間在1年半左右。如果悲觀一些，這個(gè)底部可能要到2010年中才“掉頭”。
經(jīng)過(guò)持續(xù)大跌后，全球大宗商品價(jià)格后市走勢(shì)，究竟會(huì)以何種形態(tài)展現(xiàn)在人們面前？綜合來(lái)看，應(yīng)該是經(jīng)過(guò)震蕩后緩慢進(jìn)入上升通道的U型形態(tài)。
進(jìn)入震蕩筑底階段
市場(chǎng)運(yùn)行情況表明，經(jīng)過(guò)前段時(shí)間“高臺(tái)跳水”后，全球大宗商品價(jià)格繼續(xù)跌落的空間有限，已經(jīng)進(jìn)入震蕩筑底階段。與此同時(shí)，持久性強(qiáng)勁反彈條件暫時(shí)也不具備，尚未進(jìn)入全面回升通道。因此，今后大宗商品價(jià)格走勢(shì)既不是V型形態(tài)——急劇下降之后迅速反彈，也不會(huì)是L型形態(tài)——大幅跌落之后陷入“漫漫寒冬”、長(zhǎng)時(shí)期難以回升，而是呈現(xiàn)U型形態(tài)——持續(xù)暴跌之后進(jìn)入底部運(yùn)行階段，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期震蕩，緩慢進(jìn)入上升通道。
在整體行情運(yùn)行態(tài)勢(shì)中，目前大宗商品價(jià)格走勢(shì)正處于U字型的底部階段。這個(gè)底部運(yùn)行時(shí)間有多長(zhǎng)？如果樂(lè)觀一些，國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格行情底部運(yùn)行時(shí)間1年半左右，即從2008年下半年開(kāi)始，直到2009年末結(jié)束，然后進(jìn)入上行通道。如果悲觀一些，這個(gè)底部運(yùn)行時(shí)間有可能長(zhǎng)達(dá)2年，即到2010年中才會(huì)“調(diào)頭”。
U型走勢(shì)的決定因素
全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)將呈現(xiàn)U型形態(tài)，主要受到以下兩個(gè)方面因素的制約。
首先，消費(fèi)需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。近期，金融海嘯對(duì)于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。從國(guó)際市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)下行還未停止，而金融海嘯對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。比如，美國(guó)三大汽車廠家紛紛向美國(guó)政府求救，而這三家企業(yè)的任何一家倒閉，都會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的失業(yè)人口，進(jìn)而引起更大的需求減弱連鎖反應(yīng)。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的負(fù)面影響主要是出口遭受重大沖擊，即使考慮到出口退稅率繼續(xù)提高這一因素，出口實(shí)物量的增長(zhǎng)率也可能從2008年的11%左右下降到2009年的8%以下，按美元計(jì)算的出口值增長(zhǎng)率可能從今年的20%左右下滑到明年的不足10%，多年來(lái)首次呈現(xiàn)1位數(shù)增長(zhǎng)局面。商品出口量顯著萎縮，勢(shì)必導(dǎo)致出口型加工制造企業(yè)減產(chǎn)，相關(guān)原材料需求增長(zhǎng)放緩或者下降。
從國(guó)內(nèi)需求情況來(lái)看，除了住宅業(yè)銷售疲軟外，消耗原材料最多的制造業(yè)也出現(xiàn)了顯著減速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年10月份全國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.4%，比去年同期回落了9.7個(gè)百分點(diǎn)。另?yè)?jù)中國(guó)物流采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)逐季回落。一季度平均值為54.9%，二季度回落至54.8%，三季度為49.3%。全國(guó)工業(yè)用電也大幅走低，這些數(shù)據(jù)都表明加工制造業(yè)出現(xiàn)了大幅減速。
制造業(yè)和住宅業(yè)明顯減速，勢(shì)必會(huì)對(duì)中國(guó)大宗商品消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大拖累，呈現(xiàn)需求疲軟局面。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外原材料消費(fèi)需求至今未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，因此大宗商品價(jià)格全面持久強(qiáng)勁回升條件還不具備，也就難以見(jiàn)到V型反彈形態(tài)。
其次，各國(guó)政府集體救市提振市場(chǎng)信心。經(jīng)過(guò)連續(xù)兩次的價(jià)格暴跌以后，目前大宗商品價(jià)格泡沫已有較多釋放，繼續(xù)下降的空間不大。同時(shí)，各國(guó)政府集體“救市”力度不斷加大。比如最近中國(guó)出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需系列措施，資金規(guī)�？蛇_(dá)4萬(wàn)億元。
需要指出的是，由于在此次國(guó)際金融危機(jī)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有更寬闊的回旋空間，所以中國(guó)因素已經(jīng)成為全球大宗商品市場(chǎng)的信心猶存的基礎(chǔ)。比如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然不錯(cuò)，具有雄厚的國(guó)內(nèi)需求（最終消費(fèi)品）潛力，擁有龐大的生產(chǎn)能力，還擁有充足的外匯儲(chǔ)備，具有穩(wěn)定的政治社會(huì)環(huán)境等。因此，只要中國(guó)調(diào)控措施正確、及時(shí)、有力，就一定能夠戰(zhàn)勝當(dāng)前困難，對(duì)沖出口暫時(shí)滑坡的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展將對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格形成有力支撐，從而決定了世界大宗商品市場(chǎng)重回旺盛增長(zhǎng)局面有望，不會(huì)陷入“漫漫寒冬”
短期內(nèi)難以走出低谷
各國(guó)集體“救市”只是避免更多金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)倒閉，但并沒(méi)有解決歐美國(guó)家負(fù)債累累問(wèn)題，沒(méi)有卸掉這個(gè)抑制需求迅速回升的最大負(fù)擔(dān)。據(jù)有關(guān)資料，目前美國(guó)各類債務(wù)累計(jì)達(dá)到70萬(wàn)億美元，超過(guò)了美國(guó)資產(chǎn)的市場(chǎng)總值，因此從技術(shù)層面來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“破產(chǎn)”。
如前所述，現(xiàn)階段國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格深幅跌落，是長(zhǎng)時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重失衡的結(jié)果。因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能總是建立在美國(guó)人借債消費(fèi)、“寅吃卯糧”的基礎(chǔ)之上，一定會(huì)產(chǎn)生深刻調(diào)整要求。此次金融海嘯就是經(jīng)濟(jì)規(guī)律在發(fā)生作用，對(duì)嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一次強(qiáng)制性調(diào)整。
世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重失衡是一個(gè)長(zhǎng)期累積的結(jié)果，不能指望這個(gè)調(diào)整在短期內(nèi)完成。比如，中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需措施充分發(fā)揮效應(yīng)，基本替代出口減少的需求份額需要一個(gè)過(guò)程；歐美國(guó)家救市措施見(jiàn)效，也需要較長(zhǎng)一段時(shí)間。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)要到2009年末才開(kāi)始復(fù)蘇。受其影響，國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格的底部運(yùn)行時(shí)間要比預(yù)想的更長(zhǎng)一些，短時(shí)期內(nèi)難以走出低谷，因此將以U形展現(xiàn)在人們面前。 |