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中國(guó)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)動(dòng)機(jī)，占到了今年上半年全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的1/3。它是否會(huì)繼續(xù)高速運(yùn)轉(zhuǎn)呢？與其他許多新興經(jīng)濟(jì)體相比，特別是最近遭遇大量資金流出的巴西和俄羅斯，中國(guó)到目前為止仍然大體上置身于全球信貸危機(jī)之外。但也有跡象表明，中國(guó)這個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)也發(fā)出了噼啪聲。出口量明顯放緩，工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)率下降到了6年來(lái)的低點(diǎn)，到今年8月，汽車銷量與去年同期相比下降了6%，中國(guó)的地產(chǎn)興旺局面似乎也將破裂。
最近的增速放緩說(shuō)明，雖然奧運(yùn)會(huì)期間北京周邊工廠的暫時(shí)關(guān)閉令北京的空氣變得更加清澈了，但卻使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比往常更加模糊，經(jīng)濟(jì)的基本面也遭到了削弱，特別是在住房市場(chǎng)。在過(guò)去一年中，大城市的房屋銷量下降了50%。有關(guān)平均房?jī)r(jià)可能會(huì)下跌50%的預(yù)測(cè)成為了最近新聞媒體的頭條。但預(yù)測(cè)者可能有些過(guò)于悲觀。畢竟，現(xiàn)在并未出現(xiàn)全國(guó)性房?jī)r(jià)泡沫。事實(shí)上，從2000年開始，平均房?jī)r(jià)相對(duì)于平均收入的比率在持續(xù)下降，而從2000年至2006年，美國(guó)的這一比率卻在持續(xù)上漲。因此，平均房?jī)r(jià)并不會(huì)下跌太多。
與美國(guó)同行相比，中國(guó)的銀行應(yīng)該能夠更好地抵御房?jī)r(jià)下跌帶來(lái)的影響。在美國(guó)，人們很容易能夠得到與房屋價(jià)值相等或者超出的貸款額，但中國(guó)購(gòu)房者必須支付20%-30%的首付。這在房?jī)r(jià)下跌的情況下給銀行提供了緩沖器，但給予房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的風(fēng)險(xiǎn)將更大，如果開發(fā)商破產(chǎn)，銀行的盈利將受到損害。但瑞銀集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，這些貸款只占銀行總貸款額的7%。
另外，由于支撐中國(guó)銀行體系的是存款，而非資本市場(chǎng)，中國(guó)的銀行更應(yīng)該絕緣于全球信貸危機(jī)。中國(guó)的銀行的貸款只占存款量的65%，而美國(guó)和西歐銀行的比率則更高。
房?jī)r(jià)下跌對(duì)中國(guó)消費(fèi)者的影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)家庭并不像美國(guó)家庭那樣負(fù)債累累。中國(guó)家庭總債務(wù)只占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的13%，而美國(guó)這一比率則為100%。事實(shí)上，今年夏天，中國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)有所增強(qiáng)，到8月份，零售額比去年同期增加了17%。房?jī)r(jià)下跌的主要影響將在于建筑業(yè)的蕭條。
中國(guó)政府也有回旋余地。政府最擔(dān)心的通貨膨脹率從今年2月的8.7%下降至8月的4.9%。這主要是因?yàn)榧Z食價(jià)格的下降，但資金供給量的增速也在放緩。高盛公司預(yù)計(jì)，2009年，中國(guó)的通脹率將下降到1.9%，這將使得中國(guó)央行有更大的余地來(lái)放松貨幣政策。10月8日，中國(guó)在一個(gè)月中第二次降低利率，貸款利率降至6.9%。另外，政府還可能很快緩解信貸控制，特別是房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款。
今年第二季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率下降到了10.1%。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，中國(guó)2009年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率將下降至8%-9%。但這一下降應(yīng)該會(huì)受到部分歡迎，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)幾年高速增長(zhǎng)。另外，中國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將全部來(lái)自內(nèi)需，如果全球放緩迫使中國(guó)將增長(zhǎng)來(lái)源從出口轉(zhuǎn)換到消費(fèi)，這將令中國(guó)未來(lái)的增長(zhǎng)更加可持續(xù)。
中國(guó)政府可能會(huì)推出一系列財(cái)政刺激措施使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在8%以上。這些措施將包括減稅和增加基礎(chǔ)設(shè)施開支等。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也在敦促政府增加社會(huì)福利事業(yè)開支，以鼓勵(lì)消費(fèi)者減少存款，增加消費(fèi)。中國(guó)有采取刺激措施的充�？臻g，因?yàn)槠湄?cái)政現(xiàn)狀比任何一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體都要健康。渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家格林說(shuō)，中國(guó)政府的預(yù)算盈余為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2%，而公共部門的債務(wù)僅為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的16%。
中國(guó)已經(jīng)為采取財(cái)政刺激措施做好了準(zhǔn)備，而這也是外界寄希望于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)不會(huì)停歇的最主要原因。
(英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》10月11日) |