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原油峰值一周年的日子近在眼前。2008年7月11日，國際油價歷史性地定格在了147.25美元，在瘋狂熱情推動下產(chǎn)生的這一價格，也讓大宗商品飆漲到了空前的高度。但隨之而來的，是商品市場的全線崩跌，2008年的“商品暴跌”也成為所有投資者難以忘懷的記憶，至今讓人心有余悸。而油價對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，國內(nèi)成品油價格的幾度變動，幾大“原油套保案”的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，“囤油套利”現(xiàn)象的出現(xiàn)，也都是蘊(yùn)含在油價激蕩背后的故事。
從去年此時147美元巔峰時的瘋狂，到今年年初暴跌至33美元的恐慌，再到反彈至73美元時的樂觀……一年后的今天，國際油價歷經(jīng)曲折，徘徊在60美元附近。提及這一標(biāo)志性時點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士表示，未來油價短期內(nèi)不大可能再復(fù)制去年的走勢，依據(jù)目前的供應(yīng)和需求水平，震蕩調(diào)整的可能性較大。而在這一年暴漲暴跌中，也有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得中國企業(yè)總結(jié)。
三度曲折：巔峰跌落一周年
2008年7月11日，對于很多期貨投資者來說都是記憶猶新的，原油價格狂飆到創(chuàng)紀(jì)錄的每桶147.27美元。2008年上半年原油牛氣沖天，自WTI原油突破每桶100美元關(guān)口后，一路扶搖直上，半年漲幅超過50%。在這之前的7月2日，代表全球大宗商品市場行情的CRB指數(shù)沖到了614點(diǎn)的歷史高位，美元指數(shù)則一直在70-72低位徘徊。
“回到那個高點(diǎn)很難了，因?yàn)?47美元這個價格，是凝聚了很多當(dāng)時的預(yù)期在里面，”東航期貨研究發(fā)展部經(jīng)理王亮亮表示，去年那時，“原油枯竭”、“替代能源難以發(fā)揮作用”、“颶風(fēng)”等，很多“講故事”的因素共同推動了油價上漲。而一些投行也出于種種目的，參與炒作，助長了群情激奮，比如高盛就在那時拋出“原油200美元”的報(bào)告，“各種預(yù)期和有意無意的動作疊加在一起，才把價格推到了如此之高�！�
但就在如此形勢下，原油卻轉(zhuǎn)眼經(jīng)歷了一輪雪崩，這是第一階段。次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性金融危機(jī)開始蔓延，到2009年1月15日的33.2美元，僅僅用了半年的時間，油價就從巔峰跌去了將近80%。這一空前的下跌也引發(fā)了當(dāng)時處在高位的其他商品跳水，在去年10月這一恐慌達(dá)到了頂峰。“各種恐懼的因素疊加在一起，也創(chuàng)出了一個以后可能很難達(dá)到的低點(diǎn)。”
“油價就是壓死駱駝的最后一根稻草，”中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平說，原本次貸危機(jī)已經(jīng)延續(xù)了一年，并存在自我消化的可能，但最后真正讓這種調(diào)節(jié)消化能力喪失的，還是原油的暴跌�？梢哉f，原油的暴跌給了次貸危機(jī)致命一擊。這一期間，各種企業(yè)深受其害：商品龍頭的暴跌，導(dǎo)致基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品價格大降，實(shí)體庫存的價格大幅縮水，企業(yè)損失慘遭。而跟油價有關(guān)的“套保案”也一個接一個，深南電對賭、航空公司的“套保門”不一而足�！拔覀兒芏嗥髽I(yè)對原油市場了解不深，在這波下跌中不但吐光了利潤，還賠了許多�！蹦先A期貨能源化工總監(jiān)楊光明說。
第二階段，油價在跌至底部后，開始在35-50美元進(jìn)行寬幅震蕩，時間長達(dá)4個月左右。這一期間，國際原油庫存成為世界矚目的焦點(diǎn)，由于庫存逼近天量，而遠(yuǎn)期合約升水較高，引發(fā)了大量資金進(jìn)行“囤油套利”，進(jìn)一步加深了原油的現(xiàn)貨壓力。在其他商品已經(jīng)出現(xiàn)反彈的情況下，那時的原油儼然一個難以拉動的“大盤股”。
第三階段，油價走出50美元的盤整區(qū)，開始單邊上漲至73美元，時間為2個月。
“這一波上漲源于通脹預(yù)期，反應(yīng)的更多是原油的金融屬性，”王亮亮表示，很多人又開始將“預(yù)期”摻和進(jìn)來，值得注意的是，一些投行又開始唱多到“100美元”。
重回147：需要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長
