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對于寬松的貨幣政策能否持續(xù)，受訪機構(gòu)存有較大分歧。中信證券研究所于軍認為，在確信經(jīng)濟進入上升通道之前，預計貨幣政策將維持寬松狀態(tài)。
他分析，未來信貸在票據(jù)和一般性貸款間的優(yōu)化仍有助于穩(wěn)定經(jīng)濟預期。全社會人民幣貸款連續(xù)幾個月出現(xiàn)上漲，隨著國家基金類項目的啟動，將有效帶動配套項目的貸款需求。后期信貸結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，一般性貸款占比將提高。下半年央行公開市場操作可能增多，將會回收一部分流動性，但這對市場影響不大。
雖然認同央行在下半年將保持適度寬松的貨幣政策取向，但安信證券強調(diào)，本輪資金面充裕的趨勢已經(jīng)結(jié)束。首先，央行的流動性注入行為是決定此輪資金面充裕的趨勢力量，這個力量已經(jīng)消失。其次，商業(yè)銀行的主動信貸創(chuàng)造將是決定下一階段資金面的趨勢力量。在這個力量的作用下，商業(yè)銀行的資金面將趨緊，同時會伴生諸如資本外流、股市泡沫等現(xiàn)象；目前資金面充裕的關(guān)鍵在于四大國有銀行和股份制銀行之間資金面的嚴重不平衡，而這顯然是不可持續(xù)的。此外，從邏輯上講，商業(yè)銀行的主動信貸創(chuàng)造，將可能主要通過實體經(jīng)濟資產(chǎn)負債表調(diào)整行為，引發(fā)資本流出現(xiàn)象。實體經(jīng)濟部門會有很強能力將現(xiàn)金余額分散到其他資產(chǎn)市場以降低風險，比如海外資產(chǎn)；而近期看來，這種趨勢已經(jīng)開始發(fā)生。
嘉實主題基金經(jīng)理鄒唯認為，在上半年信貸超常規(guī)快速增長的背景下，信貸投放規(guī)模預計在二季度末達到年內(nèi)高點。而在流動性的催動下，房地產(chǎn)已開始出現(xiàn)價量背離的態(tài)勢，地王的出現(xiàn)，表明資產(chǎn)泡沫已經(jīng)先于經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)，如不控制，將會對于未來的經(jīng)濟復蘇造成更大的負面影響，因此預計信貸超常規(guī)投放狀況將在下半年受到控制。
申銀萬國研究所策略組同樣認為，信貸、M1增速在今年6月創(chuàng)出年內(nèi)高點，下半年將略有回落，而CPI同比增速將于年底前恢復正增長，預示著過度寬松的貨幣政策將被調(diào)整。 |