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大公國家信用評級是按照一定的方法和程序，對中央政府按照契約規(guī)定在未來償還其直接、顯性商業(yè)性金融債務(wù)的意愿和能力的評估，評級結(jié)果反映的是作為債務(wù)人的中央政府對其債務(wù)違約的相對可能性。大公國家信用評級方法共涉及五個要素：國家管理能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融實(shí)力、財(cái)政實(shí)力和外匯實(shí)力，其中財(cái)政實(shí)力是影響國家信用評級的直接因素。本文旨在對國家信用評級中的財(cái)政實(shí)力分析思路予以闡釋。
一、財(cái)政實(shí)力在大公國家信用評級中的地位和作用
在大公國家信用評級涉及的五個要素中，財(cái)政實(shí)力評估政府通過綜合運(yùn)用財(cái)政收支和債務(wù)管理等多種財(cái)政手段保證本幣債務(wù)償付的能力。
財(cái)政實(shí)力是影響國家信用的直接要素，對于本幣信用評級具有核心意義。國家信用能力的高低最終都會表現(xiàn)為特定時間段內(nèi)政府債務(wù)與政府支付能力的對比情況。如果政府收入始終能夠?qū)鶆?wù)償還進(jìn)行有效覆蓋，國家信用就高；如果在某一時點(diǎn)，政府能夠籌集到的收入無法按時足額償還到期債務(wù)，就會出現(xiàn)違約�？v觀政府違約的歷史，發(fā)生違約的深層次原因無論是基于政治、經(jīng)濟(jì)、金融或是社會問題，最終都會表現(xiàn)為政府財(cái)政狀況的急劇惡化。因此，財(cái)政實(shí)力是國家信用的直觀反映。
盡管如此，財(cái)政實(shí)力無法獨(dú)立支撐對政府信用的判斷。
一方面，財(cái)政實(shí)力是國家管理能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融實(shí)力在政府財(cái)政領(lǐng)域的反映，財(cái)政實(shí)力的分析無時不以上述三個要素為基礎(chǔ)，另一方面，財(cái)政狀況將反作用于三個基礎(chǔ)性要素，引起它們的變化，從而又對未來的財(cái)政實(shí)力產(chǎn)生影響。上述現(xiàn)象使四者之間呈現(xiàn)交互作用、密不可分的關(guān)系。只有將它們綜合考慮才能共同反映一國政府的整體信用狀況。為此具體闡述如下：
財(cái)政實(shí)力通過對政府過去和現(xiàn)在的債務(wù)及財(cái)政收支信息的分析，只能對短期內(nèi)政府資金的流動性狀況做出預(yù)測，無法對長期的財(cái)政實(shí)力做出準(zhǔn)確判斷。而國家管理能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融實(shí)力作為國家信用評級中的基礎(chǔ)性要素，它們決定了經(jīng)濟(jì)體的綜合實(shí)力及財(cái)富創(chuàng)造和增長的能力，也在很大程度上決定了一國長期的財(cái)政狀況。
財(cái)政實(shí)力對基礎(chǔ)性要素具有反作用主要表現(xiàn)在：財(cái)政紀(jì)律的加強(qiáng)和稅收征管能力的提高等體現(xiàn)了政府的國家管理能力在改善；財(cái)政支出結(jié)構(gòu)及其調(diào)整對一國未來經(jīng)濟(jì)增長潛力產(chǎn)生影響；財(cái)政政策的宏觀調(diào)控對經(jīng)濟(jì)績效有明顯作用；財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重、債務(wù)規(guī)模龐大有可能加劇國內(nèi)通貨膨脹，導(dǎo)致金融體系的脆弱性增加等。
財(cái)政實(shí)力和外匯實(shí)力都是判斷政府償債能力的直接要素，二者的區(qū)別在于，財(cái)政實(shí)力是通過全部的政府收入和債務(wù)規(guī)模比較來對整體的政府資產(chǎn)和資金流狀況進(jìn)行評價，與前三個要素相結(jié)合得出政府的本幣償債能力；外匯實(shí)力建立在財(cái)政實(shí)力的基礎(chǔ)上，側(cè)重考察外幣債務(wù)償還的特有風(fēng)險，與前四個要素相結(jié)合得出政府的外幣債務(wù)償還能力。
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一、財(cái)政實(shí)力在大公國家信用評級中的地位和作用