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摩根大通亞太董事總經(jīng)理、中國研究部主管龔方雄是海外投行中對于中國股市最樂觀的代表人物，而最近兩年來他關(guān)于中國股市的市場預(yù)測也一一被驗(yàn)證。昨日在接受本報(bào)記者采訪時，他再度拋出一個大膽的預(yù)測：未來10個月，恒生指數(shù)將上29000點(diǎn)，而國企指數(shù)將上18000點(diǎn)。
龔方雄認(rèn)為，除了人民幣升值外，中國企業(yè)盈利增長被低估、內(nèi)地資金流入香港、以及次級抵押貸款危機(jī)過后全球資金涌入亞洲，是他十分看好香港股市后市的三大理由。
中國企業(yè)盈利增長被低估
“我們打破常規(guī)提前公布對于明年市場的預(yù)期，是因?yàn)槲覀儗τ谥袊墒械男判母鼜?qiáng)了！”龔方雄昨日開誠布公地說。
他指出，摩根大通將明年6月的恒指目標(biāo)定為29,000點(diǎn)，首先是基于市場一直低估中國企業(yè)的盈利能力。以MSCI中國指數(shù)為例，市場此前預(yù)期該指數(shù)成分股今年全年盈利平均增長18%，但以今年上半年計(jì)算，MSCI中國指數(shù)成分股盈利增長已達(dá)到32%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
“A股市場同樣取得了強(qiáng)勁的收益增長，2007年上半年A股的每股收益增長達(dá)到75%（市值加權(quán)），再次跑贏市場先前57%的全年每股收益增長預(yù)期�！�
龔方雄預(yù)測，受惠于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長勢頭及企業(yè)所得稅稅率從33%下調(diào)至25%（于2008年1月1日起生效），2008年中國的企業(yè)收益增長依然存在大幅上行的可能。只要中國GDP保持15%至16%左右的名義增長，未來幾年企業(yè)盈利保持20%的增長應(yīng)沒有問題。
第二輪“中國式資金長城”
“強(qiáng)勁的收益動力結(jié)合QDII及個人投資者的資金流入，使MSCI中國指數(shù)（H股及紅籌股）的投資評級大幅提升。”龔方雄說。
今年5月31日，由于內(nèi)地流動性過剩和QDII措施放寬，摩根大通曾預(yù)測將有1000億美元中國資本流入香港及海外股票市場，并將之稱為“中國式資金長城”。
8月20日，國家外匯管理局宣布內(nèi)地個人投資者未來可投資在香港聯(lián)交所上市的證券品種。龔方雄將之稱為第二輪“中國式資金長城”。
“這一措施增強(qiáng)了我們的信心。相信這一‘港股直通車’計(jì)劃將比QDII更具影響力�！饼彿叫壅f。
對于有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，流動性過剩來得快，去得也會很快，龔方雄認(rèn)為，中國流動性過剩問題并非像美國由于借貸過度、負(fù)債過多及信貸政策寬松所引起，而是由于長期以來的儲蓄閑置資金過多及人民幣幣值偏低導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目盈余不斷增多�！爸袊袌龅牧鲃有圆粫䜩淼每欤サ靡部��！彼f。
龔方雄還指出，由于人民幣幣值被低估所帶來每月超過200億美元的經(jīng)常項(xiàng)目盈余，令流動性過剩問題變得更趨復(fù)雜。例如離岸隱含人民幣的長期利率在全年沒有出現(xiàn)較大變化。離岸隱含無風(fēng)險(xiǎn)利率只有2%,
比4.5%的國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率的一半還低。
“如果股票分析師將這個折現(xiàn)率加入他們的分析模型中，那么股市的估值將大幅上漲。”龔方雄說。
資金將流向中國
對于美國次級抵押貸款危機(jī)造成了全球金融市場波動，龔方雄認(rèn)為，該危機(jī)可能會使9、10月份全球市場繼續(xù)出現(xiàn)波動，但下調(diào)的幅度不會像8月份這么大，因?yàn)槊缆?lián)儲可能在危機(jī)惡化的情況采取減息等救市行動。而該危機(jī)過后，亞洲國家特別是中國將會受惠。
他指出，危機(jī)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)重估、利率調(diào)整，債權(quán)國家市場將因此而受惠。亞洲金融危機(jī)期間，亞洲國家作為債務(wù)國，市場要跑輸債權(quán)國家的市場；而現(xiàn)在，亞洲國家特別是中國成了最大的債權(quán)國，該危機(jī)將使亞洲市場表現(xiàn)優(yōu)于債務(wù)國市場。
龔方雄指出，現(xiàn)在全球基金一直“輕倉”中國，有的機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也還在唱空。一旦市場穩(wěn)定，那些“輕倉”亞洲和中國的基金將不得不重新配置資產(chǎn)，把資金轉(zhuǎn)入亞洲和中國，更多的資金將投入港股。 |