我們認(rèn)為在實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未明顯好轉(zhuǎn)的階段，外需仍顯疲軟的狀況下，政府不會(huì)出重手打壓地產(chǎn)行業(yè)。在這種情況下，地產(chǎn)行業(yè)將按照自身規(guī)律運(yùn)行，成交量不會(huì)出現(xiàn)明顯回落，而價(jià)格仍將延續(xù)上漲趨勢。
從成交結(jié)構(gòu)看，以改善資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)為主的投資性購房才剛剛啟動(dòng)，由于流動(dòng)性的改善，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的吸收能力相對(duì)不足，投資性購房還將持續(xù)入市。
從區(qū)域市場看，一線城市的復(fù)蘇進(jìn)程明顯領(lǐng)先于二、三線城市。預(yù)計(jì)下半年一線城市供應(yīng)相對(duì)不足，即使開工加速，也難以在4季度前形成有效供應(yīng)，供小于求難以避免，當(dāng)然我們也需要警惕一線城市房價(jià)的過度上漲。目前二、三線城市房價(jià)的反彈幅度相對(duì)較小，但未來二、三線城市量價(jià)復(fù)蘇的空間會(huì)更大。
我們維持對(duì)行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)。公司方面我們重點(diǎn)推薦萬科和建發(fā)股份。由于萬科在08年以來的謹(jǐn)慎策略，目前相對(duì)其他一線地產(chǎn)股已經(jīng)出現(xiàn)了估值上的折價(jià)。建發(fā)股份在目前的低估值下，廈門近期土地市場的活躍，很可能使得下半年公司的房地產(chǎn)銷售和土地一級(jí)開發(fā)業(yè)務(wù)有良好的表現(xiàn)。
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