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| 2008-07-10 作者:謝曉冬 來源:上海證券報 |
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中國銀行全球金融市場部昨日發(fā)布的最新一期研究報告指出，由于熱錢的存量和流量都已經(jīng)相當(dāng)巨大，其對我國金融系統(tǒng)已經(jīng)具有相當(dāng)影響力，因此其流向和資產(chǎn)配置情況對下半年市場走勢具有很強指示作用。熱錢或在滬指3000-3500點已經(jīng)逐步認(rèn)同A股的估值水平，股指在下半年上升的幾率大于繼續(xù)下降的幾率。
報告首先區(qū)分了兩類熱錢。其中第一類以博取利差和升值收益為主要目的，雖然規(guī)模較大，但是一致行動性低；第二類則更看重博取資本市場的高收益，一致行動性強，常在不同市場興風(fēng)作浪，無論是宏觀經(jīng)濟上升期還是下降期均愿意積極介入。
報告估計，后一類熱錢自2005年之后迅速增長，并在去年下半年爆發(fā)次貸危機后撤離，并隨著今年4月以來的次貸危機逐漸緩和而再度卷土重來。報告指出，中國股指與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)性2000年以來在“金磚四國”中向來最低，但2007年后代表中國股指與美國股指相關(guān)性的指標(biāo)快速上升，這顯示第二類熱錢對我國A股市場已有相當(dāng)大的影響力。
報告分析了比較能夠代表國際投資者對A股看法的新華富時中國A50指數(shù)期貨的變化發(fā)現(xiàn)，該股指期貨總是能準(zhǔn)確預(yù)先反映國內(nèi)A股市場的變化。以此為線索，報告研究發(fā)現(xiàn)2008年12月到期的股指期貨較現(xiàn)貨的溢價率在3月中旬就開始企穩(wěn)，雖然沒有明顯上漲，但是已經(jīng)不再下跌。
報告由此指出，這表明境外投資者在滬指3500-3000點時開始認(rèn)同A股的估值水平。而如果將該股指期貨的交易者與進入國內(nèi)的第二類熱錢聯(lián)系在一起（報告指出，即使股指期貨交易者與第二類熱錢不是同樣的機構(gòu)，也可能會共享同樣的信息和策略），報告推測，第二類熱錢在滬指3000-3500點已經(jīng)逐步認(rèn)同A股的估值水平，股指在下半年上升的幾率大于繼續(xù)下降的幾率。
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