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安信證券：家潤多合適的詢價區(qū)間為17.4-19.8元
    2009-07-03        來源:中國證券網(wǎng)
　　安信證券3日發(fā)布投資報告表示，家潤多合適的詢價區(qū)間為17.4-19.8元，具體分析如下：
　　公司管理風(fēng)格穩(wěn)健，認(rèn)為長沙仍然有很大的發(fā)展空間，募集資金投向和擬投資項目主要用于長沙老門店的擴(kuò)建和改造，相對于對外擴(kuò)張選址風(fēng)險小，投資回報快。公司的目標(biāo)是在未來2-3 年內(nèi)使公司銷售規(guī)模達(dá)到30 億元。
　　既有優(yōu)勢有助于市場份額的保持和提升。公司門店在長沙的主要商圈都占據(jù)有利地形，而且規(guī)模上的優(yōu)勢使得于區(qū)域供應(yīng)商的議價能力更強，體現(xiàn)在較高的毛利水平；公司管理水平與外來百貨并無明顯差距且更熟悉本土市場。公司自有物業(yè)和重要門店較低的租金水平為盈利提供了保證，減輕了經(jīng)營壓力。
　　盈利預(yù)測。大部分門店開業(yè)或改造調(diào)整完畢的時間都不長，09 和2010 年主要依靠友誼商店改造完畢和品牌引進(jìn)、朝陽店開業(yè)，以及其他門店的內(nèi)生增長。阿波羅商業(yè)廣場和春天百貨長沙店項目實施時間有不確定性，但是為公司2010 年之后的增長提供了保障。按照全面攤薄后的總股本計算，安信證券預(yù)計09、2010 年、2011 年的每股收益分別為0.79、0.98、1.2 元。
　　投資建議。參考百貨百塊的估值，安信證券認(rèn)為給予公司09 年27-30 倍的PE 是可行的，合理價格區(qū)間為21.3-23.7元。結(jié)合前2 單新股上市定價情況，安信證券認(rèn)為目前合適的詢價區(qū)間為17.4-19.8 元，上限以公司09 年的EPS 的25 倍PE 計算，下限以公司08 年EPS 的28 倍PE 計算。
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