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問:對于這次力拓單方面毀約,您的第一反應(yīng)是什么？它屬于您的意想范圍之內(nèi)嗎？
劉持金:我覺得在我的意想范圍之內(nèi),為什么這么講？這個交易從2月份開始談,到現(xiàn)在,從時間表上來看已經(jīng)有三四個月的時間。對于這種國際性大型跨國收購,這個時間是非常長的。那么我不太吃驚的一面在哪兒呢？是從利益的角度分析,因為最近一兩個月國際原材料價格上漲,大宗商品價格上漲,另外力拓股價也在上漲,使得力拓跟2月份比,融資渠道增加很多。今非昔比。2月份中鋁進(jìn)去,可以講是英雄救美女,那么今天來看融資沒有那么困難,股價又上漲了,從某種意義來講,這個價格是不是可以更好一點,反映了目前西方企業(yè)在股東利益最大化方面根深蒂固的思想。
問:據(jù)您分析,為什么力拓在這個時候選擇了更換合作對象,而且這次要付1.95億美元的違約金,他為什么會做這樣的選擇,對他來說,他是不是衡量了得失之間做了這個選擇？
劉持金:1.95億的違約金,對老百姓來說是很大的數(shù)字,但是對力拓來講,簡直可以忽略不計。為什么這么講？因為你把股價折算上去以后,把交易取消以后,如果重新融資,達(dá)到的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止幾個億或者幾十個億,甚至上百億。1.95億對他來說是值得的。但是話又說回來,這樣一個交易的取消不見得對中國鋁業(yè)(601600,股吧)就是一個壞的消息,為什么這樣講？中鋁短期之內(nèi)不產(chǎn)生利益上的沖突或者對世界范圍原材料價格的影響。相反我認(rèn)為中鋁集團(tuán)在熊偉平總經(jīng)理帶領(lǐng)下,他們學(xué)到了很多國際跨國合作運(yùn)營的經(jīng)驗,培養(yǎng)了這支隊伍,應(yīng)該說為中國企業(yè)走向海外走出去更好地扮演了拓荒者的角色,我覺得很有意義。
問:您覺得就目前來看,無論是短時間,還是今后長遠(yuǎn)地看,對中鋁的影響是不是并不算太大？
劉持金:我認(rèn)為長遠(yuǎn)來看并不是很大,因為力拓忘記了另外一個東西,中鋁戰(zhàn)略性收購的股份,不是一個純粹財務(wù)性的,我在股市比較低的時候,我可以拯救你一把,不是這樣的。因為中國本身就是全世界最大的鋼鐵、鋁材等等相應(yīng)基礎(chǔ)材料最大的消費(fèi)市場,從某種意義來講,中鋁和力拓合作,有很難說得清楚的上下游之間的價值鏈方面合作的意圖。我相信如果拋開西方人短期的股東利益最大化的話,長期來看,很難說力拓今天得到了更多的好處,還是說中鋁得到了少的好處,我認(rèn)為長期來看對中鋁沒有什么影響,因為中鋁堅持走向海外,能夠擴(kuò)大我們資源獲取的渠道的戰(zhàn)略方向,我認(rèn)為不會輕易動搖。
問:如果從經(jīng)濟(jì)規(guī)律來講,我們考慮到當(dāng)時2月份簽這個約,當(dāng)時我們提出30天之內(nèi)最后簽約,但是之后澳大利亞政府提出延長三個月,這個時間上微妙之處在哪里,對于經(jīng)濟(jì)規(guī)律我們應(yīng)該怎樣從中吸取一些教訓(xùn)？
劉持金:在泛太平洋內(nèi)部有一句話,我們給國有企業(yè)做顧問的時候,告訴他們,時間就是一切。時機(jī)非常重要。為什么這樣講？因為多數(shù)被收購的對象,或者收購的公司,多數(shù)是上市公司,上市公司每天的股價都是在變,不要說每一天,每一秒都在變,因此今天的收購要約跟明天、后天、六個月以后的價格完全不一樣。這兒有一個典型的例子可以跟你分享,比如去年2月份當(dāng)微軟公司CEO提出有意收購雅虎公司的時候,當(dāng)時雙方討價還價的結(jié)果,微軟開出475億美元的價格,非常高。但是沒有超過7、8個月的時間,到去年下半年的時候,隨著金融危機(jī)的延伸,雅虎的市值一下掉到200多億,到今天為止,雅虎只有230億美元的市值。換句話講,今天微軟再去收購它可以節(jié)省200億美元,可笑之處,即使這么低的價格,微軟還不見得愿意拿出200億去收購它。所以在跨國性的經(jīng)濟(jì)收購過程中,一定要抓住機(jī)遇,抓住時機(jī),來有效規(guī)劃收購的過程。
問:從中鋁和力拓并購案件當(dāng)中或者說示范當(dāng)中,我們可以總結(jié)出中國企業(yè)今后要走出去,比如進(jìn)行國際并購,還有全球戰(zhàn)略,有哪些方面需要注意？
劉持金:這方面根據(jù)泛太平洋的研究,至少有三個方面應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)家的考慮。第一,我們中國企業(yè)不能太依賴于西方傳統(tǒng)式的并購模式,比如說在西方,在美國,一個成熟的市場經(jīng)濟(jì)情況下,他們常常雇投資銀行做財務(wù)顧問,還有會計事務(wù)所做凈值調(diào)查,還有律師事務(wù)所,這些統(tǒng)統(tǒng)都需要,但是對中國企業(yè)還需要有一個兼并收購的策略問題,也就是說,比如說時機(jī)的問題,交易結(jié)構(gòu)的問題。再有一個這筆交易在對方國家行政的監(jiān)管者以及政策的難度,政治障礙,有很多這樣的例子,而這些恰恰都是在純粹的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,西方企業(yè)之間相互并購不予考慮,一個財務(wù)顧問就夠了。所以我認(rèn)為第一點,需要有兼并收購的戰(zhàn)略型顧問一開始就要介入,包括輿論宣傳公關(guān)戰(zhàn)略都要包括在里面。第二,對走向海外的風(fēng)險要做一個規(guī)劃,我們常常內(nèi)部講,有三類規(guī)劃。第一類哪些風(fēng)險我們可以預(yù)見到,第二,哪些風(fēng)險出現(xiàn)之后可以化解,第三,哪些風(fēng)險一旦出現(xiàn)之后我們還可以受益,并不是所有的東西都是不好的。所以一開始按照這三步來講,躲避風(fēng)險防范就增加非常多。最后一點,我們要看到今天的事實,就是在國際大舞臺上,中國經(jīng)濟(jì)實力的崛起也使得很多國外被收購者有點擔(dān)心,比如中鋁這樣的企業(yè)也好,中石油也好,中海油也好,都是我們大型國有企業(yè),他們總覺得大型國有企業(yè)具有政府背景,還戴著有色眼鏡來看待中國的兼并和收購。 |