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昨日（4月16日），滬指在一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前打了個(gè)寒戰(zhàn)，大盤下跌了1.69%。而保險(xiǎn)股，包括中國人壽、中國平安、中國太保跌幅分別達(dá)到1.7%、2.89%、2.24%，均跑輸大盤。
已披露年報(bào)的三家壽險(xiǎn)公司的情況表明，除投資收益外其余的業(yè)務(wù)利潤均為負(fù)數(shù)。因此，在目前弱勢(shì)股票市場(chǎng)環(huán)境下，投資浮盈釋放情況直接關(guān)系到今年三家公司的業(yè)績(jī)。
浮盈對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大小依次為人壽、平安、太保
國信證券武建剛算了筆賬：
平安2007年末持有前十大計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈共2.66元，其中戰(zhàn)略持有富通、民生銀行以及浦發(fā)銀行產(chǎn)生每股稅后浮盈1.21元，非戰(zhàn)略持股產(chǎn)生稅后每股稅后浮盈1.45元；太保2007年末每股稅后浮盈共0.98元，無戰(zhàn)略性持股；中國人壽2007年末每股稅后浮盈共2.66元，其中戰(zhàn)略持有民生銀行以及中信證券產(chǎn)生每股稅后浮盈0.90元，非戰(zhàn)略持股0.47元。
武建剛認(rèn)為，上述三家公司總每股稅后浮盈和其去年每股收益相比較分別為1.26、0.87、1.38倍,所以說，如果三家公司能夠在2008年度平穩(wěn)釋放可供出售金融資產(chǎn)浮盈（含戰(zhàn)略性投資浮盈）的話，浮盈對(duì)人壽的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大，其次是平安，最后是太保。
但是考慮到戰(zhàn)略持股的浮盈短期內(nèi)不太可能釋放，那么剔除掉戰(zhàn)略持股的每股稅后浮盈和每股收益做比較三家公司的比率分別為0.68倍，0.87倍和0.48倍，這樣的話三家公司中浮盈對(duì)太保的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大，其次是平安，然后是國壽。
武建剛表示，如果三家公司的浮盈在08年第一季度沒有釋放，那么截至2008年4月15日平安、太保和人壽三家公司持有前十大計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈分別為0.84元、0.31元和0.58元，和其上年底產(chǎn)生的每股收益相比分別為0.40、0.31和0.58，剔除掉戰(zhàn)略持股后的三個(gè)比率分別為0.31、0.31和0.18。
總之，如果浮盈平穩(wěn)釋放，三家保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)不會(huì)降低太多。
股市瘦身投資浮虧增大
在大跌洗禮后，投資者對(duì)于保險(xiǎn)股是繼續(xù)觀望還是有選擇地進(jìn)行長期投資？
中金研究報(bào)告顯示，由于近期股市大幅下挫，中國人壽的股票投資也出現(xiàn)縮水。其中，中國人壽2007
年底持有的前十大交易類股票和可供出售類股票均在近期遭受損失，這些股票的市值占中國人壽股票投資總市值的46%。假設(shè)中國人壽在一季度沒有賣出這些股票，則交易類股票已產(chǎn)生了30.29
億浮虧，而可供出售類股票的浮盈已由年初的515.56 億元縮水至244.71
億元。
而其假設(shè)的條件是3月26日股市大跌的那一天。
同樣假設(shè)中國平安也沒有在高點(diǎn)套現(xiàn)，根據(jù)中國平安公布了2007
年底所持有的前十大股票，按同樣的方法計(jì)算，在3月26日，其交易類股票在一季度已產(chǎn)生13.96 億浮虧，而可供出售類股票的浮盈已由年初的260.48
億元縮水至99.45
億元。
中金公司的周光觀點(diǎn)明確：交易類股票所產(chǎn)生的浮虧將直接體現(xiàn)在損益表中而影響當(dāng)期利潤，可供出售類股票浮盈的縮水將導(dǎo)致資本公積的減少，并且降低通過出售股票而實(shí)現(xiàn)盈利的能力。
三選一 分析師看好國壽
股票的投資價(jià)值是跌出來的。隨著大盤急速下跌，是否有些保險(xiǎn)股票已經(jīng)具有投資價(jià)值了呢？畢竟，這些公司所持有的股票都是質(zhì)地優(yōu)良的藍(lán)籌公司，一旦市場(chǎng)走暖，保險(xiǎn)股的回彈力度是非常大的。
銀河證券分析師張曦表示，在三家保險(xiǎn)股票中，她比較看好中國人壽。原因是中國人壽07年風(fēng)險(xiǎn)型保費(fèi)收入穩(wěn)定，其中07年個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)型保費(fèi)收入達(dá)到914億元，較上年增長14.82%，而且去年公司首年年化保費(fèi)占總保費(fèi)比重亦達(dá)到18.2%，較上年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，保費(fèi)收入的結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，且保單質(zhì)量略有提高。因此，新單業(yè)務(wù)邊際利潤穩(wěn)定。
在她看來，國壽一直沒有偏離主打傳統(tǒng)險(xiǎn)的路線，保單質(zhì)量高，保費(fèi)收入增長穩(wěn)定。因此，一旦資本市場(chǎng)回暖，保險(xiǎn)股票的價(jià)格會(huì)有一定程度地回復(fù)。 |