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800億美元"超級管道"增強(qiáng)流動性
    2007-10-17    盧錚    來源:中國證券報(bào)

  華爾街幾大投行即將聯(lián)合建立的“超級管道”顯然幫了美國財(cái)政部的大忙。美國財(cái)政部15日發(fā)表聲明稱,美國國內(nèi)和國際金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)商和投資者已經(jīng)通過共同努力構(gòu)建了一個(gè)潛在結(jié)構(gòu),而這一結(jié)構(gòu)提高了資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)市場的流動性。美國財(cái)政部同時(shí)表示,對私人部門愿意采取措施加大市場流動性感到感激和欣賞。

800億美元大自救

  為了避免8月間信貸緊縮的局面再次出現(xiàn),美國銀行、花旗集團(tuán)、摩根大通以及其他一些金融機(jī)構(gòu)決定聯(lián)手自救。這些金融機(jī)構(gòu)15日早些時(shí)候向外界表示,將投資800億美元設(shè)立一支金融工具,以收購短期商業(yè)票據(jù),維持市場流動性。
  根據(jù)美洲銀行10月15日的公告,幾家金融機(jī)構(gòu)將集體出資建立一個(gè)全名為“超級流動性增級管道”(master liquidity enhancement conduit,簡稱MLEC)的新平臺,購買各家銀行旗下金融投資工具持有的資產(chǎn),以聯(lián)手增加市場流動性。
  根據(jù)公告,“超級管道”的具體操作是:按照市場價(jià)格,從銀行附屬的結(jié)構(gòu)投資載體(SIV)手中購買優(yōu)質(zhì)的短期商業(yè)票據(jù),并出售給投資者。幾家投行專門說明,這個(gè)平臺只接手最高評級的證券,絕不染指次級債。
  通常SIV通過發(fā)行短期商業(yè)票據(jù),來維持持有長期資產(chǎn)支持類證券的資金運(yùn)轉(zhuǎn)。次級債危機(jī)爆發(fā)后,投資者開始遠(yuǎn)離這些商業(yè)票據(jù),導(dǎo)致SIV無法繼續(xù)融資,不得不出售手中的長期證券。數(shù)據(jù)顯示,7月份全球SIV尚有3950億美元資產(chǎn),但目前僅剩下3200億美元。
  為了保證能找到下家,“超級管道”首先依靠銀團(tuán)的良好信用吸引買家,其次邀請一些潛在投資者在“超級管道”向銀行的SIV購買資產(chǎn)時(shí)參與定價(jià)。
  據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道,這個(gè)“超級管道”將在90天之內(nèi)開始運(yùn)作,壽命短則一年,長則數(shù)年,總投資約800億美元。每個(gè)銀行入股多少尚不得可知,但幾大主要銀行作為投資者都將從未來的交易中獲利分成。
  分析人士表示,唯一的擔(dān)憂是這筆800億的投資會不會被套牢或者虧損,但如果只購買最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),這個(gè)隱憂應(yīng)該能得到解決。

美財(cái)政部從中斡旋

  這個(gè)“超級管道”平臺之所以能順利搭建,與美國財(cái)政部的積極推進(jìn)不無關(guān)系。自上月中旬以來,美財(cái)政部就周旋在各大機(jī)構(gòu)之間,商議共同行動。上周周末,美財(cái)政部召開了一個(gè)由華爾街銀行巨頭參與的小型峰會,討論如何在銀行同業(yè)之間展開救援與自救,以防止信貸危機(jī)再度蔓延。
  據(jù)消息人士透露,就是在這次由美國財(cái)政部部長亨利·保爾森主持召開的會議上,與會的銀行巨頭們達(dá)成了設(shè)立“超級管道”的共識。
  美國財(cái)政部在15日公告中表示,該計(jì)劃將使得投資者和經(jīng)理人擁有更多解決問題的方法,以使其能夠?qū)①Y產(chǎn)投入到更具效率的市場。公告同時(shí)表示,對過去幾周這些金融機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)的合作表示感激,并對他們在危機(jī)中采取以市場為基礎(chǔ)的應(yīng)對措施表示贊賞。他們的領(lǐng)導(dǎo)行為將有利于構(gòu)建更加有序的資本市場。
  有分析人士認(rèn)為,美財(cái)政部的行動維持了信貸市場的穩(wěn)定,避免了下一次流動性危機(jī),也減低了金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能。但也有反對者表示,涉足高風(fēng)險(xiǎn)的投資者沒有得到市場相應(yīng)的懲罰,政府的協(xié)助行為可能會引發(fā)“道德危機(jī)”。

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