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■PPI的傳導(dǎo)受多種條件限制，一般不會(huì)完全傳導(dǎo)到CPI
■從當(dāng)前情況看，PPI上漲之勢短期可能已接近強(qiáng)弩之末，四季度PPI回落的可能性進(jìn)一步加大
PPI如何推動(dòng)CPI
近日，一家著名日化用品跨國企業(yè)宣布，將提高其產(chǎn)品售價(jià)，最高提價(jià)幅度達(dá)16％。細(xì)心的消費(fèi)者也不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)超市里出售的日化用品，如洗衣粉、洗發(fā)水、洗潔精，有些早已悄然漲價(jià)了。對于提價(jià)的理由，企業(yè)幾乎眾口一詞——能源和原料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本上升。
日化用品的漲價(jià)為宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提供了一個(gè)現(xiàn)實(shí)的注腳。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，自去年10月份開始，我國工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)漲幅持續(xù)提高，從3.2%攀升到今年7月份的10%，漲幅達(dá)到了兩位數(shù)，是1996年以來的最高漲幅。盡管7月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)漲幅為6.3%，已是連續(xù)三個(gè)月回落，但人們卻擔(dān)心，PPI漲幅持續(xù)走高，會(huì)不會(huì)很快向CPI傳導(dǎo)，成為CPI上漲的新動(dòng)力？
打開近10多年來我國PPI和CPI的走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，二者的運(yùn)行大體上吻合。這一點(diǎn)不難理解。在相同的宏觀背景下，無論是工業(yè)品還是消費(fèi)品，其波動(dòng)節(jié)奏基本上應(yīng)該趨同的。從二者之間的關(guān)系看，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品，經(jīng)過中間流通環(huán)節(jié)，進(jìn)入終端消費(fèi)領(lǐng)域，PPI居于CPI的上游，PPI的變化將引起CPI相應(yīng)的變化。
然而，在實(shí)際運(yùn)行中，PPI上漲向CPI的傳導(dǎo)往往不是即時(shí)的、完全的，而要受各種條件的限制。比如市場的供求情況。在賣方市場中，企業(yè)具有較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，成本上升將直接引發(fā)商品漲價(jià)；而在買方市場中，企業(yè)定價(jià)權(quán)較弱，企業(yè)就往往不能通過漲價(jià)，而只能通過內(nèi)部挖潛、甚至犧牲利潤等方式來消化成本上升壓力。2004年，我國的煤電油運(yùn)曾出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的供求缺口，引發(fā)PPI的一輪上漲。但由于當(dāng)時(shí)的市場供求狀況，那次PPI的上漲并沒有傳導(dǎo)至CPI，而是基本被中下游企業(yè)消化了。
PPI和CPI涵蓋的內(nèi)容不同，也會(huì)導(dǎo)致兩者走勢的差異。我國的PPI覆蓋范圍主要是生產(chǎn)資料，消費(fèi)品只占大約1/4。因此，PPI變動(dòng)主要取決于生產(chǎn)資料價(jià)格變化。而CPI的統(tǒng)計(jì)則包括8大類生活資料，并不包含生產(chǎn)資料。二者的決定因素有所不同，走勢也會(huì)不同。從近年來的情況看，PPI主要決定于國際大宗商品尤其是原油、鐵礦石等價(jià)格的變動(dòng)，而CPI主要取決于食品價(jià)格的變動(dòng)。
此外，目前我國一些重要商品，如成品油、電等，還沒有實(shí)行完全的市場定價(jià)，這也會(huì)影響PPI向CPI的傳導(dǎo)。
當(dāng)前，我國總需求增長保持穩(wěn)定，消費(fèi)品市場的競爭依然激烈，對CPI影響較大的食品價(jià)格也已走穩(wěn)。在這種情況下，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲難以快速傳導(dǎo)到生活消費(fèi)品價(jià)格。
PPI是否已近強(qiáng)弩之末
一般而言，PPI居于CPI的上游，PPI應(yīng)該是CPI的領(lǐng)先指標(biāo)。但從實(shí)際情況看，PPI的走勢卻往往滯后于CPI。以2004年前后的物價(jià)上漲為例，CPI于當(dāng)年7月達(dá)到5.3%的高點(diǎn)，而PPI則于10月達(dá)到8.4%的高點(diǎn)，峰值的出現(xiàn)晚了3個(gè)月。目前，CPI已有明顯階段性見頂跡象，人們因此猜想，PPI是否也會(huì)在下半年見到高點(diǎn)呢？
分析今年以來PPI的上漲，根源在于原油、煤炭等上游產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。另外，6月底成品油和電力價(jià)格調(diào)整，對PPI的影響也不容忽視。從當(dāng)前的情況來看，PPI在經(jīng)歷了快速上漲后，短期可能已接近于強(qiáng)弩之末。
國際市場上，由于美國等經(jīng)濟(jì)增長放緩，以及新興市場國家的緊縮，全球經(jīng)濟(jì)已明顯進(jìn)入調(diào)整期。受此影響，7月以來原油等大宗商品的價(jià)格已出現(xiàn)大幅下挫。國內(nèi)來看，在石油價(jià)格下跌的影響下，煤炭價(jià)格也有所回落，下游鋼鐵價(jià)格也已經(jīng)開始回落；隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，通脹的壓力將進(jìn)一步減輕。進(jìn)入四季度后尤其是在11月份以后，由于去年同期基數(shù)的原因，PPI回落的可能性進(jìn)一步加大。
雖然PPI上漲向CPI傳導(dǎo)要受多種條件限制，但畢竟增加了通脹壓力，當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)采取措施，堅(jiān)決控制物價(jià)過快上漲。從長期來看，成本上升可能是企業(yè)今后要面對的趨勢性問題。隨著市場化的推進(jìn)，土地、勞動(dòng)力、資金等要素價(jià)格，以及能源、資源類產(chǎn)品價(jià)格都將趨于上升；實(shí)行節(jié)能減排，治理和保護(hù)生態(tài)環(huán)境，也會(huì)增加生產(chǎn)成本。對此，專家建議，應(yīng)對PPI上漲的重點(diǎn)是提高企業(yè)對成本增加因素的消化能力，通過改善企業(yè)經(jīng)營發(fā)展環(huán)境，充分發(fā)揮市場競爭的作用，在壓力下推動(dòng)企業(yè)加快技改升級，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從而為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和抑制居民消費(fèi)價(jià)格上漲奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 |