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國家統(tǒng)計局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比雙雙出現(xiàn)負(fù)增長，但是CPI的環(huán)比數(shù)據(jù)為零增長。對此，業(yè)內(nèi)人士接受上海證券報采訪時表示，這意味著在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨的困難時期，中國有望率先擺脫通縮威脅。
3月CPI增幅預(yù)計仍同比下降
最新數(shù)據(jù)顯示，2月CPI同比下降1.6%，這是國內(nèi)CPI數(shù)據(jù)自2002年12月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，也創(chuàng)下了自1999年6月以來的最大跌幅。
中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)分析師馬遙表示，國內(nèi)CPI價格的下降，一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)有效需求減少導(dǎo)致，另一方面是國際大宗商品價格的下跌間接傳導(dǎo)至國內(nèi)。目前，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，蔬菜價格已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象，因而很可能導(dǎo)致2月的CPI價格形成年內(nèi)最低點(diǎn)。
但是國元證券宏觀研究員鄭旻認(rèn)為，考慮到3月是元宵節(jié)過后的第一個月，再加上-1.79%的翹尾因素，因此預(yù)計3月CPI
依然維持在-1%到-2%的區(qū)間運(yùn)行。
雖然2月CPI同比數(shù)據(jù)不容樂觀，但是從環(huán)比上看，2月CPI增幅為零。西南證券高級宏觀分析師董先安認(rèn)為，這意味著在全球經(jīng)濟(jì)停滯、通貨緊縮的困難面前，中國有望率先擺脫通縮威脅。
董先安預(yù)計，8月左右，我國經(jīng)濟(jì)將會完全走出通縮，即CPI的同比數(shù)據(jù)到8月前后將會變成正值。
PPI還將下探觸底
統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月PPI同比下降4.5％，比上月降幅擴(kuò)大1.2個百分點(diǎn)，創(chuàng)1999年以來新低。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國際市場初級產(chǎn)品價格持續(xù)大幅下降對我國PPI的傳導(dǎo)作用明顯。受全球經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)明顯下滑影響，國際市場原油、礦石、金屬等基礎(chǔ)性產(chǎn)品價格在年初短暫反彈后繼續(xù)低位震蕩，導(dǎo)致大宗產(chǎn)品進(jìn)口價格明顯下降，帶動主要生產(chǎn)資料價格下降較多。
2月份，國際市場上能源價格同比下降48.8%，降幅比1月份擴(kuò)大3.4個百分點(diǎn)；非能源價格下降33.1%，擴(kuò)大9.4個百分點(diǎn)；金屬和礦產(chǎn)品價格下降48%，擴(kuò)大10.3個百分點(diǎn)，其中鋁價下降41.8%，銅價下降55.3%。
董先安認(rèn)為，PPI進(jìn)入負(fù)值區(qū)域后，意味著下游需求不足，企業(yè)利潤有下降趨勢。
鄭旻認(rèn)為，亞洲金融危機(jī)時，PPI
從1997年6月開始進(jìn)入負(fù)值后，一直到 2000
年才走出負(fù)值區(qū)間。全球大宗商品從高點(diǎn)跌落往往只需要花費(fèi)很短的時間，但從低點(diǎn)上漲需要盤底數(shù)年，一直到真正的需求開始回升為止。
因此鄭旻預(yù)計，原材料真正的價格上漲應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，PPI在年底之前都很難轉(zhuǎn)到正值區(qū)域。
交銀施羅德固定收益部同時發(fā)表觀點(diǎn)，由于PPI受全球大宗商品價格走勢影響較大，而與全球經(jīng)濟(jì)的走勢高度相關(guān)。鑒于全球經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)尚需時日，預(yù)期PPI同比增速的未來演變趨勢是下探觸底、低位震蕩運(yùn)行。
貨幣政策仍有加碼必要
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)僅僅出現(xiàn)通縮風(fēng)險，并不能說已經(jīng)進(jìn)入通縮期。而政府已經(jīng)和即將采取的一系列措施將有助于改善中國物價下跌的狀況。
國家統(tǒng)計局人士解釋說，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)原理，通貨緊縮，顧名思義就是由于市場貨幣供應(yīng)量不足引起的價格水平的下降。從我國情況看，在國家實(shí)施積極財政政策和適度寬松貨幣政策的作用下，市場貨幣供應(yīng)量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣(M2)增速連續(xù)兩個月持續(xù)回升，12月末、1月末同比分別增長17.8%、18.8%，達(dá)到2006年6月以來最高。金融機(jī)構(gòu)新增貸款大幅增加。1月份新增貸款1.6萬億元，為歷史同期單月增加最多。從初步數(shù)據(jù)看，2月份新增貸款仍然超過1萬億元。
董先安表示，盡管通貨緊縮壓力不大，但經(jīng)濟(jì)成功復(fù)蘇很大程度取決于投資刺激的進(jìn)度和進(jìn)一步的貨幣信貸刺激措施。因此，未來信貸能否持續(xù)維持目前高額度增長將是中國貨幣政策制定者密切關(guān)注的數(shù)據(jù)。
上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉表示，經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期實(shí)行擴(kuò)張性財政政策必將帶來財政壓力加大，政府負(fù)債增多。出于降低政府發(fā)債成本以及為籌資創(chuàng)造寬松環(huán)境的需要，降息和調(diào)低存款準(zhǔn)備金率的可能性仍然存在。短期來看，預(yù)計貨幣政策可能會在調(diào)低超額準(zhǔn)備金利率和存款準(zhǔn)備金率方面有所動作，提高貨幣乘數(shù)，增加新增貸款的派生乘數(shù)效應(yīng)，促進(jìn)更多的資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 |