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申銀萬國證券研究所在其最新策略報告會上表示，經(jīng)濟形勢比預(yù)期的要樂觀，已將2009年、2010年中國固定資產(chǎn)投資增長率分別上調(diào)至27.1％和23.6％，同時上調(diào)了2010年GDP增長率至8.5％。申萬認為，中國經(jīng)濟V型回升趨勢將更加明顯，6月份上證綜指突破2800點的可能性較大，可把握擁有資源的行業(yè)公司和A-H溢價較低的公司這兩大投資線索。
中國經(jīng)濟V型回升趨勢明顯
申銀萬國證券研究所宏觀分析師李慧勇表示，對中國經(jīng)濟持相對樂觀態(tài)度的理由，主要來自政府投資的推動，而今年以來的形勢也表明，經(jīng)濟本身的韌勁（體現(xiàn)在經(jīng)濟的抗沖擊能力和自我修復(fù)能力）同樣也超出預(yù)期。在政府投資帶動下，一般制造業(yè)投資增速明顯高于預(yù)期，而房地產(chǎn)銷售和投資也好于預(yù)期，新開工面積和土地購置面積正在逐漸好轉(zhuǎn)。
基于這兩個方面的判斷，李慧勇認為，2009年和2010年的投資形勢會好于此前的預(yù)測，將2009年固定資產(chǎn)投資增長率從21.2％上調(diào)到27.1％，將2010年固定資產(chǎn)投資增長率從12％上調(diào)到23.6％。考慮到存貨量比此前預(yù)期的大，因此維持今年8.3％的GDP預(yù)測，上調(diào)2010年經(jīng)濟增長率至8.5％。從年度增長率看，中國經(jīng)濟V型回升趨勢將更加明顯。
李慧勇表示，物價具有明顯的順周期性，而需求好于預(yù)期將使得價格跌幅小于預(yù)期，價格升幅超出預(yù)期。具體來看，上調(diào)價格預(yù)測的理由主要有兩個：一是M1增長率回升勢頭好于預(yù)期；二是國際大宗商品價格漲幅超出預(yù)期。因此對全年價格漲幅上調(diào)之后，CPI、PPI全年U型走勢不變。
利率政策主要取決于經(jīng)濟形勢的判斷，此前預(yù)測在經(jīng)濟二次探底的情況下，政府會通過降息27-54個基點來刺激經(jīng)濟，但基于目前的判斷，經(jīng)濟二次探底的可能性很小，因此基本上可以排除再次降息的可能。
“在今年年底重啟人民幣升值之路將是大概率事件”，李慧勇認為，“一是人民幣升值是長期趨勢，因為經(jīng)濟增長問題只是暫時中斷，增長問題解決之后必然重新回到上升通道；二是美元會加速貶值，將加劇人民幣升值壓力；三是游資的流入將加大人民幣升值壓力；四是伴隨著出口回升，對出口的擔(dān)心有所減弱�！�
6月份增配資源品
當(dāng)天的策略報告會上，申萬策略分析師袁宜表示，6月上證綜指的核心波動區(qū)間預(yù)計在2500-2800點，并且突破上限的可能性較大。看好兩條投資線索：一是擁有資源的行業(yè)和公司，包括房地產(chǎn)、石油石化、黃金、銅、新能源；二是A-H溢價較低的公司和板塊，如銀行、鋼鐵、保險等。
袁宜認為，當(dāng)前的經(jīng)濟形勢下，無論是看好經(jīng)濟的樂觀派（風(fēng)險資金），還是看淡經(jīng)濟的悲觀派（避險資金），都會不約而同地增加對資源類資產(chǎn)的配置性需求。
樂觀派的經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)散避險情緒，令投資者拋棄美元，轉(zhuǎn)向高風(fēng)險資產(chǎn)，所以風(fēng)險資金對資源類資產(chǎn)的追逐方興未艾；悲觀派則看到為挽救經(jīng)濟，各國財政赤字大幅增加。為彌補赤字，國債發(fā)行創(chuàng)出天量，國債利率面臨上行風(fēng)險。避險類資金部分撤離國債市場，實物資產(chǎn)成為新的配置方向。
IPO重啟的短期沖擊不會改變A股市場內(nèi)在的運行規(guī)律，6月份限售股解禁和減持的壓力相對較小，在增配資源的主題下，看好大市值板塊，其中不少行業(yè)還受到A-H溢價較低的支撐，這在一定程度上封殺了大盤短期向下調(diào)整的空間。
在全球大宗商品價格趨升、國內(nèi)住宅價格看漲的背景下，申萬看好擁有資源的行業(yè)和公司，包括房地產(chǎn)、石油石化、鋼鐵、黃金、銅、煤炭、新能源；基于地價有望上漲的預(yù)期，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將獲得進一步保障，因此看好銀行。此外，申萬繼續(xù)看好銷售情況有望超預(yù)期的汽車行業(yè)。
申萬研究所推薦投資組合：金地集團、冠城大通、中國石油、中國石化、鞍鋼股份、馬鋼股份、興業(yè)銀行、招商銀行、中煤能源、株冶集團、江西銅業(yè)。 |