“147美元雖然是炒上去的，但至少在80美元附近，是有需求支撐的，”楊光明說，當(dāng)時各國備用產(chǎn)能低于200萬桶，這是原油生產(chǎn)一個不大安全的邊界，只要?dú)W佩克成員稍有變動，供應(yīng)很快就會緊張。加之當(dāng)時處在7、8月份，有颶風(fēng)破壞等因素，因此油價才能推高。而目前來看，備用產(chǎn)能在400至500萬桶，加之CFTC可能要在不久出臺針對原油投機(jī)的限制措施，當(dāng)前油價可能更多會在60美元左右震蕩。
王亮亮認(rèn)為，按照目前的消費(fèi)、庫存，不太可能回到去年的高點(diǎn)。目前世界能源消費(fèi)量在下降，航空業(yè)在收縮，幾大汽車制造商也是經(jīng)營慘淡奄奄一息。唯一可以寄希望的就是美元下跌�！叭径认胍环L(fēng)順很難，有可能是震蕩回落；四季度則比較關(guān)鍵，如果經(jīng)濟(jì)能夠轉(zhuǎn)好，那么可能會展開一輪新的牛市�！�
“從長期看，147美元的高點(diǎn)沒有理由過不去，只是時間問題，”楊光明說，在目前的低油價下，原油產(chǎn)業(yè)投資減少，一旦需求上來，產(chǎn)能肯定不能及時跟上，而且世界原油總儲量也是在減少的。因此，只要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，必然導(dǎo)致價格快速上漲，到2011年左右可能會出現(xiàn)這種情況�！暗窃诮�(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，147美元是見不到的了，而且到時還要看產(chǎn)能的狀況�！�
韓曉平認(rèn)為，“70美元是所謂的理想狀態(tài)，即供應(yīng)方可以繼續(xù)地勘投入，而需求方的社會主體也能承受。未來油價應(yīng)該在50至70美元徘徊，一旦超過70美元，會有很大的打壓。
經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：石油安全是個價格問題
“石油安全不僅是個數(shù)量問題，更是價格問題，”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說，油價漲跌在這一年來最為劇烈，通過這個我們也意識到，除了增加戰(zhàn)略儲備，也要重視石油價格的變動，尤其對于中國這樣一個對外經(jīng)濟(jì)依存度很高的國家更是如此�！跋袷汀撹F去年的變動，使得很多企業(yè)都遭受了滅頂之災(zāi)，我們要學(xué)會運(yùn)用國內(nèi)國際兩種市場、以及現(xiàn)貨期貨兩個市場�！�
胡俞越建議，相關(guān)企業(yè)應(yīng)該運(yùn)用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險管理，可以先從簡單的、風(fēng)險可控的產(chǎn)品做起。要做到“兩條腿并行”：有實(shí)力的大型公司可以組建自己的團(tuán)隊(duì)去做相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)；對于不具備條件的現(xiàn)貨企業(yè)，期貨行業(yè)要給他們提供專業(yè)化的服務(wù)，為這些有避險需求的企業(yè)量身打造避險方案�！拔覀兊钠谪洏I(yè)，要盡管推出專業(yè)化的機(jī)構(gòu)，比如CTA，滿足企業(yè)的迫切需求�！�
“我們要進(jìn)一步加大戰(zhàn)略儲備能力，并且建立石油的平準(zhǔn)機(jī)制，”韓曉平建議，我國可以聯(lián)手更多國家建立石油平準(zhǔn)制度，當(dāng)油價上漲超過一定比例時拋售庫存，抑制投機(jī)，適時把泡沫擠掉。同時，不妨把石油也納入超主權(quán)儲備貨幣體系，美元是石油計(jì)價工具，也是造成油價大幅波動的因素�！表n曉平說，“中國可以探索，與石油輸出國的貿(mào)易不以美元作為計(jì)價產(chǎn)品，改用人民幣結(jié)算，這也會在一定程度上減少原油價格的波動。
另外，韓曉平也建議企業(yè)在油價處于低位時，盡可能將一些長期協(xié)議定下來，鎖定遠(yuǎn)期價格�！比魏纹髽I(yè)進(jìn)行石油交易，都要考慮自身需求，出問題的都是在投機(jī)上面。
潛移默化：美元完成“石油本位”轉(zhuǎn)型？
把目光放到大宗商品之外，原油在這一年的走勢，也頗讓一些業(yè)內(nèi)人士覺得很有“嚼頭”。
“美元可能借機(jī)會完成從石油本位轉(zhuǎn)向碳本位，”韓曉平說，石油是以美元作為計(jì)價單位的商品，同時石油價格的變化也關(guān)乎美元的地位。如果沒有這一輪暴漲暴跌，美國可能還很難接受發(fā)展新能源的思路。維持石油本位的代價太高，在這個時候繼續(xù)堅(jiān)持石油本位已經(jīng)不合時宜。“美國可能會將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至領(lǐng)導(dǎo)世界的節(jié)能減排，讓美元繼續(xù)成為新交易的國際貨幣�！�
另外，通過原油的瘋狂投機(jī)和慘烈下跌，也讓加強(qiáng)金融監(jiān)管、限制投機(jī)炒作等議題得以浮出水面，有助于美國借此契機(jī)完善金融市場。并且也間接幫助美國推動了三大汽車巨頭的改組�！艾F(xiàn)在這些問題都解決了，美國可能會在下半年讓油價回到真實(shí)的水平。” |