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直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，將在一定程度上改變?nèi)獭翱刻斐燥垺钡木骄�。事�?shí)上，許多券商早已積極儲(chǔ)備直投項(xiàng)目，它們的目光大都投向準(zhǔn)IPO項(xiàng)目（Pre-IPO項(xiàng)目）。
約有20家券商達(dá)標(biāo)
證監(jiān)會(huì)規(guī)定，開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)的證券公司凈資本原則上不低于20億元，具有完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，具有較強(qiáng)的投資銀行業(yè)務(wù)能力，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度擔(dān)任股票、可轉(zhuǎn)債主承銷(xiāo)的項(xiàng)目在10個(gè)以上，或者主承銷(xiāo)金額在150億元以上。
中信證券研究員張玲表示，“估計(jì)有20家左右券商可達(dá)到上述條件。”其中，絕大多數(shù)創(chuàng)新類(lèi)券商都能滿(mǎn)足條件，少數(shù)規(guī)范類(lèi)券商也可以符合要求。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年年底，20多家券商凈資本在20億元以上。
由于股改原因，2005年A股市場(chǎng)一度暫停IPO，因此券商承銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要看2006年和2007年。在這兩年內(nèi)，隨著工行、中行、中國(guó)石油等一批大盤(pán)股上市，銀河證券等一些大型券商很容易滿(mǎn)足承銷(xiāo)金額150億元的要求；廣發(fā)、華泰等證券公司，憑借承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)也可以達(dá)到要求。
優(yōu)化盈利模式
張玲認(rèn)為，“券商直投將主要鎖定Pre-IPO項(xiàng)目，退出渠道則以海內(nèi)外市場(chǎng)上市為主�！�
從A股市場(chǎng)看，一般新股上市價(jià)格都會(huì)比IPO價(jià)格溢價(jià)很多，因此券商直投Pre-IPO項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小。一家券商的投行人士表示，“這也是落實(shí)前幾天發(fā)布的《關(guān)于金融支持服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的若干意見(jiàn)》之舉。”
目前國(guó)內(nèi)券商仍以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，基本上是“靠天吃飯”，而直投業(yè)務(wù)將在一定程度上改變?nèi)态F(xiàn)有業(yè)務(wù)模式�！爸蓖犊梢栽黾尤逃溃交蚴袌�(chǎng)波動(dòng)而造成的業(yè)績(jī)波動(dòng)。”張玲這樣認(rèn)為。
從國(guó)外投行巨頭的發(fā)展歷程來(lái)看，直投業(yè)務(wù)是券商未來(lái)發(fā)展的方向。近年來(lái)，高盛、美林、摩根士丹利等國(guó)際知名投行都已在中國(guó)投資了多個(gè)Pre-IPO項(xiàng)目，一些項(xiàng)目獲利不菲，成為經(jīng)典案例。
業(yè)內(nèi)人士分析，在直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)成熟之后，一旦證監(jiān)會(huì)允許證券公司以非自有資金開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也將得到進(jìn)一步拓展�！坝捎谧C券公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收費(fèi)方式和自有資金參與比例等方面擁有較高靈活性，一旦允許以非自有資金開(kāi)展直投業(yè)務(wù)，將有效拓展證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍。”
爭(zhēng)相儲(chǔ)備項(xiàng)目
2007年9月，證監(jiān)會(huì)允許中信證券、中金公司開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)。根據(jù)試點(diǎn)方案，中信證券、中金公司以不超過(guò)凈資本15％的自有資金設(shè)立了直接投資專(zhuān)業(yè)子公司，實(shí)現(xiàn)母、子公司之間的法人隔離。專(zhuān)業(yè)子公司以自有資金進(jìn)行直接投資，專(zhuān)業(yè)子公司建立了有效的投資決策、內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，防范直接投資業(yè)務(wù)與證券公司其他業(yè)務(wù)間的利益沖突、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)。
中信證券上周公布的2007年年報(bào)顯示，去年成立的金石投資公司目前已儲(chǔ)備了兩個(gè)直投項(xiàng)目，包括中信地產(chǎn)等。金石投資公司注冊(cè)資本為8.31億元，去年凈利潤(rùn)121萬(wàn)元。不過(guò)，由于金石投資去年剛成立，直投業(yè)務(wù)第一單尚未投出，因此去年盈利主要是利息收入。據(jù)了解，中信證券有意對(duì)其追加投資20億元。
事實(shí)上，很多券商都在積極儲(chǔ)備項(xiàng)目。張玲說(shuō)，“由于券商投行部門(mén)經(jīng)常接觸擬上市企業(yè)，手頭掌握比較豐富的上市資源，因而會(huì)向直投部門(mén)推薦項(xiàng)目，這是券商開(kāi)展直投業(yè)務(wù)的一大優(yōu)勢(shì)。”另外，創(chuàng)業(yè)板即將推出，此舉將大大豐富券商直投業(yè)務(wù)的退出渠道。張玲認(rèn)為，“由于券商直投項(xiàng)目往往是一些中小項(xiàng)目，比較適合在創(chuàng)業(yè)板上市。因此，創(chuàng)業(yè)板的推出將極大促進(jìn)券商直投業(yè)務(wù)的發(fā)展�！� |