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| 2008-12-02 作者:新華社記者 潘清 來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) |
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�。保苍拢比�，隨著中國(guó)正式實(shí)施《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》，以及證券監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始受理融資融券業(yè)務(wù)申請(qǐng)，證券信用交易離Ａ股市場(chǎng)越來(lái)越近。對(duì)于年輕的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，這是它為改變“單邊市”缺陷而采取的重要步驟。
融資融券交易又稱(chēng)“證券信用交易”。作為全球證券市場(chǎng)普遍采用的交易方式，它可以將更多信息融入證券價(jià)格，通過(guò)為市場(chǎng)提供反向交易機(jī)制，達(dá)到合理化證券價(jià)格的目的。另一方面，由于融資融券業(yè)務(wù)能在一定程度上放大資金和證券供求，也可以起到活躍市場(chǎng)交易、增加市場(chǎng)流動(dòng)性的作用。
“賣(mài)空機(jī)制的缺失，令中國(guó)股市誕生以來(lái)始終處于‘只買(mǎi)漲不買(mǎi)跌’的不成熟狀態(tài)。”宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)說(shuō)，融資融券的出現(xiàn)，將為投資者提供規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，從而改變中國(guó)資本市場(chǎng)“單邊市”的先天缺陷。
由于融資融券提供了杠桿投資的工具，使得投資者在下跌市況中通過(guò)融券賣(mài)出而盈利成為可能。對(duì)于在短短一年中自歷史高點(diǎn)累計(jì)回落約七成的Ａ股市場(chǎng)而言，這無(wú)疑會(huì)大大緩解投資者在面對(duì)市場(chǎng)單邊下跌時(shí)的恐懼心態(tài)，從而對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到有效作用。
而作為試點(diǎn)的“主角”，證券公司也將在融資融券業(yè)務(wù)中直接受益，不僅業(yè)務(wù)范圍得到拓寬，其金融資產(chǎn)的運(yùn)用效率和盈利能力也將獲得顯著提高。
來(lái)自宏源證券研究所的預(yù)測(cè)認(rèn)為，以試點(diǎn)為主的融資融券業(yè)務(wù)，２００９年所貢獻(xiàn)的凈息差收入有望達(dá)到２００８年證券全行業(yè)傭金凈收入的１０％左右。
實(shí)際上，前期融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)消息傳出，曾數(shù)度令調(diào)整中的滬深股市出現(xiàn)反彈。券商類(lèi)上市公司頻頻集體逆勢(shì)走強(qiáng)，也在很大程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于這一金融創(chuàng)新的期待和歡迎。
不過(guò)，盡管證券公司申報(bào)融資融券業(yè)務(wù)的通道已經(jīng)打開(kāi)，但滬深股市似乎并沒(méi)有對(duì)它給予太多關(guān)注——上證綜指和深證成指分別出現(xiàn)１．２５％和１．５８％的溫和上漲，券商類(lèi)個(gè)股所屬的金融保險(xiǎn)板塊成為當(dāng)日惟一整體告跌的板塊，海通證券等少數(shù)券商類(lèi)個(gè)股出現(xiàn)了逆勢(shì)下跌。
“市場(chǎng)對(duì)試點(diǎn)‘開(kāi)閘’反應(yīng)平淡，一方面是因?yàn)榍捌谑袌?chǎng)和相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)已經(jīng)預(yù)支了這一舉措的利好效應(yīng)。另一方面，目前融資融券尚處于試點(diǎn)申請(qǐng)階段，業(yè)務(wù)真正開(kāi)始仍有待時(shí)日。”上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英說(shuō)。
程文衛(wèi)也表示，雖然融資融券在活躍市場(chǎng)交易、形成市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制方面的作用顯而易見(jiàn)，但由于它并不能改變上市公司的基本面，因而對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)的作用十分有限。
盡管如此，中國(guó)在資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新方面所作的努力，依然令包括投資者在內(nèi)的市場(chǎng)參與各方充滿(mǎn)期待。
“即將過(guò)去的２００８年，包括證券公司資產(chǎn)管理、直接股權(quán)投資、融資融券等業(yè)務(wù)的發(fā)展或準(zhǔn)備速度都有所加快，顯示美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，并未改變中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的方向�！背涛男l(wèi)說(shuō)。
在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，在金融風(fēng)暴席卷全球的背景下，漸進(jìn)式創(chuàng)新將成為中國(guó)金融創(chuàng)新的主流。而這，無(wú)疑將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)邁向成熟市場(chǎng)的進(jìn)程。
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