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回首風(fēng)雨十年路。
1997年的亞洲金融危機(jī)，帶來的不僅是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷、國(guó)民財(cái)富大幅縮水、很多人跳樓自殺，更留下了深深的心理創(chuàng)傷。雖然已經(jīng)過去十年，但危機(jī)有沒有可能在中國(guó)重現(xiàn)，出路又在何處？
對(duì)于這些問題，來自中、日、韓、泰國(guó)、印尼等亞洲國(guó)家的政府官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家昨日齊聚一堂。他們認(rèn)為，危機(jī)不會(huì)重演，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系目前還存在一些脆弱性，這就需要進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性、謹(jǐn)慎開放資本賬戶。
危機(jī)不會(huì)重復(fù)
當(dāng)回顧十年前發(fā)生的亞洲金融危機(jī)時(shí)，專家異口同聲地說，今天的亞洲不會(huì)再重復(fù)當(dāng)時(shí)的危機(jī)。
紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Nouriel
Roubini認(rèn)為，跟1997年可能不同的是，亞洲地區(qū)國(guó)際收支狀況已經(jīng)發(fā)生很大改變，外匯儲(chǔ)備位居全球前列；亞洲地區(qū)的公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生很大變化，金融體系增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的抵抗力也加大了；此外，各國(guó)也控制了短期外債數(shù)量以及資本流入數(shù)量，改變了1997年之前那種近乎放任不管的狀況。
新的金融脆弱性正在出現(xiàn)
對(duì)中國(guó)來說，雖然在那次金融危機(jī)中成功抵擋住了人民幣貶值的壓力，制止危機(jī)蔓延。但專家們認(rèn)為，目前新的金融脆弱性正在出現(xiàn)。這集中體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡上以及貨幣政策操作空間狹窄。
有國(guó)外專家認(rèn)為，中國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面有一些不平衡，太過依賴于出口，投資也增加很快，因此導(dǎo)致了相當(dāng)多風(fēng)險(xiǎn)。大量的貿(mào)易順差不僅會(huì)導(dǎo)致歐美等國(guó)家的貿(mào)易制裁，而且也帶來國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩和資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及通貨膨脹。
曾任索羅斯集團(tuán)分析師的Rodney
Jones說，當(dāng)前面臨兩大主要風(fēng)險(xiǎn)：一是通貨膨脹，另一是資產(chǎn)泡沫。他建議，要研究借鑒上世紀(jì)80年代中國(guó)臺(tái)灣、日本當(dāng)時(shí)的情況。那時(shí)的中國(guó)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)比日本更極端，臺(tái)灣當(dāng)局購(gòu)買了大量外匯，到1988年，45%的銀行儲(chǔ)備都由中央銀行來控制。然后出現(xiàn)了資本市場(chǎng)的泡沫。臺(tái)灣股市從1985年的700點(diǎn)漲到了1990年的1萬2千點(diǎn)。
避免危機(jī)出路在何方
如何避免重走日本、中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)年的老路？專家們給出的建議是，進(jìn)一步加大人民幣匯率彈性，謹(jǐn)慎開放資本賬戶。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，在資本開放的情況下，匯率缺乏彈性容易使得本國(guó)陷入被動(dòng)地位，失去獨(dú)立的貨幣政策。彈性匯率制度可以培養(yǎng)本國(guó)金融和企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，降低國(guó)際借貸風(fēng)險(xiǎn)。
他還認(rèn)為，未來在資本和金融賬戶開放以及資本流動(dòng)方面可能會(huì)存在一些風(fēng)險(xiǎn)。因此，在資本流動(dòng)方面應(yīng)該堅(jiān)持“先長(zhǎng)期、后短期”的原則。對(duì)短期資本流動(dòng)，要審慎地加以管理。另外，還要加強(qiáng)經(jīng)常項(xiàng)目交易的管理，限制國(guó)際游資的流入，同時(shí)還要注意未來流出的渠道。他建議，要完善資本市場(chǎng)，健全銀行治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定表示，應(yīng)該以穩(wěn)健和有序的方式實(shí)施資本管制的自由化。中國(guó)不應(yīng)該輕易放松對(duì)資本流出的控制，金融開放和資本項(xiàng)目自由化的步伐不能太快。 |